财联社记者近期从行业内了解到，信贷市(shì)场需求低迷(mí)持续之(zhī)下(xià)，部分银行出现(xiàn)了贷款最优惠利(lì)率与同(tóng)期(qī)理(lǐ)财收益率倒挂或(huò)接近(jìn)倒挂的罕见现(xiàn)象。蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子g>

　　“我(wǒ)们个贷(dài)最低已经(jīng)到年(nián)化(huà)3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较难。房(fáng)贷和前十年(nián)比(bǐ)那都是放不出去的(de)。”4月(yuè)25日，中部(bù)一家大型城(chéng)商行相关负责(zé)人(rén)对(duì)财(cái)联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并非个案。4月26日，财(cái)联社记者向兴业、广发等多家银行了解到(dào)，当前(qián)抵押贷款最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据显示(shì)，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场共新发了(le)661款理财产品，环(huán)比增(zēng)加22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其平均蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式(shì)产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月26日，一家(jiā)头部银(yín)行理财子负责人对财联社记者表示，正常(cháng)情况下贷款利率要高于理(lǐ)财收益，否则会形成套利(lì)空(kōng)间(jiān)。近(jìn)期(qī)出现的收(shōu)益率倒挂的情况的确多年来少(shǎo)见。这种情况本质上(shàng)反映实体经济需求(qiú)不足，资金可能在金融市(shì)场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率(lǜ)VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司(sī)长金中(zhōng)夏对外表示，人民银行认真贯彻党中(zhōng)央、国务院决策部署(shǔ)，采(cǎi)取了很多措施(shī)做(zuò)好金融支持稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实体经济(jì)融资成本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均(jūn)利率同(tóng)比(bǐ)下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融统计数据发布会上公布(bù)的数据显示，3月(yuè)份(fèn)银行体系新(xīn)发企业贷(dài)加权平均利(lì)率同比下降(jiàng)29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表(biǎo)述，3.96％系3月份(fèn)银(yín)行(xíng)体系新发企业(yè)贷(dài)款加权平均利率(lǜ)水平(píng)，并(bìng)没有考虑区(qū)域差异。财联社记(jì)者注意到(dào)，在(zài)部分资金充裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央行营(yíng)管部早在2月份(fèn)即表示，去年12月份，北京(jīng)地区新发(fā)放企业(yè)贷(dài)款加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际(jì)最新报告分(fēn)析(xī)认为，一季度的贷款需求非常好(hǎo)，央行今年(nián)一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下(xià)半年(nián)以来的最高值。但最近贷款需求(qiú)有下(xià)降趋势，如近期(qī)票据转(zhuǎn)贴现利率下降(jiàng)，表示银(yín)行贷款需求较差，需要购买(mǎi)票据(jù)来(lái)填充贷(dài)款(kuǎn)额度。

　　与(yǔ)新(xīn)发(fā)放(fàng)贷款市场当前的不(bù)景(jǐng)气形成鲜明对比的是(shì)，一(yī)季度理财(cái)市场的收益率却(què)在节节回(huí)升。普益(yì)标准数据(jù)显示，截至2023年(nián)1季(jì)度末(mò)，理(lǐ)财公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占全(quán)市(shì)场存续(xù)理财产(chǎn)品的44.03％。理财(cái)公(gōng)司(sī)存续(xù)开放式固收类(lèi)理财产(chǎn)品（不(bù)含现金管理类产品）的近1个月(yuè)年化收(shōu)益率的平均(jūn)水平为4.00％，环(huán)比上涨(zhǎng)5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单(dān)利(lì)差走阔。

　　即便(biàn)与(yǔ)新发理财产(chǎn)品收(shōu)益率(lǜ)相比(bǐ)，当前银行(xíng)新(xīn)发贷款(kuǎn)的利率也不占(zhàn)优。普(pǔ)益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新(xīn)发理财(cái)产品中，开放(fàng)式产品平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资(zī)金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多(duō)位受访金融行业人士对记者表(biǎo)示，当前新发贷(dài)款利(lì)率和理财收益率之间(jiān)出现倒挂是多年来(lái)罕见的(de)情况。部(bù)分人士认为，应该警惕当(dāng)前非对称利率政(zhèng)策之下，贷款、存款和金(jīn)融市场之(zhī)间出现(xiàn)收益(yì)“套利”空(kōng)间的可能(néng)。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析师(shī)刘(liú)银平(píng)对(duì)财联社记者表示(shì)，理财产品收益率超(chāo)过银(yín)行贷(dài)款利率，可能(néng)会给部分(fēn)客户钻空(kōng)子的机会，从银行那里获取的低息贷款(kuǎn)没有(yǒu)投(tóu)入(rù)实际(jì)经营，而(ér)是拿去(qù)购买收益率更高(gāo)的理财产品，导致资金(jīn)空转，前几(jǐ)年结(jié)构性存(cún)款市场曾(céng)存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财产(chǎn)品业绩比较基准不代表实际(jì)收益率，净值是不断波动的(de)，不会一直上涨，实际上，理财(cái)产品向净值化转型之(zhī)后对企业的吸(xī)引力有所(suǒ)减弱。

