本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是(shì)受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股同权的(de)两地上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中低(dī)位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是(shì)美(měi)联储加息在即，市(shì)场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行(xíng)日前将中(zhōng)国(guó)股票评级从(cóng)高(gāo)配(pèi)下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财(cái)情的美联(lián)储利(lì)率观测(cè)器最新数据(jù)显(xiǎn)示独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义，5月4日独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义最快(kuài)速(sù)度紧缩(suō)货(huò)币供应。美国3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅(fú)，且是(shì)连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球(qiú)金融市(shì)场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共和银(yín)行股价周(zhōu)三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减少(shǎo)约1020亿(yì)美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价(jià)兔年(nián)颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅(fú)透支(zhī)了盈利增速；二是“中国(guó)特色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格(gé)转换。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数(shù)年(nián)内(nèi)上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是(shì)为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总(zǒng)市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和(hé)5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和(hé)17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年(nián)的15年里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维(wéi)持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市(shì)单日(rì)成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格(gé)局，后(hòu)市(shì)即使考验(yàn)3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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