在股市高点成立的主(zhǔ)动权(quán)益类定(dìng)开(kāi)基金密集(jí)迎来开放日，近三个(gè)月即(jí)将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成(chéng)立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动(dòng)权益定(dìng)开基金(jīn)的整体破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时间、基金投德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么资策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服(fú)短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司(sī)发布(bù)公告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权(quán)益(yì)一年定期开放基金最近(jìn)一个开放期(qī)为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一(yī)个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发(fā)基金(jīn)合(hé)同(tóng)终止(zhǐ)的(de)情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基(jī)金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只基(jī)金的基金合同(tóng)生效(xiào)后，若登(dēng)记机构(gòu)完(wán)成每个开放期(qī)最后一个(gè)开放日的申购、赎回(huí)或转换(huàn)业务(wù)申请确(què)认(rèn)时，基金的(de)基金份额持有人数(shù)量不满200人或者基(jī)金(jīn)资产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人(rén)在履行相(xiāng)关(guān)监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该只偏债混合(hé)型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定(dìng)期开(kāi)放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级分析师(shī)孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应(yīng)对基(jī)金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投(tóu)资策略德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权(quán)益(yì)市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可(kě)能(néng)有增(zēng)加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净率情(qíng)况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期的(de)定(dìng)开(kāi)基(jī)金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月(yuè)即(jí)将(jiāng)迎来(lái)开(kāi)放的定期开放式基金来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是部分(fēn)基金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基(jī)金发(fā)行(xíng)角度而(ér)言，权益市(shì)场高点时(shí)基金发行相对容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)点时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益导向进行产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也可以树立基(jī)金公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责(zé)人也表示(shì)，在市场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差(chà)距(jù)较大(dà)。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来的灵(líng)活(huó)性(xìng)限制很可(kě)能会影响产(chǎn)品未来的超额(é)收(shōu)益。同时，优质资产(chǎn)的(de)资金(jīn)容量通常有限，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投资机(jī)会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错(cuò)判的风险，对获取超额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负(fù)责人也建(jiàn)议基(jī)金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制(zhì)在(zài)基(jī)金经理能力范围内，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如(rú)果通(tōng)过均(jūn)衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过(guò)抓取阶段性投资机(jī)会、控制回(huí)撤等方法，也(yě)能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的超额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金表现不及(jí)预期(qī)，近一年(nián)新成立的(de)定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者的(de)心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者(zhě)的投(tóu)资信心。如(rú)果破(pò)净率持续上升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买意愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易等方面具有明显优势(shì)，有(yǒu)利(lì)于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免(miǎn)高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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