财联社记者近(jìn)期从行业内(nèi)了解到，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之下(xià)，部分(fēn)银行出现了(le)贷款(kuǎn)最优惠利率与同期(qī)理财收(shōu)益(yì)率倒(dào)挂或接近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但(dàn)投放依旧比较难。房(fáng)贷(dài)和前(qián)十年(nián)比那都是放不出去的(de)。”4月25日，中部(bù)一家大型(xíng)城商行相关负责人对财(cái)联社记者说。

　　这种情况并(bìng)非个(gè)案。4月26日，财(cái)联社(shè)记者向(xiàng)兴业、广发等(děng)多家银行(xíng)了解到，当前(qián)抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一(yī)季度情况相比，贷款利(lì)率水平(píng)仍在进一步下滑。

　　而(ér)普益标准监测数(shù)据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理(lǐ)财(cái)产品，环比增加22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百(bǎi)分点；575款为(wèi)封闭式产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头(tóu)部银行理财子负责人对(duì)财联社(shè)记者表示(shì)，正(zhèn香港名媛是做什么的g)常情况下贷款利率要(yào)高于理财收(shōu)益，否则会形(xíng)成套利空间(jiān)。近期出现的收益率倒挂的情况的确多年来少见。这种情况(kuàng)本(běn)质上反映实体经济需求不足(zú)，资金可能在(zài)金融市场(chǎng)空(kōng)转的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低(dī)的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司(sī)司长金中(zhōng)夏对(duì)外(wài)表示，人(rén)民银行(xíng)认真贯彻党中央、国务院决策部(bù)署，采取了很(hěn)多措(cuò)施做好金融支持稳(wěn)外贸工作。首(shǒu)先是降(jiàng)低实(shí)体经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权(quán)平均(jūn)利率同比下降(jiàng)了34个基(jī)点(diǎn)，仅4.17％，这在(zài)历史(shǐ)上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统(tǒng)计数据发布会上公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示(shì)，3月份银香港名媛是做什么的行体系新发企(qǐ)业贷加权(quán)平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新(xīn)发企(qǐ)业贷款加(jiā)权平(píng)均利(lì)率水(shuǐ)平，并没有(yǒu)考虑(lǜ)区(qū)域差异。财联(lián)社记者注意到，在部分资金充裕的一线城市(shì)利(lì)率(lǜ)水平(píng)下沉更快，比如央(yāng)行营管部(bù)早在(zài)2月份即表示，去年(nián)12月份(fèn)，北京地区新(xīn)发放(fàng)企业贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分(fēn)析认为，一季度的贷款需求非(fēi)常好，央行今(jīn)年一季(jì)度(dù)公(gōng)布的贷款需求指数飙(biāo)升(shēng)，达到(dào)78.4，还是2012年下(xià)半(bàn)年以来的(de)最高值。但最近贷款需求(qiú)有下降(jiàng)趋势，如近期票(piào)据转(zhuǎn)贴现利率下(xià)降，表示银(yín)行贷款(kuǎn)需(xū)求较差，需要(yào)购买票(piào)据来填充贷款额(é)度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气(qì)形(xíng)成鲜明(míng)对(duì)比的是，一(yī)季度理(lǐ)财市场(chǎng)的收益率却在节节回升。普益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开放式(shì)固(gù)收(shōu)类(lèi)理财产品(pǐn)（不含(hán)现(xiàn)金管(guǎn)理类产品）的近(jìn)1个月年(nián)化(huà)收(shōu)益(yì)率的(de)平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最新数据显示，4月24日封闭式(shì)理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相(xiāng)比，当前银行新(xīn)发贷(dài)款的利(lì)率也(yě)不占优(yōu)。普益标准监测(cè)数(shù)据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场新(xīn)发(fā)理财产品中，开放式产品平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭式(shì)产品(pǐn)平(píng)均业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要警惕资(zī)金出现空(kōng)转套利可能(néng)

　　多位受(shòu)访金(jīn)融(róng)行业人士对(duì)记(jì)者表(biǎo)示，当(dāng)前新发贷款(kuǎn)利率和理财收益(yì)率之间(jiān)出(chū)现倒挂是多年来罕(hǎn)见的(de)情(qíng)况。部分(fēn)人(rén)士认(rèn)为(wèi)，应该警惕(tì)当前非对(duì)称利率政(zhèng)策之(zhī)下，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间出现收(shōu)益“套(tào)利(lì)”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘(liú)银平对财联(lián)社记(jì)者表(biǎo)示，理财产品收益率(lǜ)超过银行贷款利率，可(kě)能会给部分客户钻空(kōng)子(zi)的机会，从银行那里获取的低息(xī)贷款(kuǎn)没有投入实际经(jīng)营，而是(shì)拿(ná)去购买(mǎi)收益率更高(gāo)的(de)理财(cái)产品，导致资金空转，前(qián)几(jǐ)年结构性存款市场(chǎng)曾(céng)存在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认(rèn)为(wèi)，目(mù)前理财(cái)产品业绩比较基准不代(dài)表实(shí)际(jì)收益率(lǜ)，净(jìng)值是不断波动的，不会(huì)一直上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净值化转型之后对企业的吸引力有所(suǒ)减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金融与(yǔ)发展(zhǎn)实验(yàn)室主任曾(céng)刚对财联(lián)社记(jì)者表示，理财(cái)收益与(yǔ)金(jīn)融(róng)市场利率(lǜ)相对(duì)应，出现倒挂的(de)情况主要是即期(qī)的贷款利率与发行当期定价的理(lǐ)财收益率的差异(yì)，在(zài)市(shì)场(chǎng)利率快速下行的时容易出现(xiàn)这种收益率不(bù)同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款利率(lǜ)继续下行(xíng)，意味着当期发行的理财(cái)产品(pǐn)的收益率会同(tóng)步(bù)下降。从这一个角度来看，未来一段时(shí)间的理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)益率会进入下行通道。

