随着一季报披(pī)露完毕，有着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只基金是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给(gěi)改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要(yào)关(guān)注以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利(lì)率定(dìng)价资产估(gū)值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势(shì)优选在一季度(dù)末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这也(yě)是华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与融通健(jiàn)康产业并列(liè)首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续第五个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金在(zài)一季度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其(qí)中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商新趋势优(yōu)选作为前(qián)三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募(mù)FOF合计持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比去年(nián)末(mò)增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成(chéng)立(lì)以(yǐ)来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去年末(mò)持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个股(gǔ)，对于基(jī)本面坚(jiān)固(gù)或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在(zài)一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达供(gōng)给(gěi)改革，合计持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革(gé)基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内(nèi)把握(wò)投(tóu)资机(jī)会(huì)，并通过努力不(bù)断(duàn)扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴成(chéng)长(zhǎng)位(wèi)列增持份额(é)前三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票(piào)基金增(zēng)持(chí)前三(sān)分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易方达平(píng)稳(wěn)增长；偏债混合基金(jīn)增持前(qián)三依次(cì)为(wèi)易方达安(ān)盈回报、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配(pèi)置比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行(xíng)业分(fēn)化较大。受益于数字(zì)经(jīng)济(jì)政策(cè)的提(tí)振与人工智(zhì)能主题(tí)的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披(pī)露的情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格(gé)偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一季度末(mò)对涨幅过高(gāo)行业基金进行了(le)减仓， 增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一(yī)季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维持权益(yì)资产(chǎn)的仓位略高(gāo)于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型(xíng)基金的(de)配置(zhì)比例，同时适度(dù)降低价值型基(jī)金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收益或相对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续(xù)根据既(jì)定的策略参与股(gǔ)票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权(quán)益部分依然保(bǎo)持略(lüè)超(chāo)配价(jià)值风格(gé)，但偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持一(yī)贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过积(jī)极挖(wā)掘市(shì)场上相(xiāng)对(duì)收益和绝对收益(yì)的(de)投资机(jī)会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来(lái)平(píng)滑组合波动(dòng)，努力将该(gāi)基(jī)金(jīn)呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富国信用(yòng)债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前(qián)十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时候，基(jī)金经理(lǐ)对(duì)全年市场的(de)主线判断(duàn)不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外(wài)，其(qí)他方面没有明显的(de)偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着(zhe)近期(qī)政策方向(xiàng)的(de)明(míng)朗，基金经(jīng)理(lǐ)对(duì)今年(nián)全年(nián)股票(piào)市场(chǎng)的主(zhǔ)要(yào)方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明确的(de)判(pàn)断，在操作(zuò)上，本(běn)基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了(le)低估(gū)值价值风(fēng)格(gé)基金和(hé)股票，以及与数字经济(jì)相(xiāng)关的(de)基金和股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分化巨大的市场中，基(jī)于(yú)对长期(qī)基本面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性价比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了(le)小幅调(diào)整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业基(jī)金(jīn)，增持部分(fēn)短期表现较差(chà)的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结(jié)构有所调整。债(zhài)券方面(miàn)，适当(dāng)增加固(gù)收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理为(wèi)主；权益(yì)方面，基于不(bù)同板(bǎn)块的基本面和估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言(yán)，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于(yú)稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重点关(guān)注一(yī)季报超预(yù)期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度(dù)降低了深度(dù)价值(zhí)和价值质量(liàng)等(děng)偏价值策(cè)略的(de)基金的(de)超配比例(lì)，继续超配(pèi)偏(piān)小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金(jīn)，适度增加了(le)偏成长策(cè)略的基(jī)金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过去几年的大幅(fú)调(diào)整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金(jīn)，很(hěn)少去(qù)追逐(zhú)那些短(duǎn)期(qī)大(dà)幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地(dì)域的投资(zī)方面，在市(shì)场大幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港(gǎng)股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资(zī)产(chǎn)年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季(jì)度末，基金的(de)权益类资产实际配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配置比(bǐ)例战术型(xíng)标(biāo)配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一(yī)季度操作上围绕经济(jì)增长和(hé)政策支持(chí)方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对(duì)于业绩(jì)预期(qī)增速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较(jiào)好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信(xìn)贷和消(xiāo)费者信(xìn)心(xīn)等(děng)方面的观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合权(quán)益(yì)资产维(wéi)持超配(pèi)状态，结构(gòu)上均(jūn)衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的(de)金融(róng)周期板块、受益(yì)于社(shè)会(huì)经济活(huó)动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以(yǐ)及受益于产业周期(qī)见底及(jí)国(guó)产(chǎn)替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来(lái)发(fā)展方向的机(jī)会(huì)

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些(xiē)风(fēng)险和机会？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也(yě)在一季报(bào)中提到了(le)对当下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经(jīng)济数据(jù)真(zhēn)空期的度过，国(guó)内大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持(chí)对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力(lì)仍(réng)较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下(xià)条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定(dìng)价(jià)资产估(gū)值(zhí)修(xiū)复。从确定性和未来发展方(fāng)向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经济(jì)和新(xīn)技术领域。大复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费(fèi)板块内重点关(guān)注航空(kōng)出行(xíng)供需格局(jú)和票价弹性带来的(de)潜在超预期机会(huì)。投资(zī)端关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带(dài)一(yī)路(lù)带(dài)动下的部分细分(fēn)领域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五年基金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸引力(lì)的水平(píng)，为长期(qī)投资提供一定安全边(biān)际。年内经济修复(fù)是确定(dìng)性的(de)，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益(yì)于稳内(nèi)需政策加码的领(lǐng)域，包括地(dì)产链、政府支出或(huò)补(bǔ)贴可能(néng)增加的(de)基建、信创、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的(de)成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的(de)态度，后续(xù)会持续关注新技(jì)术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场(chǎng)对(duì)其关注度有(yǒu)望随着(zhe)节日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经济处(chù)于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁(zào)动后的正常回调(dià禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思o)。复(fù)盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面(miàn)均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本(běn)面的总体改善能(néng)激活市场的生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结(jié)构方(fāng)面(miàn)，市(shì)场(chǎng)一(yī)季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全(quán)年指引较好(hǎo)的(de)细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表示，未来(lái)持(chí)续关注以下三(sān)个方向：一(yī)是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投资(zī)价值，此外(wài)，关注(zhù)央国企改革能(néng)否带(dài)来相关(guān)行(xíng)业(yè)、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板块的场景复苏逻(luó)辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块的估值性价比更高(gāo)。三(sān)是科技制造(zào)板(bǎn)块，特别是(shì)国(guó)产替代的关键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度(dù)相较于(yú)去年也是大幅改善(shàn)。而人(rén)工智能等技术的突破，有可能打开科技(jì)板块的(de)成(chéng)长空(kōng)间。

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