　　上(shàng)海(hǎi)金融与发展实验室主任曾刚对财(cái)联社记者表示，理财收益与金(jīn)融(róng)市场利率相对应，出现倒(dào)挂的情况(kuàng)主(zhǔ)要是即期的贷款(kuǎn)利率(lǜ)与(yǔ)发(fā)行当期定价的理财收(shōu)益率的差异，在市场利率快速下行(xíng)的(de)时容(róng)易出现这种(zhǒng)收益率(lǜ)不同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认(rèn)为，如果银行(xíng)贷(dài)款利率继续下行，意(yì)味(wèi)着(zhe)当(dāng)期(qī)发行的(de)理财产品的收(shōu)益率会同步下(xià)降。从这一个(gè)角度来看(kàn)，未(wèi)来(lái)一段时间的理财(cái)产品收益率会(huì)进入下行通道。

　　这(zhè)一判断(duàn)得到(dào)银行业内人士的认同。4月25日(rì)，某(mǒu)城商行广州分行(xíng)负(fù)责人对财联社表示，该行已(yǐ)经关注到理财收益(yì)和存贷款(kuǎn)利差的情况，理(lǐ)财(cái)与贷款利率差距过大必然引发资金空(kōng)转套利，这与(yǔ)货币政策初衷不符(fú)。估计下一步(bù)理财产(chǎn)品收(shōu)益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对(duì)财联社记者(zhě)表示，考(kǎo)虑到(dào)理财产品底层资产大(dà)多数为债(zhài)券，而债券市场(chǎng)发行人(rén)大多是大型企业(yè)，理(lǐ)论上其收(shōu)益率(lǜ)比(bǐ)个贷是要低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单(dān)，个人的信(xìn)用等级比大(dà)型企业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论上要比理财收益率高才对。现在出现个贷定价(jià)和理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这只能说明(míng)个人(rén)部(bù)门当前的信贷需求不足，没有什么人想贷(dài)款，导致资金空转(zhuǎn)，这(zhè)也(yě)是近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人(rén)表(biǎo)示。

　　该人士同样认为(wèi)，如果贷款定价持续下行未(wèi)来(lái)新发理财产品收益率(lǜ)也会回落。“市场对利率走势的预期是一(yī)致的(de)，新发的收益率未来会下来，近期整(zhěng)体的趋势也(yě)是这样。一些存量(liàng)的产品年化(huà)收益率近期大幅(fú)上行，主要是因(yīn)为(wèi)底层资产是去年利(lì)率高位时候(hòu)拿(ná)的，在(zài)利率(lǜ)走(zǒu)低预期下，其净值表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存(cún)款利(lì)率进一(yī)步下行

　　受(shòu)访(fǎng)银(yín)行(xíng)人士(shì)对财联(lián)社记者称(chēng)，当前(qián)贷款(kuǎn)端定(dìng)价疲软(ruǎn)的(de)现状，也(yě)是(shì)有(yǒu)关方面不断出手(shǒu)规范存款利率的核心动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日，前述(shù)中部地区大型城商行(xíng)负责人对记者表示(shì)，在贷(dài)款定价上不去的情况(kuàng)下，未来存款利率(lǜ)持续(xù)下行应该是大趋(qū)势，否(fǒu)则银行(xíng)净(jìng)息差承受的压力将是巨大的。“现在各(gè)行储蓄又(yòu)多，之前理财波动的影(yǐng)响还(hái)没完全消(xiāo)除，很多客户的(de)资金还没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第(dì)二季度贷款(kuǎn)需(xū)求走(zǒu)弱得到确认(rèn)，意味着(zhe)贷(dài)款利率依然有下降的可能性和空(kōng)间，银行息差水平面临(lín)更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利息收益(yì)率和(hé)净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰(fēng)团队(duì)最新研报认为(wèi)，未来(lái)存款市场成本管控仍有(yǒu)后手牌(pái)，“类活期”存款是重要(yào)抓手。其预计，后续(xù)对于(yú)存款(kuǎn)定(dìng)价自律管理的手段包括但不限于以(yǐ)下三个方面。首先，协(xié)定存(cún)款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)等(děng)创新(xīn)类活期(qī)存款有可能(néng)将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约(yuē)束(shù)，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策(cè)指引，未来或将对这类产品比照活期存款进(jìn)行规范；其次(cì)，同业存款套壳协议存(cún)款需(xū)继续纠正；最后(hòu)，期权(quán)价值过低的“假”结(jié)构(gòu)性存(cún)款(kuǎn)仍(réng)须规(guī)范，后续或将结构性(xìng)存款的（保底收益(yì)+期权(quán)价值）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降(jiàng)结构性存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。

　　王一(yī)峰(fēng)团队(duì)测算认为(wèi)，如果(guǒ)全部企业活(huó)期(qī)存款利(lì)率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右(yòu)的平(píng)均水平，则(zé)上市银行企业活期(qī)存款成(chéng)本率加(jiā)权平均降幅(fú)在30bp左右，将提振息(xī)差(chà)5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上市银行营收增速2.3pct。