周(zhōu)一的(de)股市(shì)震(zhèn)荡翻红，上周股(gǔ)市下跌(diē)期间净(jìng)买入(rù)的“抄底资金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市(shì)场总体下跌期(qī)间，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理性操作模(mó)式，在股市大幅下挫(cuò)的(de)时(shí)刻再度显现(xiàn)。

　　从资(zī)金流向(xiàng)结构(gòu)看，上证50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到资金(jīn)净流入，“中特估”长期(qī)投资价值(zhí)被(bèi)资金看好(hǎo)，而高位回调(diào)的(de)科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金(jīn)追逐(zhú)；净流出方面(miàn)，创(chuàng)业板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多(duō)数标的估值仍在(zài)低位，多家机(jī)构仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近(jìn)40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测算(suàn)，当日净流(liú)入资金(jīn)39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天(tiān)股市调整期(qī)间，资金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，展现(xiàn)了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下(xià)沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表(biǎo)现看，科创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全(quán)部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌(diē)期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获(huò)了不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单(dān)日净(jìng)买(mǎi)入(rù)金(jīn)额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的(de)逆市买(mǎi)入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑(jí)，在(zài)游(yóu)戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有(yǒu)资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权益(yì)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)表示，预计(jì)复(fù)苏仍是中国经济中长期(qī)的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢(huī)复疲软将(jiāng)驱动市场(chǎng)展现出更(gèng)多结(jié)构(gòu)性机(jī)会。不过，在短期市场炒作热度回落，波(bō)动率偏高的情况下，资金可能更(gèng)青(qīng)睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪(zōng)市(shì)场，以获取整(zhěng)个(gè)市场(chǎng)的(de)平均回(huí)报。

　　而在行业(yè)方(fāng)面，沪(hù)上一家公募机构分析，由于近日以游(yóu)戏为代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有(yǒu)所调整，主因是前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒(chǎo)作热度有所回(huí)落。但从长期看，资(zī)金还(hái)会长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)数(shù)字化对生产力的(de)提升，因此，包(bāo)括(kuò)计算机、互联网和传(chuán)媒等调整下来的行业(yè)，可能会继(jì)续受到了资金的关(guān)注。

　　也(yě)有行业机(jī)构(gòu)认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期(qī)投资价值有关(guān)。

　　民(mín)生加银(yín)基金表示，伴随大金(jīn)融、大基建(jiàn)等(děng)权重股高位调整，上(shàng)周沪(hù)指下跌(diē)。前期部分板块短期上冲较(jiào)快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石(shí)化(huà)等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出(chū)现分化，获利兑(duì)现需求叠加经济数据不及预(yù)期，权重板块回调(diào)带(dài)动大盘(pán)指数(shù)回落。

　　不过，民(mín)生加银基金(jīn)认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或(huò)有望(wàng)引领低估值(zhí)央企(qǐ)的价值(zhí)重估，有基本面支撑(chēng)的低估值央企(qǐ)或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估(gū)”投(tóu)资的(de)部分(fēn)底层逻(luó)辑仍旧是(shì)过去现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？的A股市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。而在这种大幅低(dī)估(gū)和低配背景(jǐng)下，部分企业因为自身经营改善、高(gāo)股息(xī)水平等特征，使得其估值修(xiū)复成(chéng)为了可能。虽然经过(guò)前(qián)期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低(dī)位(wèi)，由于情绪和资金仍旧(jiù)是(shì)主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体大金融当(dāng)前估值仍(réng)旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤(yóu)其(qí)是基本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的(de)空(kōng)间(jiān)。

　　基(jī)建、非银、电力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股(gǔ)票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流(liú)入(rù)资(zī)金超(chāo)出净流出现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？资金(jīn)。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期(qī)行情板块(kuài)，以及(jí)部分海(hǎi)外指(zhǐ)数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今(jīn)年涨幅(fú)超(chāo)20％的(de)基(jī)建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒(héng)生(shēng)科技ETF等(děng)多只产品，单日净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来(lái)“越跌越买”的创(chuàng)业(yè)板(bǎn)ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏(xià)、南方(fāng)、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出(chū)，而(ér)今年(nián)涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调整(zhěng)中迎来“获利(lì)了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募(mù)机构评(píng)价，基建板块(kuài)受益于“一带(dài)一路(lù)”板块(kuài)前(qián)期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能(néng)会受到获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的整体机会(huì)值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净流(liú)出(chū)的证券保险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融业绩(jì)超预期(qī)，证券板块市场(chǎng)交投(tóu)活跃度较一(yī)季度显著(zhù)改善，差异化最低结算(suàn)备(bèi)付金缴纳比例机(jī)制引(yǐn)入，证(zhèng)券(quàn)公司保(bǎo)证金比例下调，经济(jì)温和复苏下行业景气度有(yǒu)望持(chí)续修复。保险板块一季报净利润(rùn)超预期(qī)，部分险(xiǎn)企凭借储(chǔ)蓄险的产(chǎn)品力(lì)实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型(xíng)反转趋势较明显，资产端或有望(wàng)维持较高增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民(mín)生加银(yín)基金(jīn)认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体回升有望(wàng)将促进电力(lì)消费需求(qiú)增长(zhǎng)。受上年(nián)同期低(dī)基数(shù)等(děng)因素(sù)影响，预(yù)计今年二季度电力(lì)消(xiāo)费增速(sù)将有望回(huí)升。在电力市(shì)场化(huà)改(gǎi)革的持续推进(jìn)下，电价(jià)趋势有望稳中小幅上涨，电力现货(huò)市场和(hé)辅助服务市场机制有(yǒu)望持(chí)续推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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