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一里地等于多少米一里地等于多少公里沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式之一(yī)：低(dī)估值、高分红(hóng)

　　低估值(zhí)、高分红，是包括能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商在内的“中特估”方(fāng)向(xiàng)最鲜明(míng)的(de)共同特征(zhēng)：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一(yī)带一路”和运营商PB估值分别处(chù)于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以(yǐ)来的大幅上涨后，当前这些板块估(gū)值仍处于历史平均水(shuǐ)平附近。2）与此同(tóng)时(shí)，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著高(gāo)于(yú)市场整体，较高的分红也成为其(qí)进可(kě)攻(gōng)、退可守的(de)重要支(zhī)撑。

　　二、“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投资(zī)范式之(zhī)二(èr)：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支(zhī)撑和催化，成为“中特估”中“一带(dài)一路”和运(yùn)营商板(bǎn)块修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一(yī)路”：在(zài)“一带一路”十周年之际，从沙(shā)伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合声明等，以及后续5月召开在即的(de)第三(sān)届“一带(dài)一路”国际合作高(gāo)峰论(lùn)坛，“一带(dài)一里地等于多少米一里地等于多少公里一路(lù)”相关利好(hǎo)不断，板块(kuài)行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上(shàng)升(shēng)为国家战略(lüè)，相关政策(cè)密集出台。今年(nián)国务(wù)院(yuàn)改组又新设国家数据局。运营(yíng)商作为(wèi)“数字经济”的基础(chǔ)设施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中(zhōng)特估(gū)”投资范(fàn)式之三：景(jǐng)气(qì)修复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人(rén)民币升值的全年(nián)宏观主线驱动(dòng)盈(yíng)利(lì)能力(lì)修复，带(dài)动能源链(liàn)整体性上涨。1）能源(yuán)产业(yè)链作为原材料高度依赖(lài)海(hǎi)外供应、同时下游需求基(jī)本集中在(zài)国内市场的方向之一(yī)，将(jiāng)充(chōng)分受益(yì)于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下(xià)游领(lǐng)域需求(qiú)预(yù)期回暖，能源(yuán)产业链(liàn)尤其(qí)是行业龙头盈利已在修复(fù)。

　　四(sì)、沿着三(sān)条投资范式(shì)，“中(zhōng)特估”重(zhòng)点关注哪些(xiē)方向？

　　除(chú)了能源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商等之外，当前我们建议(yì)关注机(jī)械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）、大型银行(xíng)等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶(bó)制造业作为国家重点支(zhī)持的(de)战略(lüè)性产业之一，近年来经历了(le)行业调(diào)整(zhěng)和产(chǎn)能过剩的困境(jìng)，但近期(qī)板块景气已在改善：一方面(miàn)，随着全(quán)球航(háng)运市场需求正在(zài)增(zēng)长，带来包括(kuò)化学品船与(yǔ)成品油轮船的订单大幅提升。另(lìng)一方(fāng)面，国企(qǐ)改革推动造船企业重组整合和产能优化之下，国内船舶制(zhì)造业已在(zài)逐(zhú)步实(shí)现结构调整和产能(néng)优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项(xiàng)数(shù)据恢复良(liáng)好。业(yè)绩确定性(xìng)强，承诺高分红，类债属性突出。经济增速下行，高速公路、铁(tiě)路、港口资产(chǎn)稳(wěn)健性凸显，业绩(jì)成长及(jí)确定性较高(gāo)。同一里地等于多少米一里地等于多少公里时近几年，高速(sù)公路(lù)及(jí)铁(tiě)路板块上市公(gōng)司(sī)更加注重投资人回报，多家(jiā)公(gōng)司发布(bù)股(gǔ)东(dōng)回报(bào)计划，大(dà)幅提(tí)高分红比例(lì)以及承诺未来几年高分红(hóng)水(shuǐ)平，给投资(zī)人(rén)带来确定性(xìng)的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需求回(huí)暖(nuǎn)，基(jī)本面(miàn)有支撑，板块估(gū)值也具备修(xiū)复空间。2023年以来，信贷需(xū)求连续三(sān)个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望(wàng)平稳增(zēng)长(zhǎng)。此外，作为业绩稳定且高(gāo)分红的板块，当前银行PB估值处(chù)于2016年(nián)以来11.6％的较低位置，修(xiū)复(fù)空间较大。