昨夜今晨，全球投(tóu)资界“春晚”——伯克希尔年(nián)度股东(dōng)大会(huì)召(zhào)开(kāi)。

　　昨晚10点15分开(kāi)始(shǐ)，今年(nián)8月30日将(jiāng)满93岁的巴(bā)菲(fēi)特(tè)和老(lǎo)搭(dā)档、已(yǐ)经99岁的(de)芒格出席伯克(kè)希尔哈撒韦年度股东大会的问答环节。

　　本次大会召(zhào)开时的宏(hóng)观背景颇不(bù)平静：美国银行业动荡(dàng)不安，债务(wù)上限谈判僵持，经济徘徊于(yú)衰(shuāi)退的(de)危险边(biān)缘，地缘(yuán)政治冲突持续升温(wēn)，人工(gōng)智能正(zhèng)带来(lái)重大(dà)的机遇和(hé)风险，怀着“朝圣”心态而来的(de)投资者们热切盼望聆听“奥马(mǎ)哈先知(zhī)”对大变(biàn)革时代(dài)的(de)点评和(hé)投(tóu)资智(zhì)慧。

　　大(dà)会召开前，伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦发布一季度(dù)财报显示，第一(yī)季度净利(lì)润355.04亿美元，去年同(tóng)期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元，去年同期(qī)为708.1亿美(měi)元；第一季(jì)度投资(zī)和(hé)衍生品(pǐn)收(shōu)益为347.58亿美元，去(qù)年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力(lì)支持倒闭的硅谷(gǔ)银行“将带来灾(zāi)难性后果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅谷银行倒(dào)闭后，监管机(jī)构必须(xū)做(zuò)出赔偿所有(yǒu)储户的决定，因为不这样做可(kě)能(néng)会(huì)损(sǔn)害(hài)全球金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴(bā)菲特在(zài)回答一个问题时说，如果储户(hù)得不到补(bǔ)偿，它给美国经济带来的后(hòu)果无(wú)法想象(xiàng)。

　　2.美国和中国发生冲突(tū)很愚蠢

　　巴菲特(tè)和芒格都认为，中美关系紧张对两国(guó)会造成(chéng)不必要的伤害。芒(máng)格说：“美国和中国(guó)发生冲(chōng)突是(shì)很愚(yú)蠢(chǔn)的(de)。我(wǒ)们(men)应(yīng)该做的就是和(hé)中国(guó)和睦相处。美国应该与中国大量开展自由(yóu)贸易(yì)。”巴菲特说，中美会有竞(jìng)争，但一(yī)直都需要判(pàn)断，如果没(méi)有对方回(huí)应(yīng)，事情能有(yǒu)多大(dà)进步。两国都会(huì)有竞(jìng)争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可(kě)能是二战以来最(zuì)厉害的一次

　　巴菲特表示(shì)，我们大(dà)部(bù)分的(de)事业，在(zài)今年报告的营收都(dōu)会(huì)比去(qù)年较低，这都是(shì)因(yīn)为(wèi)过去(qù)6个(gè)月经济的不(bù)景气(qì)造成的。

　　巴菲特称，过(guò)去(qù)的这几(jǐ)个月(yuè)公司都经历了(le)很多的波动，这(zhè)可(kě)能是二战(zhàn)以(yǐ)来最(zuì)厉(lì)害的一次(cì)，二战的时候(hòu)我们(men)没有办法获(huò)得商品、货物，但是这一(yī)次的波动来自于(yú)另(lìng)外(wài)一个地(dì)方，他们可能在过去的6个(gè)月(yuè)中出现了存货(huò)过多的情况(kuàng)，这不是(shì)说(shuō)好像失(shī)业率、就业率(lǜ)的情况造成的，但(dàn)是(shì)现在的经济环境(jìng)在这六个(gè)月已经非常(cháng)不一样(yàng)了，而我们(men)很多的经理人(rén)对(duì)于(yú)这种情况(kuàng)感觉到比较惊讶，存货怎么会一下(xià)子那么(me)多卖不出(chū)去。现在我(wǒ)们才慢(màn)慢地(dì)让销售(shòu)情(qíng)况有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子可能已(yǐ)经结束”！巴菲特第(dì)一季度净卖出104亿美元(yuán)股票

