当前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫(gōng)就债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题达(dá)成(chéng)任(rèn)何有益意见，自(zì)己和国会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖将于12日(rì)再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达(dá)成(chéng)协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜(b一周期是什么意思是多少天ài)登。这(zhè)番言论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了一(yī)盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避(bì)免出(chū)现债务违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务(wù)违约可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继(jì)续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时(shí)限之前同意(yì)把债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足(zú)多种削减开支的(de)条件，共和(hé)党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议(yì)案通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美(měi)国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到银(yín)行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的(de)风(fēng)险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去(qù)尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共和(hé)银(yín)行也(yě)位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合(hé)众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧(jiù)金山(shān)联邦储备银(yín)行承担(dān)主要(yào)监(jiān)督(dū)责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)很高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的(de)存(cún)款规模较高是促(cù)成银行挤兑(duì)的(de)关(guān)键因素之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大(dà)量存(cún)款的(de)账户往(wǎng)往是由企业(yè)客户(hù)持(c一周期是什么意思是多少天hí)有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银(yín)行(xíng)考虑如(rú)何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度(dù)推(tuī)迟美(měi)国(guó)战略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价(jià)值(zhí)并保(bǎo)护(hù)美国(guó)经济和安全(quán)利益(yì)的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权并(bìng)进行必要的(de)维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国(guó)能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通过政(zhèng)府拨(bō)款法(fǎ)案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国(guó)内三(sān)大油脂(zhī)期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明(míng)显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从(cóng)豆(dòu)油(yóu)切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不(bù)及(jí)预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨(zī)询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀(pān)升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港带(dài)来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体一(yī)直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供(gōng)给的(de)压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及(jí)国(guó)内(nèi)持续去(qù)库(kù)的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反(fǎn)应(yīng)了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马(mǎ)棕4月(yuè)供需(xū)数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油近期的(de)价格(gé)优(yōu)势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历(lì)史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于(yú)当月假期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢(màn)导(dǎo)致当(dāng)月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在(zài)业(yè)内人(rén)士(shì)看来，三个品种表现强弱(ruò)与各(gè)自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美(měi)国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布(bù)的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓解了(le)因美国(guó)银(yín)行业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经济数(shù)据带(dài)来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和(hé)基本(běn)面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的(de)背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油(yó一周期是什么意思是多少天u)脂需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需(xū)要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不(bù)算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般有着超于正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价(jià)的持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月(yuè)油脂市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会消化供(gōng)应(yīng)压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就(jiù)已经进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间，但国(guó)内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续(xù)性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜(cài)棕(zōng)价差(chà)做扩(kuò)。

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