在股市高点成立的主动权(quán)益类定开基(jī)金密(mì)集迎来(lái)开放日，近三(sān)个月即(jí)将开放(fàng)的(de)产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素(sù)有关。其中，高(gāo)点成立(lì)是(shì)基金破净的(de)重要原因(yīn)。同时(shí)，他们也建议(yì)基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益和导向开展产品的(de)布局和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权(quán)益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金公司发(fā)布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合同的有关规定(dìng)，公司旗(qí)下主动(dòng)权(quán)益一年定期开(kāi)放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日吴亦凡还出得来吗，若(ruò)该(gāi)开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履行(xíng)基金(jīn)财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基(jī)金合同生效(xiào)后，若(ruò)登记机构完(wán)成(chéng)每个(gè)开放期(qī)最(zuì)后一个开(kāi)放日的申购、赎回或(huò)转换业(yè)务(wù)申请确认时，基金(jīn)的基金份额(é)持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值(zhí)低于五千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和(hé)信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无需(xū)召开基金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报(b吴亦凡还出得来吗ào)，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期(qī)开放基金有60只(zhǐ)（份额(é)合并(bìng)计算(suàn)）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的(de)产(chǎn)品成立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破(pò)净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金(jīn)评价研(yán)究(jiū)中(zhōng)心高级分析(xī)师孙(sūn)桂平(píng)对此表示，一(yī)般而言，随着基(jī)金开(kāi)放日临(lín)近，为了应(yīng)对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于(yú)保(bǎo)守，权(quán)益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在(zài)权益市场表(biǎo)现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上(shàng)破净率可(kě)能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情况也(yě)与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基金销售机(jī)构负(fù)责人也分析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金大多成立于2020年(nián)下半年(nián)，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净(jìng)基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与基金的(de)发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻(zhān)性布局产(chǎn)品<吴亦凡还出得来吗/p>

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近(jìn)三月(yuè)即将迎(yíng)来开放的定(dìng)期开放式基金(jīn)来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行角度而(ér)言(yán)，权益市场高点(diǎn)时(shí)基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资(zī)者而言，高点(diǎn)入市就(jiù)容易出现一段时间内(nèi)基金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基金公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不(bù)盲(máng)目(mù)追逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利(lì)益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护投资者(zhě)利益(yì)，也(yě)可(kě)以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金公(gōng)司(sī)长(zhǎng)期管理规(guī)模(mó)提升。

　　上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人也表示，在(zài)市(shì)场高位、情绪火热(rè)时发行(xíng)基(jī)金往往(wǎng)伴随着较(jiào)高的(de)风(fēng)险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的(de)投资策略、不同投资范围的基金收益(yì)率差距较(jiào)大。另一(yī)方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模(mó)给(gěi)基金经理带来的(de)灵活(huó)性(xìng)限(xiàn)制很可能(néng)会影响产(chǎn)品未(wèi)来的超额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产的资金容(róng)量通常有限，且(qiě)短期快速(sù)上(shàng)涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基(jī)金(jīn)经(jīng)理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部(bù)门(mén)机构负责(zé)人(rén)也建议基金(jīn)公司前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将规模控(kòng)制在基金(jīn)经理能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资(zī)机会、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额(é)收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权(quán)益类基金(jīn)表现不及(jí)预(yù)期(qī)，近一年新成立(lì)的定开(kāi)权益类基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资者的心态会受(shòu)到一定(dìng)程度的(de)影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者对于后续新发(fā)基金的(de)购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投(tóu)资者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高(gāo)位(wèi)发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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