北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的(de)4月美国非农数据出炉(lú)，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预(yù)期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下(xià)降的(de)节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美(měi)国地区银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会(huì)。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前(qián)值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大(dà)流(liú)行前也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会(huì)和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数(shù)据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出河北保定技校排名，保定技校前十名包括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策(cè)放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价(jià)部分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金属河北保定技校排名，保定技校前十名而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是美(měi)联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预(yù)计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控(kòng)期(qī)货(huò)研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月(yuè)3日(rì)，美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议如(rú)期加息(xī)25个(gè)基点，将政策利率联(lián)邦基(jī)金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估(gū)其对货(huò)币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表河北保定技校排名，保定技校前十名示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需(xū)要(yào)看(kàn)到(dào)通胀明显回落(luò)。至(zhì)于(yú)是否(fǒu)要(yào)开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市(shì)场预期美(měi)联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预(yù)期的(de)非(fēi)农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和(hé)时薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美(měi)联储可(kě)能会在较(jiào)长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再(zài)次加息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预期或(huò)在(zài)短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在美债(zhài)收(shōu)益率持(chí)续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格(gé)对降(jiàng)息并未提(tí)前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美(měi)联储表示美国(guó)银行(xíng)系统仍(réng)健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在(zài)持续流(liú)出使银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的(de)拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将持续承压(yā)，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第(dì)一季(jì)度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消(xiāo)了(le)这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格(gé)其(qí)关键(jiàn)作用(yòng)的(de)黄金投资需在(zài)一季(jì)度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强的白银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银(yín)协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落(luò)地，且(qiě)银(yín)行业风(fēng)险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从(cóng)这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话(huà)仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环(huán)境(jìng)到底会对经济和金融(róng)市(shì)场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在(zài)当(dāng)前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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