如果要(yào)论二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最(zuì)为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日(rì)股今年以来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资(zī)者(zhě)而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时(shí)间(jiān)浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对(duì)日本市(shì)场表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显(xiǎn)然(rán)没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害(tài)股票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的出(chū)现让日(rì)股变得吸(xī)引(yǐn)人(rén)。巴菲特(tè)所(suǒ)看(kàn)到(dào)的(de)（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模的(de)资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者(zhě)又(yòu)净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以(yǐ)来，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到(dào)了(le)日本(běn)股市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对(duì)日本(běn)五大商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一(yī)步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后(hòu)，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报(bào)率是(shì)在波动性远低于(yú)美国(guó)科技股的(de)情况下实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来(lái)说(shuō)应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市(shì)，以此(cǐ)作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告中也(yě)表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续(xù)对(duì)日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治(zhì)理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的(de)低(dī)回报(bào)。那么这(zhè)一(yī)次(cì)，即便有(yǒu)着避(bì)险和(hé)多元(yuán)化分(fēn)散投资的(de)需(xū)求，他(tā)们又为何铁了(le)心一定要(yào)来日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金(jīn)，而美国的(de)这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多(duō)一(yī)点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)公(gōng)司(sī)中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而(ér)标(biāo)普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值(zhí)指标来(lái)看(kàn)，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为(wèi)了(le)改变股价跌破(pò)每股净(jìng)资(zī)产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本的前(qián)提下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本龙头企业在(zài)近期(qī)公布(bù)财报时，也(yě)均宣布(bù)了新(xīn)的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方(fāng)面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发生的事(shì)情比过(guò)去(qù)30年(nián)还(hái)要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现的(de)最大(dà)单(dān)一原因。他(tā)们(men)对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也(yě)对日(rì)股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超(chāo)过了央行2向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害％的目标，但植(zhí)田和男(nán)依(yī)然强调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本(běn)央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今年前(qián)三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在(zài)报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国(guó)集(jí)团中唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行(xíng)业预(yù)计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前(qián)景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计(jì)日本股市到今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的(de)涨势或(huò)将(jiāng)延续下(xià)去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不(bù)俗表现或(huò)有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì)新的(de)上行催化剂(jì)。

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