南华期(qī)货：纯碱向下看胆量 向上无(wú)驱动(dòng) 玻璃(lí)行情波动较(jiào)大(dà)

　　短期SA属(shǔ)于估值合适做多但是驱动有限的阶段。前单反可以带上飞机吗期我们做空(kōng)纯碱的原因在于(yú)4月偏(piān)宽(kuān)松的预期下，存在累库(kù)和订(dìng)单下滑导致的现货(huò)价(jià)格(gé)下降，近几周现(xiàn)货也(yě)基本(běn)兑现，期(qī)货重(zhòng)心下移。从09可能的向上驱动来(lái)看，检修(xiū)、可流通现货、投产延(yán)迟这三点可能会构成反弹的驱动。而目前来(lái)看，投(tóu)产的变(biàn)数预计(jì)不大(dà)；中(zhōng)游库存(cún)偏低，但是现(xiàn)货反馈(kuì)并不存在缺货迹象，基(jī)差表(biǎo)现同样偏弱；因此09反弹的驱动依旧是等待检(jiǎn)修(xiū)的兑现造成(chéng)现货的(de)趋(qū)紧(jǐn)反馈，短期确难见得。策略(lüè)上(shàng)，SA现货存在企稳的迹(jì)象，但是驱动依旧是等待检修兑现，可选择9-1正(zhèng)套的方式入场，等待(dài)驱(qū)动。

　　从3-4月的(de)需求来看，玻(bō)璃(lí)的表(biǎo)现环比和同比上都是(shì)相(xiāng)当出类拔萃，日均水(shuǐ)平持平去年8月(yuè)份(fèn)和2021年旺季的(de)水(shuǐ)平(píng)，而(ér)这一点和下(xià)游反馈和实际地产(chǎn)的(de)表现并(bìng)不匹配(pèi)。同时，我们观(guān)察到下(xià)游(yóu)原片库(kù)存基(jī)本补至(zhì)2022年年初水(shuǐ)平(píng)；进入五(wǔ)月，我们还是(shì)得考虑梅雨季(jì)的因素，往年下(xià)游存(cún)在压(yā)缩原片(piàn)库(kù)存(cún)的可能性。但是从近期的(de)现货反馈(kuì)来看，各家玻璃厂继续上调(diào)现货价格，产销维持在(zài)较(jiào)高(gāo)水平，因此近(jìn)月(yuè)确实(shí)难以出现(xiàn)回撤，总体还是正套思路。

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