财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归(guī)因为(wèi)两(liǎng)份会议(公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表yì)通知。

　　一(yī)是(shì)，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业(yè)务(wù)交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份则(zé)是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融(róng)业估(gū)值提升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配和低(dī)估。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批(pī)的央企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的推(tuī)波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息(xī)，在经(jīng公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表)济温和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特(tè)估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束(shù)，这一次历(lì)史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块行进，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管开始提出(chū)中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表现，中特估(gū)有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不起的那些低(dī)增速的(de)企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略(lüè)高(gāo)分红、深度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观等背景下(xià)，配(pèi)合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特估政策(cè)背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面(miàn)预期极度(dù)悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商(shāng)银行，其余(yú)银(yín)行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在(zài)这(zhè)一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银行目标(biāo)价估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易(yì)热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳(wěn)定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国(guó)有大(dà)行股息(xī)率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低也为调仓(cāng)提供了(le)空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定(dìng)的股息收(shōu)入和较高(gāo)的安(ān)全(quán)边际可以(yǐ)为(wèi)投(tóu)资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于(yú)历史低(dī)位的(de)银(yín)行板块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压(yā)力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中特估背景下的(de)国(guó)内银行仍(réng)然具有较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银(yín)行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内(nèi)银行的估值(zhí)水平(píng)是偏低的(de)，本(běn)身就有比较大的(de)修复空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得(dé)这(zhè)些问题(tí)得(dé)到改善，从而(ér)提高银行的利(lì)润(rùn)增(zēng)速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行(xíng)情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板(bǎn)块过(guò)去被当成行情(qíng)结束的(de)指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜(qián)意识映射包括不(bù)限于大金融爆发(fā)往往代(dài)表市场没(méi)有别(bié)的方向、市(shì)场(chǎng)进(jìn)入(rù)避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来(lái)看(kàn)，市场表现并不存在上(shàng)述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期(qī)大(dà)幅放(fàng)量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因(yīn)此不(bù)能单一地以过去(qù)大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动的(de)前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情(qíng)结构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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