周一(yī)的(de)股市震荡(dàng)翻红，上(shàng)周股(gǔ)市下跌期间净买入的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估(gū)”长期投资(zī)价值被资(zī)金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面(miàn)，创业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非银(yín)、电力(lì)ETF等短期净流(liú)出，资金(jīn)出现短期(qī)避险，但鉴于多(duō)数标(biāo)的估值(zhí)仍在低位，多家机构仍看(kàn)好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价(jià)测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个(gè)交(jiāo)易日，5天股市调(diào)整期间，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿(yì)元(yuán)，展现(xiàn)了资金逆(nì)市(shì)布局的特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至上(shàng)周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金(jīn)居前，都(dōu)超过(guò)11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实(shí)基金(jīn)旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净流入资(zī)金(jīn)也(yě)位居前列。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨(zhǎng)幅还(hái)超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌(diē)期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错(cuò)的(de)回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单日净买入(rù)金额(é)接(jiē)近(jìn)5亿(yì)元，目前仍处(chù)于(yú)估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居净(jìng)流入资(zī)金前(qián)列，而(ér)在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市(shì)买入，不过目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑(jí)，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍(réng)然有(yǒu)资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情(qíng)况，一位公募股票权益基金经理表(biǎo)示，预(yù)计复(fù)苏仍是中(zhōng)国经济中(zhōng)长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空(kōng)间受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市(shì)场展现出更多辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么结(jié)构性机会(huì)。不过，在短期市(shì)场炒作热度(dù)回落，波(bō)动率偏高的情况(kuàng)下，资(zī)金可(kě)能更(gèng)青(qīng)睐用大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募机构分析，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步(bù)退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热度(dù)有所回落。但从长期(qī)看，资金还会长(zhǎng)期关(guān)注数(shù)字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等(děng)调整(zhěng)下(xià)来的行业，可(kě)能(néng)会继续(xù)受到(dào)了资金的(de)关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机构(gòu)认(rèn)为，近期上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300等权重指数ETF受到(dào)资(zī)金青睐，可(kě)能与(yǔ)看好“中特估”长期投资价值(zhí)有关(guān)。

　　民(mín)生(shēng)加银基(jī)金表示，伴随大金(jīn)融、大基(jī)建等权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲较快，导致博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块内部出现(xiàn)分(fēn)化，获利兑现需(xū)求叠加(jiā)经济(jì)数据不及预期，权重板块回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不(bù)过，民生加银基(jī)金(jīn)认(rèn)为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估值央企的(de)价值重(zhòng)估，有基本面支撑的(de)低估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益(yì)投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的(de)A股市场对部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估(gū)。而在这种大幅低估和低配背景下，部(bù)分企业因(yīn)为自身经营改善、高股息水平等特征，使得(dé)其估值修复成为(wèi)了(le)可能(néng)。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体估(gū)值仍旧处(chù)于低(dī)位，由(yóu)于情绪和(hé)资(zī)金仍(réng)旧是主导(dǎo)，短(duǎn)期表现存(cún)在剧烈波(bō)动(dòng)可能；从(cóng)中期看，整(zhěng)体大金融当(dāng)前估值(zhí)仍旧处于中低水平(píng)，部分个股尤(yóu)其是基本面明显改善的个股，仍旧有估(gū)值修(xiū)复的空间。

　　基(jī)建、非银(yín)、电力ETF净流出(chū)

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上(shàng)周(zhōu)下跌的(de)A股市场中，股票(piào)ETF整体(tǐ)呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资(zī)金超出净流出资金。但也有部分(fēn)短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及(jí)部分(fēn)海(hǎi)外(wài)指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日(rì)净流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净流出资金(jīn)也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂(zàn)净流出(chū)现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也在单日(rì)出现净流(liú)出(chū)，而今年涨(zhǎng)幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也在(zài)股市(shì)调(diào)整中迎来“获(huò)利了结(jié)”资金(jīn)，单(dān)日净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建板块受益于“一(yī)带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从(cóng)长期看(辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么kàn)，经济(jì)复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么基金评价净流出(chū)的证券(quàn)保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报(bào)陆(lù)续披露，非(fēi)银(yín)金融业绩超(chāo)预(yù)期，证券板块市场交投活(huó)跃度较(jiào)一季(jì)度显著改(gǎi)善(shàn)，差异(yì)化最低(dī)结(jié)算备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券公司保证(zhèng)金比例(lì)下(xià)调，经济(jì)温和复(fù)苏下行业景气度(dù)有望持续修复。保险板(bǎn)块一季报净利(lì)润超预期，部分险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的产品力实现(xiàn)了一定(dìng)的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产(chǎn)端(duān)或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电(diàn)力板块，民(mín)生加银基(jī)金认为，2023年(nián)宏观经济运行总体回升(shēng)有望(wàng)将促进电(diàn)力消费需(xū)求增长。受上(shàng)年(nián)同期低基数等因素影响，预计今年二季度电力(lì)消费(fèi)增速将有(yǒu)望(wàng)回(huí)升。在(zài)电力市场化改革的持续推进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力(lì)现货(huò)市场和辅(fǔ)助服(fú)务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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