自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极(jí)回(huí)暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层出(chū)不穷，基金(jīn)经理也随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为(wèi)市场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资(zī)动向逐(zhú)一(yī)曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗(qí)下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后市(shì)的基本(běn)看(kàn)法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士(shì)看好后市，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。刘格(gé)菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，陈(chén)皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可能是(shì)一次(cì)全新(xīn)的技术革命，但(dàn)直言客(kè)观上当下的研究认(rèn)知(zhī)还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的(de)基金经理(lǐ)，他是(shì)国内首位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格(gé)来看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管理的(de)4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规(guī)模最大(dà)的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的(de)股(gǔ)票(piào)市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基(jī)金在(zài)一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有一季(jì)度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季(jì)度(dù)末所管理的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差(chà)不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选，一季度(dù)末该基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港股 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)科(kē)技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资(zī)上(shàng)颇(pǒ)有定(dìng)力(lì)，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一(yī)种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投资原(yuán)则，等(děng)到机会时(shí)全(quán)力出击。他一直保持着(zhe)偏低换(huàn)手(shǒu)率(lǜ)，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上(shàng)进(jìn)行调(diào)整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的(de)第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第(dì)三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末(mò)，该(gāi)基(jī)金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市场的(de)大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石(shí)油(yóu)。其(qí)中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持(chí)有的(de)头(tóu)号重仓股为贵(guì)州茅(máo)台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达优质精选的头号(hào)重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的头(tóu)号(hào)重仓股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末(mò)腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个(gè)股已经推(tuī)出(chū)了前十大(dà)重仓股之列。而美(měi)团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模(mó)超过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本和去年底(dǐ)持平(píng)，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度(dù)末，易(yì)方(fāng)达(dá)张坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易(yì)方达优势企业(yè)三年(nián)、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方达蓝筹精(jīng)选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以5侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类62.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无霸”的(de)主动权(quán)益基金。

　　选择(zé)一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张坤每次(cì)在季报中都(dōu)会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人(rén)的一(yī)点(diǎn)是，投资者可(kě)以(yǐ)用很长一段时间来充(chōng)分(fēn)观察公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它(tā)们用事实(shí)证明(míng)自己的成功和巨大(dà)的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资(zī)的优势之一在(zài)于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在(zài)对(duì)基本面分析方(fāng)法的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业和企(qǐ)业(yè)的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一(yī)次(cì)投资，积累(lèi)的重要(yào)性可(kě)能并(bìng)不显著(zhù)。但如果将投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报(bào)作为终级目标，可(kě)积累性就是(shì)这一目(mù)标的(de)最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级(jí)的(de)经验(yàn)，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确(què)的坐标(biāo)系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好公司(sī)不是(shì)好股票(piào)的唯一情形(xíng)就是估(gū)值过(guò)高(gāo)，在其他情形下，好公司(sī)都会给投资者带(dài)来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期(qī)报告并对财务数据进(jìn)行系统整理和分(fēn)析(xī)，是理解(jiě)企业(yè)基本(běn)面的核心手段(duàn)之一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反(fǎn)映在财务(wù)数据(jù)中，定量的(de)数据可(kě)以用来检(jiǎn)验(yàn)并修正(zhèng)调研中(zhōng)对(duì)企业形成的定(dìng)性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对(duì)一家公司过去和(hé)当(dāng)前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评(píng)判(pàn)这家公(gōng)司的未来(lái)价(jià)值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果你阅(yuè)读了(le)年报(bào)中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历(lì)过(guò)市场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并(bìng)抓住(zhù)这些(xiē)关键(jiàn)的(de)因(yīn)素，是能够一(yī)路坚(jiān)持(chí)下来的重要因素，也(yě)通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管(guǎn)理的(de)广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保(bǎo)持(chí)较高(gāo)仓位运(yùn)作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度(dù)持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季度(dù)末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股均出现在(zài)该基金(jīn)去年四季度末的(de)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写(xiě)道，2023年(nián)一(yī)季度(dù)，表现较好的行业为新科(kē)技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的(de)相关(guān)行(xíng)业，例如(rú)计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融风险担(dān)忧、经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是(shì)高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势(shì)的高端(duān)制造产业链(liàn)布局(jú)。