　　这一判断(duàn)得到(dào)银(yín)行业内人士的认(rèn)同(tóng)。4月25日，某(mǒu)城(chéng)商(shāng)行广州分行(xíng)负责人对(duì)财联社表示，该行已经关注到(dào)理财收益和存贷(dài)款利差(chà)的(de)情况(kuàng)，理财与贷款利率差距过(guò)大必然引发资金空转套利(lì)，这与货(huò)币(bì)政策(cè)初衷(zhōng)不符。估(gū)计(jì)下一步理财产(chǎn)品收(shōu)益(yì)水平要降(jiàng)低到3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家头部银行理(lǐ)财子负责人对财联社记(jì)者表示，考(kǎo)虑到理财产品底(dǐ)层资产大多数为(wèi)债(zhài)券，而(ér)债券市场(chǎng)发行人大多(duō)是大型企业，理论上其收益率比(bǐ)个贷(dài)是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的(de)信用等级(jí)比大型企业要(yào)低，所以个贷的定价(jià)理论上要比(bǐ)理财收益率高(gāo)才对。现(xiàn)在出(chū)现个贷定价和(hé)理(lǐ)财产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说明个人(rén)部门(mén)当前的信贷需求不足，没有什(shén)么人想贷款，导致资金空转，这也是近(jìn)年(nián)来比较(jiào)罕见的情况。”该(gāi)负责(zé)人表示。

　　该(gāi)人士(shì)同(tóng)样认为，如果贷款定价持续下行未(wèi)来新发理财产品收益(yì)率也会回落。“市场对利率走(zǒu)势的预期是一致的，新(xīn)发(fā)的收益率(lǜ)未来会下来，近期整体的趋势也是这样。一些存量的产品年(nián)化收益(yì)率(lǜ)近期大(dà)幅上行(xíng)，主要是因为(wèi)底层资产是去年利率(lǜ)高位时候(hòu)拿的，在利率(lǜ)走低预期下(xià)，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一(yī)步下(xià)行

　　受访(fǎng)银行人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲软的现状(zhuàng)，也是有关方(fāng)面不断出手规范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大型城商行负(fù)责(zé)人对记者表(biǎo)示，在贷款定价上不去的(de)情况(kuàng)下，未来存款利率持续(xù)下行应该是大趋势(shì)，否则银行净息差承受的压力将是巨大(dà)的。“现在各行储蓄又多，之前理(lǐ)财波(bō)动的影响还没完全(quán)消除，很多客户(hù)的(de)资金还没有出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第二季(jì)度贷款(kuǎn)需求(qiú)走弱得到确认，意味着(zhe)贷(dài)款(kuǎn)利率依然有下(xià)降的(de)可能(néng)性和空间(jiān)，银(yín)行息差水平面临(lín)更(gèng)艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显示，截至3月末，该行净(jìng)利息收益率和净利差(chà)从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券(quàn)王一峰(fēng)团(tuán)队(duì)最新研报认为(wèi)，未来存(cún)款(kuǎn)市场成本管控仍有后手牌，“类活期(qī)”存款(kuǎn)是重要抓(zhuā)手。其预计，后续对于存款定价自律管理的手段包括但(dàn)不(bù)限于以下三(sān)个方(fāng)面。首先，协(xié)定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款等(děng)创新类活(huó)期存款有(yǒu)可能将纳入(rù)自律(lǜ)机制管理。现(xiàn)阶(jiē)段，对核心(xīn)定期存款而(ér)言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策指(zhǐ)引，未来或将对这类产品比照活期存款(kuǎn)进行规(guī)范；其次，同业(yè)存款(kuǎn)套壳协议存(cún)款需继续纠正；最后，期权价值(zhí)过(guò)低的“假”结(jié)构性存款仍(réng)须规范，后(hòu)续或将结构性存款的(de)（保底收(shōu)益(yì)+期权(quán)价值(zhí)）合计同时纳(nà)入自律(lǜ)机制上限，进一(yī)步压降结构性存款利(lì)率。

　　王一峰团(tuán)队(duì)测算认为，如(rú)果全部企(qǐ)业活(huó)期存(cún)款(kuǎn)利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平，则上市(shì)银行企业(yè)活期(qī)存款(kuǎn)成本率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响(xiǎng)上(shàng)市银(yín)行营收增(zēng)速2.3pct。

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