如(rú)果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的(de)短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球(qiú)？对(duì)于许(xǔ)多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现(xiàn)出(chū)的(de)，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增持(chí)了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士(shì)开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三大(dà)经济(jì)体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动(dòng)着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿(yì)美元(yuán)，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截(jié)至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的(de)海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本(běn)产(chǎn)生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太(tài)关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已相继(jì)造访日本(běn)。这些海外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的(de)策略，通过低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市(shì)场(chǎng)上分散投(tóu)资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技股的情(qíng)况下(xià)实现的。这意味着日(rì)本(běn)股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺激(jī)了(le)一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并(bìng)偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片(piàn)“失落(luò)地(dì)带”曾经(jīng)历过(guò)长达数(shù)十年虚假的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散(sàn)投资(zī)的需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准的提(tí)高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本(běn)多年(nián)的(de)公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已故(gù)前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截(jié)至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在意识到资本(běn)成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划和股票(piào)回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会(huì)社4月下旬(xún)也(yě)宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持(chí)股的(de)方针，该公(gōng)司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布(bù)财(cái)报(bào)时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票(piào)回购计(jì)划。不(bù)少分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回(huí)购规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动下(xià)，许多公(gōng)司(sī)正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之(zhī)前与股东进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现的(de)最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽松的货币政策(cè)和(hé)日本相对稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规(guī)模(mó)的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在(zài)持(chí)续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年(nián)前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在(zài)报告(gào)中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行(xíng)持续宽松等积(jī)极因素，日本(běn)这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的(de)首席策略师37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cmTakashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车(chē)行(xíng)业预计利(lì)润将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于(yú)入(rù)境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年(nián)底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或(huò)更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市(shì)今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而企业财(cái)报(bào)的不俗表现或有望成(chéng)为最新的(de)上行催化剂。

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