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对(duì)本(běn)基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面(miàn)优秀和增(zēng)量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历(lì)史低位，产业链(liàn)的变化(huà)在市场定价(jià)中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度(dù)、转(zhuǎn)换速度(dù)都(dōu)会(huì)可预(yù)见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上提高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面估值匹配的(de)压力也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整投资组合(hé)，如何(hé)展(zhǎn)望(wàng)未来市场(chǎng)投(tóu)资(zī)机会(huì)，也(yě)非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中国经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个(gè)过程，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏(sū)力(lì)度相比市场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是(shì)否只是当(dāng)下复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时(shí)愈(yù)加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基本(běn)面遇到无(wú)处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了(le)边际资金(jīn)的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调(diào)仓行为(wèi)，则(zé)进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓(hào)称，由于(yú)尚未发掘到基本(běn)面(miàn)驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度(dù)操(cāo)作(zuò)不多(duō)，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持(chí)了一些(xiē)由于短期基本(běn)面一般或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股价(jià)下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连(lián)续3个(gè)季度(dù)位(wèi)列(liè)前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一的(de)五粮(liáng)液(yè)，在(zài)今(jīn)年一(yī)季度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代(dài)五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵州茅(máo)台(tái)，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二(èr)大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也(yě)退(tuì)出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积极(jí)的研究，方向上非常认同(tóng)其(qí)很(hěn)可能是一(yī)次全新(xīn)的技术革命，将极(jí)大(dà)提(tí)升(shēng)全社(shè)会(huì)的生产效(xiào)率，但客(kè)观上我(wǒ)们当下的(de)研(yán)究认(rèn)知(zhī)还不(bù)具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价(jià)格买入(rù)预期收益(yì)率(lǜ)更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产(chǎn)业(yè)和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最(zuì)新的(de)投资(zī)感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资(zī)本市(shì)场即期涨跌带(dài)来的(de)多(duō)巴(bā)胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每(měi)天都可以做(zuò)选择，但终其一生最重要(yào)的其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一(yī)次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓(hào)认(rèn)为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴(xīng)市场(chǎng)获得了更多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要(yào)城市的(de)一二(èr)手房销售持续恢(huī)复，部分行(xíng)业已经进入库存(cún)周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们(men)可能真的只需(xū)要一点(diǎn)点信心，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心的(de)希望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经(jīng)理朱少醒一季度持(chí)仓基本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源(yuán)等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金域医学(xué)首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家(jiā)以第三方医学检验及(jí)病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不(bù)断积累的(de)“大平(píng)台(tái)、大(dà)网络(luò)、大(dà)服务、大(dà)样(yàng)本和大数据”等资源优势(shì)，为全(quán)国各级医疗机构提(tí)供领(lǐng)先的医学诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也在一季(jì)度(dù)新(xīn)进(jìn)富国天惠前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股，受益于生命(mìng)科学(xué)业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季度退出富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进(jìn)入(rù)了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币(bì)政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前(qián)几(jǐ)年(nián)实施的一(yī)些收缩性行业(yè)监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该(gāi)看到是积极的因素(sù)正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依然处于(yú)长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下(xià)权益市场处在较好的风(fēng)险收(shōu)益(yì)区(qū)间(jiān)。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的(de)时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困(kùn)难终将(jiāng)找到解决的(de)出路。投资者当(dāng)前选择承受市场(chǎng)波动对(duì)应的预(yù)期回报水(shuǐ)平(píng)的是相当合适的。未来我们(men)依然会(huì)致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时(shí)反复(fù)强调，我们(men)并不(bù)具(jù)备(bèi)精确(què)预测市(shì)场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集(jí)中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创造价(jià)值(zhí)的实(shí)现(xiàn)和市(shì)场情绪(xù)在未来某个时(shí)点的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我们认为(wèi)此类(lèi)企业，有更大的概率(lǜ)能(néng)在(zài)未来为投(tóu)资(zī)者创造价值。分(fēn)享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一季(jì)度如何(hé)调(diào)仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待未(wèi)来(lái)市场，也(yě)值得(dé)投资(zī)者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一(yī)季报显示，刘(liú)彦(yàn)春整体持(chí)仓的仓(cāng)位和行(xíng)业(yè)板块变化(huà)不(bù)大(dà)。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季(jì)报写道(dào)，一季度(dù)组合仓位和行业配置没(méi)有大的变化(huà)，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非择(zé)时的(de)投资风(fēng)格(gé)，保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾(fén)酒(jiǔ)也继(jì)续(xù)在其前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免加仓力(lì)度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而(ér)晨光(guāng)股份退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化(huà)对国内资(zī)本(běn)市场造成较(jiào)大扰动。美国(guó)失业(yè)率水平再创新(xīn)低，意(yì)味着高(gāo)利(lì)率环境大概(gài)率持续更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票(piào)市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀(zhàng)下(xià)行(xíng)仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化需要(yào)一个过程(chéng)，特别(bié)是居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经(jīng)济逐(zhú)步(bù)正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超预期回升。就(jiù)近期公(gōng)布的(de)社融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过快(kuài)带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流(liú)动性(xìng)问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及时救助可以避(bì)免风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为(wèi)出现金融(róng)危机的风(fēng)险不大。欧美(měi)等(děng)发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处(chù)理难度较(jiào)大，这也(yě)意(yì)味着全球无风险收(shōu)益(yì)率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在(zài)加(jiā)大。

　　全(quán)球经济(jì)正在重回(huí)正轨的路(lù)上。除了继续(xù)关注整(zhěng)个经(jīng)济(jì)体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在(zài)微观企业(yè)层面。可以看(kàn)到很多(duō)公司在过去几年始终(zhōng)做正确的(de)事，经营(yíng)效率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必(bì)总是关注宏(hóng)观(guān)数据，多看看(kàn)微(wēi)观企业变(biàn)化可以让内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们对(duì)全(quán)年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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