　　巴菲特说，他在(zài)第一(yī)季度是(shì)股(gǔ)票的净卖家(jiā)。财报显示，伯克(kè)希尔(ěr)出售了价(jià)值(zhí)132亿(yì)美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显出，巴菲特和他的长期得(dé)力助手查理·芒格认为，当期(qī)的(de)估(gū)值没(méi)有吸引力。自今(jīn)年年初(chū)以来(lái)，该(gāi)公司的现金储(chǔ)备增加了20亿美(měi)元，达到1306亿美元，为2021年底以(yǐ)来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　芒格上个月表示，随(suí)着美(měi)联储加息和(hé)经济放(fàng)缓，投资者(zhě)应(yīng)该降低对股市回报的(de)预期。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企业做(zuò)出(chū)了悲观的预测：好日子可能已经结束。这(zhè)位(wèi)亿万(wàn)富翁投资(zī)者(zhě)预计，随着经济低迷放缓，伯(bó)克希尔哈(hā)撒(sā)韦公司大(dà)部分业务的(de)收益今年将下降。因为在过去6个月左右的时间里(lǐ)，美国经济的“令人难(nán)以(yǐ)置信的(de)增长时期”已(yǐ)经接近(jìn)尾声。伯(bó)克希(xī)尔经(jīng)常被视(shì)为经济健康(kāng)状(zhuàng)况的代(dài)表，因(yīn)为其业务范围广泛(fàn)，从铁路到电(diàn)力(lì)公用事业和(hé)零售(shòu)。巴菲特曾表示(shì)，伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦公司(sī)的成功(gōng)归功于过(guò)去几(jǐ)十年美国经济(jì)的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝(bèi)尔

　　巴菲特指出，阿贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我的工作，但他还会与(yǔ)贾恩一起(qǐ)协(xié)商，做最后(hòu)的(de)决策。公司(sī)传承在执行(xíng)上并(bìng)不是这么简单，管理(lǐ)伯克希尔可(kě)能不(bù)仅需要现在的这五个下一代领导人，而是更多有能力(lì)的人。如(rú)果他们(men)不能处理得当的话，他就(jiù)不会将伯克希尔(ěr)交给他们。他(tā)还补充，每一个公司的情(qíng)况都不一(yī)样。

　　芒格则表示(shì)，现在伯(bó)克希尔内部(bù)都很(hěn)支持阿贝尔(ěr)等(děng)高层。

　　6.美联储(chǔ)不(bù)能疯(fēng)狂印钱

　　有(yǒu)投资者提(tí)问：美联储现(xiàn)有(yǒu)的资(zī)产负债(zhài)表规模是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支持美(měi)联储压低通胀率的使命，他也(yě)不担心(xīn)美联储的(de)资产负债(zhài)表(biǎo)，尽管打趣称“那是一个很(hěn)大的数字，而我喜欢看这些(xiē)大数字”。

　　巴(bā)菲特称，看到(dào)美联储资(zī)产负债表从8000亿美元增(zēng)至(zhì)2.2万(wàn)亿美(měi)元，就(jiù)让他想到一句话“现金永远不是垃圾”。但是他反(fǎn)对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战(zhàn)刚结束时美国所经历的那样。对此芒格也持相同(tóng)观点，称如果靠(kào)不断(duàn)印钱(qián)来解(jiě)决短期问题(tí)将会有负(fù)面的(de)后果。

　　7.为(wèi)何大幅持(chí)仓石油股？

　　巴菲特表示，美国(guó)没有其他地方可以像二叠(dié)纪(jì)盆地(dì)（permian）一样有(yǒu)这么多石油储备。不过页(yè)岩(yán)油井的衰败也(yě)很快(kuài)，开井第一(yī)天可能产(chǎn)量1.2万至1.5万桶/日，也许(xǔ)一年或者(zhě)一年(nián)半就(jiù)枯竭(jié)了(le)。

　　“我非常(cháng)喜(xǐ)欢(huān)西方(fāng)石油的(de)管理(lǐ)层(céng)，对他们也很熟悉。西(xī)方石油做了(le)很多好的事情，建(jiàn)了很多新井还能盈(yíng)利。伯克希尔并(bìng)不会购买西方石油的控(kòng)股权，管理层已(yǐ)经(jīng)很(hěn)棒(bàng)了(le)。未来不确定是否(fǒu)会继续(xù)购买更(gèng)多(duō)石油公(gōng)司(sī)的股票，但(dàn)对现在(zài)持股量(liàng)很满(mǎn)意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没(méi)有货币能取代(dài)美元(yuán)的储备(bèi)货币地位(wèi)

