作者：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计(jì)局公(gōng)布了(le)4月(yuè)份的通胀数据：4月份居民消(xiāo)费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生(shēng)产者出(chū)厂价格(gé)同比下降3.6％，环(huán)比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其(qí)中，鲜菜(cài)、猪(zhū)肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价(jià)格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大(dà)至-3.6％；其(qí)中，分(fēn)项价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离(lí)转负仅一步之遥，是否到了需要(yào)担心(xīn)通缩的(de)时候？我们认为“通缩论”言过其实(shí)：一方面，今年初以来(lái)核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩压(yā)力正逐步(bù)缓解；另一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，也(yě)指向当前(qián)经(jīng)济仍在温和修复。下半(bàn)年(nián)随着生猪价(jià)格筑(zhù)底回(huí)升、消(xiāo)费需求逐步回暖，物价水平有望(wàng)回归正常水(shuǐ)平，通缩和通胀均(jūn)不构成(chéng)当前(qián)主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　以(yǐ)下是正文

　　知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗ng>食(shí)品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持(chí)平(píng)

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月(yuè)收(shōu)窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构(gòu)上看(kàn)，食品(pǐn)项仍是主要拖累，4月食品价格环(huán)比下(xià)降(jiàng)1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和(hé)能(néng)源后(hòu)，4月核心(xīn)CPI环比回升(shēng)0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价(jià)格续降，出行(xíng)价(jià)格上涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价格续降，仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累。受(shòu)受生猪产能充(chōng)足以及(jí)消费淡季影响，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市(shì)，带动(dòng)价格(gé)分别环(huán)比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小(xiǎo)长假(jiǎ)出(chū)行(xíng)需求带动旅(lǚ)游价(jià)格环(huán)比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销以及(jí)国(guó)内(nèi)油价下降影(yǐng)响，交通工具及交通工具用燃料价格(gé)环比分别(bié)下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国内(nèi)外市场需求表现偏弱及国际大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)波动影(yǐng)响，4月(yuè)PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上(shàng)年同期高(gāo)基数的影响，同比(bǐ)降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资(zī)料、生活资料(liào)价格(gé)环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　分行(xíng)业看，国(guó)际原(yuán)油(yóu)价(jià)格波动带动国内(nèi)油煤加工、化学(xué)原料及制品相关行业价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑(hēi)金采选(xuǎn)及冶炼、有色采选相关行业价格结(jié)束自去年(nián)底以来的(de)强势(shì)表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供给相对充足(zú)的影响下(xià)，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低水平，离转负仅一步(bù)之遥，是否到了(le)需要担心通缩的时候(hòu)？我们认为，应当(dāng)理性看待(dài)物价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半(bàn)年核心CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的(de)历史低位(wèi)，但今(jīn)年初以来有(yǒu)所反弹，意味着通缩(suō)压(yā)力正(zhèng)在逐步缓解；另一(yī)方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环(huán)比走势均处(chù)于正常波动(dòng)区间(jiān)，也指向(xiàng)当前经济仍在(zài)温和修复。往前看，去年二(èr)、三季度受知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗0; line-height: 24px;'>知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗疫情影响供(gōng)给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高(gāo)，高基数或对今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我们认为(wèi)，应更多关注环比变动情(qíng)况以(yǐ)及核心CPI的走势。而随着下(xià)半(bàn)年生猪需求(qiú)的回升，以及中央(yāng)猪(zhū)肉收(shōu)储工作的开展，生猪价格有望筑(zhù)底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物(wù)价水平有望逐步回归至正常水(shuǐ)平、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不(bù)构成当前经济的主要(yào)矛盾(dùn)。

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