用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网络(luò)净亏损3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿(yì)元，同(tóng)比下降69％，是2020年以来连续第(dì)三年净(jìng)利下滑。与此对(duì)应的是(shì)，2020年以(yǐ)来公司(sī)股价(jià)持续大跌。

　　这与用(yòng)友网络(luò)3.0-I转型阶段营收、净利(lì)同步大(dà)增、股(gǔ)价大涨的同(tóng)向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单季(jì)最大亏(kuī)损

　　净(jìng)利连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年(nián)第(dì)一季度报告，一(yī)季(jì)度实现(xiàn)营业收入14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归(guī)属(shǔ)于上(shàng)市公司(sī)股东的净亏损3.97亿元，创该公司(sī)2001年5月上市(shì)以来单季最大亏损。

　　此前，用友网(wǎng)络发(fā)布(bù)的(de)年报显示，2022年公司营收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是(shì)在2019年(nián)创下净利11.8亿元(yuán)的(de)历史最高点之后(hòu)，用友网络连续(xù)第三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创(chuàng)下历史新高之后，用(yòng)友网络股(gǔ)价(jià)就(jiù)总体上呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年(nián)股价大跌前，用友网络在股价(jià)相对高点(diǎn)进行了定增融资。此次(cì)定增吸引了不少机构参与，包括高(gāo)毅、葛卫东(dōng)等知名机(jī)构和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结(jié)果，增发数量约(yuē)1.7亿股，每股价格为(wèi)31.95元，定增募资约53亿元。当时(shí)，在定增(zēng)市场(chǎng)颇为活跃(yuè)的私募大佬(lǎo)葛卫东，也参与了定增，投入资金(jīn)约(yuē)2亿元。

　　但在定增结束之后，用(yòng)友(yǒu)网络发布的(de)2021年业绩(jì)明(míng)显不及市场预期(qī)，2021年净(jìng)利润(rùn)为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年(nián)各季度业(yè)绩更是连续爆(bào)雷：一季(jì)报净利润(rùn)-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报(bào)净(jìng)利润-2.558亿元，同比下(xià)降(jiàng)218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此背(bèi)景(jǐng)下，用友网络的股价(jià)从2022年(nián)2月37元的高点(diǎn)，最低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛(gé)卫东的总持股(gǔ)数(shù)，也(yě)从2022年一季(jì)度的7626万股，到2022年三(sān)季度末退出前(qián)十(shí)大(dà)股(gǔ)东(dōng)，在此期间，其(qí)减持数量(liàng)至少有(yǒu)4100万股。其定增(zēng)投资也(yě)闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友网络(luò)股价(jià)大跌。

　　云服务(wù)转型第二阶段道阻且长

　　在用(yòng)友网络(luò)的发展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是通过财务软件服(fú)务企(qǐ)业的会(huì)计电算(suàn)化(huà)，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服务企业的信息(xī)化(huà)，现在(zài)的(de)3.0阶段是服(fú)务企(qǐ)业的数(shù)智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型云服务(wù)业务(wù)，引领中国(guó)企业级服务市场。在此基础上，公司2020年(nián)进入新的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构(gòu)建和运营全(quán)球(qiú)领先的企业云服务平(píng)台。

　　2015年(nián)，用友网络正(zhèng)式发布了完全基于互联(lián)网架构的(de)企(qǐ)业互联网开(kāi)发平台。2017年以来，其云平台、财务云、人(rén)力(lì)云(yún)等(děng)云产品得到逐(zhú)步(bù)发展，各领(lǐng)域(yù)云上线(xiàn)运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历了(le)第一个阶段的”用(yòng)友(yǒu)云”面(miàn)世、云平台及领域服务快速(sù)发展，第二(èr)个(gè)阶段的统一底(dǐ)座(zuò)和服务融合。2022年8月(yuè)，经过6年的规模研(yán)发和持续迭代，用友的(de)BIP 3正(zhèng)式发布，用友(yǒu)云进入新的发展阶段。

　　从公司(sī)业务(wù)占(zhàn)比来(lái)看，用友网络(luò)云服务(wù)转型取得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司(sī)主要收入(rù)来源并(bìng)继续(xù)扩大(dà)收(shōu)入(rù)占比。

　　但从高端(duān)市场份额来看(kàn)，用友却还是没有多大(dà)突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示，国产ERP软(ruǎn)件整体市占率超过70％，其中用友市(shì闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局)占率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市(shì)场曝(pù)出华为将在(zài)4月启用(yòng)自己(jǐ)研发的MetaERP软件之后，用友(yǒu)网络股价直接跌停。尽管华为目前仅为(wèi)自(zì)用，并(bìng)不一(yī)定(dìng)会面向(xiàng)外部市场(chǎng)提(tí)供高端ERP软(ruǎn)件(jiàn)，但(dàn)股价(jià)的跌(diē)停，反应(yīng)出(chū)市场对用友在高(gāo)端ERP软件市场竞争力信(xìn)心的严(yán)重不(bù)足(zú)，也反应了其在高端市场的进展不(bù)佳。

　　具体(tǐ)到财(cái)务(wù)和股(gǔ)价上，在用(yòng)友网络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐增长的同时，净利润也(yě)在同时逐年增长，且增(zēng)幅远高于营收增(zēng)幅。对应到股价上，在此期(qī)间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在(zài)用友网络3.0转型的(de)第(dì)二阶段，即2020年(nián)至今(jīn)，其营收仅仅小幅(fú)增长，几乎可以说(shuō)是踏步(bù)不前(qián)，净利润却(què)大幅下跌(diē)，股价也因此(cǐ)大跌，公司(sī)市值严重缩水。

　　用友网(wǎng)络(luò)董事长王(wáng)文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的市值还是有很大(dà)的提升空间。但(dàn)从目前(qián)的情况来看，用友3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且长。

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