　　有(yǒu)投资(zī)者提问：美国大批发(fā)债，美联储让(ràng)债务(wù)货(huò)币化，中(zhōng)国巴(bā)西(xī)沙特(tè)等都在与美元脱(tuō)钩，在(zài)这(zhè)种环(huán)境下，美(měi)元(yuán)的货币(bì)储备(bèi)地位(wèi)何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有(yǒu)取(qǔ)代(dài)美元(yuán)储备货(huò)币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有人比美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔更了解形势毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法(shì)，但他无法控制财政政策。谁都不(bù)知道，一种纸币能(néng)坚持用(yòng)多久才会失控，尤其是在这种货币是(shì)全球储备货币(bì)的时候。

　　巴菲特认为，美国(guó)要大举(jǔ)印钞(chāo)很容易，但(dàn)应该非常小(xiǎo)心。如果货币太多，一(yī)旦(dàn)把通胀的精(jīng)灵从瓶子里(lǐ)放出(chū)来，就很难恢(huī)复，人们会(huì)对货币失去信任。

　　巴菲特(tè)称，无法预测会有(yǒu)什么结果，反正(zhèng)不会是好结(jié)果(guǒ)。现在（大量发债）是(shì)一个非常政治化的决策。

　　芒格说(shuō)，在某些时候，通过(guò)印钞赢得(dé)选票会适得(dé)其反。芒(máng)格在提到日本(běn)的货(huò)币(bì)政策和财政政策时(shí)说(shuō)，日本用(yòng)日元做了些(xiē)奇怪的(de)事。对于日(rì)本实施的经济政(zhèng)策，日本人应(yīng)该接受并作出应对。巴菲特补充(chōng)说，如果日(rì)元是储备货币(bì)，那(nà)些事不可能发生。巴菲特说，他佩服(fú)日本，日(rì)本有一个(gè)更有凝聚力的(de)社会，但美国不应该(gāi)效仿日本(běn)。不断(duàn)印钞是疯狂的。

　　猪(zhū)价持(chí)续低迷，国(guó)家研(yán)究启动第(dì)二(èr)批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在(zài)供大于需的市场(chǎng)格局下，我国生(shēng)猪价(jià)格整体偏弱运行，期间最高(gāo)仅(jǐn)涨至(zhì)16元(yuán)/公(gōng)斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾(gù)今年春节过后的猪(zhū)价走(zǒu)势，记(jì)者(zhě)查询上甲(jiǎ)数据(jù)梳理发(fā)现，2月中旬至(zhì)3月初期间，生猪价格(gé)曾出现一波企稳(wěn)反(fǎn)弹，但在(zài)涨(zhǎng)至16元(yuán)/公斤后(hòu)再(zài)次振荡下跌，直至4月(yuè)17日跌至今年低点13.9元(yuán)/公斤后，才再度出现小(xiǎo)幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假期前又略有回落。

　　在近(jìn)期生猪价格低(dī)位运行(xíng)的情况下(xià)，国(guó)家发改委于(yú)5月5日下午发布最新(xīn)研究收(shōu)储的(de)公(gōng)告称，据国家发展改革委监测(cè)，4月24日—4月28日(rì)当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处(chù)于过(guò)度下跌二级预警区间(jiān)。根(gēn)据《完善(shàn)政府(fǔ)猪肉(ròu)储备(bèi)调节(jié)机(jī)制 做好猪肉市场保供(gōng)稳价工作预案》规定，国家发改委会同有关部门研究(jiū)适时启动年内(nèi)第(dì)二批中央冻猪(zhū)肉储(chǔ)备(bèi)收储工作，推动生猪价格尽快(kuài)回归合理区(qū)间。

　　在国家(jiā)发(fā)改委(wěi)发(fā)声后，生猪期货市场预(yù)期走强，应声上涨。截至5月(yuè)5日下午收盘，生猪期货主力合(hé)约2307报收16165元(yuán)/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入(rù)4月后来看，生猪现货市场整体延续振荡下跌(diē)走势，价(jià)格(gé)无太大起色。徽商期货生(shēng)猪(zhū)分析(xī)师(shī)尉秀接受(shòu)期货日报(bào)记者(zhě)采(cǎi)访时表示，4月(yuè)来生猪(zhū)现货价格呈先跌后涨再跌的(de)振荡走势。

