尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商(shāng)策(cè)略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季(jì)度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的(de)调(diào)整时间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一(yī)波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时(shí)间来(lái)看，每(měi)年四月份到九、十月份(fèn)期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露(lù)结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速(sù)度(dù)再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销量业(yè)绩(jì)的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的(de)到来，市场(chǎng)表现将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持(chí)TMT是全(quán)年(nián)主线(xiàn)的判(pàn)断，并建议关注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是以Ch在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗atGPT为代表的(de)大模型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和基础。数据量和算(suàn)力的(de)提升明显拉升了(le)AI服务(wù)器中存储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线(xiàn)的(de)判断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力(lì)的需(xū)求将呈现指数(shù)级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议(yì)关注国产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科技(jì)、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技(jì)等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相关(guān)电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关注消费(fèi)电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视(shì)、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括工业富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能(néng)手(shǒu)机产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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