近日，国内上市交易的4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期(qī)货(huò)基金绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多陆(lù)续(xù)公(gōng)布了(le)一季报。在一季度(dù)商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得(dé)注意(yì)的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和(hé)利润方面，一(yī)季度，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利(lì)润有何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基金在一(yī)季报中(zhōng)均提(tí)及，本(běn)期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入(rù)、投资收(shōu)益、其他(tā)收入(rù)（不含公允价(jià)值(zhí)变动(dòng)收益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润(rùn)为本期已实现收益加上(shàng)本(běn)期(qī)公允价值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额(é)净(jìng)值(zhí)方面，华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报(bào)告(gào)期内，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可(kě)以反映出投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市(shì)场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原油(yóu)以及(jí)美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下(xià)挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量(liàng)趋(qū)于增加，同(tóng)时由于(yú)下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资(zī)策(cè)略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度白(bái)银在初(chū)期两(liǎng)个月处(chù)于振荡调整，在三(sān)月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要(yào)受制于白银工业属性及美联(lián)储(chǔ)加息预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的(de)波动(dòng)性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银行(xíng)业出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了市场对于美联储的加(jiā)息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币(bì)政策(cè)调整节(jié)奏与经济衰退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时(shí)也(yě)需(xū)关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等(děng)黑(hēi)天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今(jīn)年以(yǐ)来，美联(lián)储已连续(xù)加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今(jīn)年或(huò)还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵(guì)金属(shǔ)相对(duì)有利(lì)，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹性及(jí)金银比价(jià)的相(xiāng)对高位(wèi)，建议(yì)择机积极(jí)配置。

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