5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基金等(děng)多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发(fā)业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅武警能打过特警吗最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较(jiào)多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下(xià)旬以(yǐ)来(lái)又开始持(chí)续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份额出现下(xià)降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第(dì)一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替代(dài)进程不(bù)及预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在(zài)差距，在国产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发和客户导入(rù)进程(chéng)可(kě)能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在(zài)边缘政治(zhì)和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终(zhōng)端(duān)需求可能不及(jí)预(yù)期(qī)，从而导致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游的景气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额(é)提升属性的(de)环(huán)节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体重要的构成央(yāng)国企对(duì)资产回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升(shēng)是数字化的长期(qī)关键驱动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会(huì)加大(dà)企业(yè)数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部(bù)位置；另一(yī)方(fāng)面(miàn)市场预(yù)期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股(gǔ)的股价其实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素引起行业(yè)近(jìn)期的(de)持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能(néng)看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当(dāng)前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能给半导体带(dài)来了(le)新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩(jì武警能打过特警吗)的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较大，且子板块和(hé)细分(fēn)线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很(hěn)多优质的公司(sī)处于(yú)历史估值分位低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次(cì)是(shì)信息为对(duì)象进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的(de)人(rén)工(gōng)智(zhì)能从感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类生产力的提(tí)升产生巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的(de)工业(yè)革(gé)命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在(zài)万物(wù)智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍(réng)处(chù)于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了(le)改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们(men)长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关(guān)注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体设备材(cái)料(liào)国产化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需武警能打过特警吗求拉动，整个芯片设计(jì)板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和(hé)重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半导体(tǐ)行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续(xù)半(bàn)导体设备、材料(liào)也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可(kě)能(néng)在年内迎来边际(jì)变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注景气(qì)度修复(fù)速(sù)度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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