　　“具(jù)体来看，4月(yuè)初至中旬，因需(xū)求缺乏明显利(lì)好，叠加散户逢(féng)高出栏心态(tài)增强，利(lì)空生(shēng)猪(zhū)价(jià)格，猪价振荡(dàng)回落并在(zài)4月17日逼近春节后低(dī)点（1月(yuè)31日13.95元(yuán)/公斤(jīn)）；随后(hòu)进入4月中下(xià)旬后，在(zài)相对较低(dī)的(de)猪价下，市场心态开(kāi)始转(zhuǎn)变，养殖端低价惜售情绪强、二育询盘增加(jiā)，支撑价(jià)格止跌反弹，同(tóng)时(shí)冻品(pǐn)猪肉价(jià)格的相对优(yōu)势(shì)也刺激贸易(yì)商从进口肉采购转向对(duì)国内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业分割入库意愿加大，再叠加(jiā)月底逢(féng)五一假期备(bèi)货，猪肉终端需(xū)求(qiú)有所好转，猪价(jià)升(shēng)至4月(yuè)25日的(de)15.12元/公斤；而(ér)此后，较高(gāo)的成本导致(zhì)生猪二育入场转为谨慎，屠企分割(gē)比例也有开收敛，叠加(jiā)月(yuè)末部分集团企业有提(tí)前出栏迹(jì)象，在缝节(jié)必跌的‘魔咒(zhòu)’下(xià)，月末(mò)价格再(zài)次回落，截(jié)至4月(yuè)28日猪价(jià)跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说(shuō)。

　　而五一小长假期间，虽有节假日提振(zhèn)，但生(shēng)猪现(xiàn)货价格(gé)平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱(ruò)态(tài)势。申(shēn)银(yín)万国期货农(nóng)产品(pǐn)高级(jí)分析师徐(xú)盛(shèng)告诉记者，目前生(shēng)猪处于需(xū)求淡季(jì)，同时五一节前(qián)各(gè)养(yǎng)殖类上市公(gōng)司公布一(yī)季报显示其经营数据纷纷亏(kuī)损，若猪价(jià)长(zhǎng)期维(wéi)持低迷(mí)，养殖企业(yè)超预(yù)期去产能将对行(xíng)业的发展不利，容易导(dǎo)致猪价(jià)的大起(qǐ)大落。在这个节点，国家发(fā)改委宣布(bù)收储，可(kě)以看(kàn)出国(guó)家对生猪养殖行业健康发展的(de)重视与呵(hē)护，有助于提振市(shì)场信心。

　　“在(zài)猪肉收储信号释(shì)放(fàng)下，本周五生(shēng)猪期货盘面随即作出反应(yīng)走多。从收储本身(shēn)看，不(bù)会(huì)带(dài)来实质性生猪(zhū)需求的增长。不过，倘(tǎng)若收储调控(kòng)长期密集执行，叠(dié)加二育等利多(duō)因素共振，或会给市场带来(lái)比较明显的(de)利多(duō)影响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨底何时结束？

　　五一节假(jiǎ)日过后(hòu)，尉(wèi)秀告诉(sù)记者，因生猪终(zhōng)端需求缺(quē)乏实质(zhì)性利好，短期内(nèi)猪价或延续低位(wèi)区间(jiān)振荡走势(shì)。

　　具(jù)体从生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰(zǎi)数据，每年5月宰量(liàng)均(jūn)有不同程度(dù)的提升，但也非(fēi)猪肉季(jì)节性消费旺季。

　　从供给端看(kàn)，据国(guó)家统(tǒng)计局最新数(shù)据，截至今年一季(jì)度，全(quán)国生猪出栏1.99亿头(tóu)，同比增长1.7％，出栏(lán)量处于近五年同(tóng)期高位(wèi)水平；生(shēng)猪存栏4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉(wèi)秀告诉(sù)记者，虽然今年一季度生猪存栏(lán)环(huán)比(bǐ)出现下跌，但同比依旧增长，并(bìng)处于近9年同期(qī)相对高位。

