A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价(jià)周中创历史新高，一度(dù)从独(dú)占A股(gǔ)市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的(de)光环(huán)，引发市(shì)场热议(yì)。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的(de)是(shì)，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则(zé)不过是一(yī)场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若(ruò)均按(àn)照A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能(néng)等一(yī)系列热点催(cuī)化下，中国移动今年(nián)股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以(yǐ)来(lái)最近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动(dòng)和(hé)茅(máo)台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势(shì)。

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　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时(shí)代带(dài)来(lái)预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也(yě)反应着国内经济(jì)趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当(dāng)时基建大(dà)发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年(nián)的消费白(bái)马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的(de)A股传奇。孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端(duān)白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突(tū)然崛起更(gèng)是开(kāi)始对(duì)其王位发出了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移(yí)动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这(zhè)一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持(chí)续推进的(de)数(shù)字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十(shí)的上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技(jì)进步已成提(tí)升生产力的(de)重要因素，二级市(shì)场(chǎng)对(duì)科(kē)技企业的态度(dù)能(néng)一定程度显示(shì)出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示(shì)着市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实(shí)力强劲并(bìng)实现(xiàn)华(huá)丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济(jì)潮流(liú)的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的(de)进一步(bù)发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业(yè)务能(néng)力，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营(yíng)商(shāng)向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故(gù)事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依(yī)托船舶业(yè)景(jǐng)气度提(tí)升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超越茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度(dù)变化以及(jí)股(gǔ)市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领先者。对(duì)于一家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观(guān)点还(hái)是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大(dà)致(zhì)归结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市场化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资(zī)源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费”的(de)责(zé)任，也(yě)就(jiù)不(bù)能无拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国(guó)移动本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本(běn)开支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出(chū)，中国移动今(jīn)年一(yī)季度的(de)营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时全(quán)年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

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　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互(hù)联(lián)网(wǎng)和智能(néng)化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移(yí)动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长的(de)第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动(dòng)云(yún)收入(rù)达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业(yè)界第一阵营。

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