近日(rì)，国(guó)内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公(gōng)布(bù)了一季报。在(zài)一季(jì)度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下(xià)跌的(de)背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也(yě)表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万(wàn)元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)在一(yī)季报中均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基金本期利息收(shōu)入(rù)、投(tóu)资收益、其他收入（不含(hán)公允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动收益(yì)）扣(kòu)除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额(é)，本(běn)期利润为本期(qī)已实现收益加(jiā)上(shàng)本(běn)期(qī)公允(yǔn)价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值方面，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿(yì)元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额(é)净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减变化，可(kě)以反映(yìng)出投资者(zhě)的偏(piān)好。从份额变动来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期(qī)货基金均受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期(qī)初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属期世界上性功能最强的国家是哪个国家货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行情，华夏基(jī)金认为，主要(yào)原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持(chí)续发酵，导致(zhì)了原油以及美(měi)豆等(děng)大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国(guó)内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个(gè)月(yuè)国(guó)内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌(diē)幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节前养殖(zhí)产品集中出栏，春(chūn)节后一(yī)段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生(shēng)猪价格持续(xù)下(xià)行(xíng)，养殖业(yè)复(fù)产积(jī)极(jí)性不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资(zī)策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金(jīn)表示，一(yī)季(jì)度白银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月(yuè)份(fèn)又(yòu)很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工(gōng)业(yè)属性及美联储加息预(yù)期升(shēng)温(wēn)影响(xiǎng)，白银(yín世界上性功能最强的国家是哪个国家)表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了(le)市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储(chǔ)的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图(tú)显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的(de)高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机(jī)积极配置。

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