　　此(cǐ)外从生猪产能变化(huà)来看，尉秀表示，据(jù)农业部监测，2023开年以来，国内能(néng)繁母(mǔ)猪存栏已连续三个月下降，但下降幅度相当有限，累计(jì)下降1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁母猪存栏量(liàng)为4305万(wàn)头，环比下(xià)跌(diē)0.87％，较2022年同期增加(jiā)2.90％，依然高于4100万头(tóu)的(de)毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法正常(cháng)产能调控目标（约为105.00％）。此外据(jù)第三方机构数据，国内能繁母猪存栏自2022年11月开始下滑，已(yǐ)经连续5个月(yuè)下滑(huá)，累计下降幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径(jìng)的统(tǒng)计数据(jù)可以看出(chū)，生(shēng)猪(zhū)产能(néng)有继续回调走势，但截至3月降(jiàng)幅(fú)均(jūn)有(yǒu)限(xiàn)。综合来看，当下产能(néng)基础依旧稳固(gù)，生猪(zhū)供应(yīng)充盈，并没有出现能够驱动周期上行趋势(shì)的力量。”

　　展(zhǎn)望(wàng)5月猪(zhū)价，在尉秀看来，伴随着猪(zhū)价再次阶(jiē)段性走低，二育(yù)补栏(lán)或(huò)会再(zài)次(cì)进场，带动猪价(jià)走高；但今(jīn)年(nián)二次育肥进出场节奏切(qiè)换加快，需关注进出(chū)场节奏对猪价的带动。此外(wài)受冬季(jì)猪(zhū)病(bìng)等(děng)影响，今年(nián)2-3月(yuè)有比较明显的小(xiǎo)体重猪急抛，出栏量的(de)提前透支(zhī)将在6月前后显现，对(duì)期货(huò)LH2307盘(pán)面的(de)利多影(yǐng)响或(huò)许(xǔ)在(zài)5月份有体现。总(zǒng)的来看，5月猪价价格重心或高(gāo)于(yú)4月，建(jiàn)议继续重(zhòng)点(diǎn)关注二次育肥、冻品入库及收储带(dài)来的情绪面影响。

　　方(fāng)正中期饲料养殖(zhí)板(bǎn)块研究员宋从志(zhì)认为，短期来(lái)看，当(dāng)前生猪整体(tǐ)屠宰量(liàng)仍维持高位(wèi)，并高于去年同(tóng)期水平，出栏体重虽有(yǒu)连续回落，但(dàn)绝对(duì)体重仍在120kg以上，反映上(shàng)游大猪仍在释放之(zhī)中，二育增加导致(zhì)大猪(zhū)仍有(yǒu)阶段性出栏压力(lì)。尤其去(qù)年6月(yuè)份以来能繁母猪环比增加(jiā)带(dài)来的生猪出栏在5月份可能继续保持(chí)惯(guàn)性增涨。但今年二(èr)季度开始生猪市场(chǎng)将逐步过度(dù)至季节性旺季(jì)，因(yīn)此(cǐ)生猪近端现货价格大概(gài)率已在(zài)慢慢接近底部。

　　中长期来(lái)看，尉秀(xiù)表示，下半年是生猪需求的旺季，叠加能繁母(mǔ)猪的调减在下半年会有一定程度的体现(xiàn)，价格(gé)重(zhòng)心(xīn)或高于(yú)上半年，2023年(nián)全年猪价的(de)高点有望在下半年形(xíng)成。

　　“我们认(rèn)为，上半年生猪供应压力最大的时间点(diǎn)有望逐步过去，叠加(jiā)经(jīng)济(jì)复苏、非瘟带来仔(zǎi)猪存栏的损(sǔn)失以及猪(zhū)肉收储，消费(fèi)端恢复后下方(fāng)现(xiàn)货价格(gé)空(kōng)间有(yǒu)限并有望反弹。但考(kǎo)虑到2022下(xià)半年生猪养殖利润偏(piān)高，能(néng)繁母猪(zhū)存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐(zhú)步(bù)增加，全年猪(zhū)价重心仍将(jiāng)低于2022年，交易节(jié)奏的把握将更(gèng)为关键(jiàn)。”徐盛建(jiàn)议，长期(qī)投资者可以在养猪成本一毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法带逐(zhú)步择机(jī)入场买入(rù)生猪2307合约，另(lìng)外(wài)等(děng)反弹后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当(dāng)前生猪期货(huò)2305合(hé)约期现已(yǐ)在逐步回归，2307及(jí)2309合约(yuē)对(duì)2305旺季升水扩大，由于生(shēng)猪期价目前整体(tǐ)估值(zhí)不高，后续在收(shōu)储加持下(xià)，期价(jià)存(cún)在继续往上修复(fù)的空间(jiān)。建议投资者在交易上可(kě)从单(dān)边转为(wèi)观望，边际上警(jǐng)惕饲料养殖板块集(jí)体估(gū)值下(xià)移带来的系统性风险。

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