A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热(rè)化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其(qí)A股股本(běn)计算则(zé)不过是一场计(jì)算上(shàng)的(de)乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工(gōng)智能(néng)等一(yī)系(xì)列热点催(cuī)化下(xià)，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年(nián)股价累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自(zì)去(qù)年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座(zuò)的(de)争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时代带(dài)来(lái)预(yù)备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全(quán)球(qiú)资本市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时期(qī)，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年互(hù)联网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行业的(de)终端动销几乎(hū)并未达到预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日(rì)，中(zhōng)国(guó)移动的突(tū)然崛起更(gèng)是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史性事(shì)件背后，除(chú)了离不(bù)开(kāi)国家政策持(chí)续(xù)推进的(de)数字经济(jì)，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智能(néng)两大概念加(jiā)持(chí)，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业(yè)的(de)态度能一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技(jì)企业(yè)的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极(jí)现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华丽(lì)转身(shēn)的中国(guó)移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新(xīn)业务(wù)，伴(bàn)随算力网络(luò)的进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正在(zài)从传(chuán)统管道(dào)运营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修(xiū)复(fù)情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的三大(dà)运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)传(chuán)说，即(jí)大多(duō)股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船(chuán)舶业(yè)景气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰(bīng)点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教(jiào)育等(děng)多家公(gōng)司股价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的(de)是(shì)，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主要是由于(yú)行(xíng)业景气度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业(yè)股(gǔ)价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实(shí)际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超(chāo没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课)茅台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个重要(yào)原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在(zài)市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能无(wú)拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国(guó)移动本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续不(bù)断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此沉重(zhòng)的资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一季(jì)度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增(zēng)长没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能(néng)化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业(yè)界(jiè)第一(yī)阵营。

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