射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨(jù)头已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创板上市(shì)。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到(dào)资(zī)本(běn)热(rè)捧。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基(jī)金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金(jīn)沙江创投等一系列(liè)外部(bù)机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构(gòu)相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该公司股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷(lěng)背后，是射(shè)频(pín)领域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注意(yì)到，当(dāng)前(qián)，射频领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等(děng)公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移(yí)动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空(大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的综(zōng)合毛利(lì)率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的(de)情况下，慧智微开(kāi)启了(le)对外(wài)融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内(nèi)完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一(yī)阶段(duàn)对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前的股价(jià)情(qíng)况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉(shān)中国(guó)，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公司(sī)目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前(qián)端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市(shì)场规模(mó)与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机(jī)的温和增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端的市场大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射(shè)频芯片(piàn)外，其还(hái)增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)杀价已(yǐ)经(jīng)无底(dǐ)线，而预(yù)计(jì)未来每(měi)个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后(hòu)三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充(chōng)流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域(yù)取得的市场地位(wèi)，增加头部(bù)客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端(duān)技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列。

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