申万一级(jí)的半(bàn)导(dǎo)体行业涵盖消(xiāo)费电子、元件等6个二级(jí)子行(xíng)业，其中市值(zhí)权重最大的是半导体行业，该行业涵盖132家上市公司。作为国家芯(xīn)片(piàn)战略(lüè)发展(zhǎn)的(de)重点领域(yù)，半导体(tǐ)行业具备研发技术壁垒(lěi)、产(chǎn)品国产替代化、未来前景广阔等特点，也因此成(chéng)为A股市(shì)场有(yǒu)影响力的(de)科技板(bǎn)块。截(jié)至5月10日，半导体行业总市(shì)值达到3.19万亿(yì)元，中芯国际(jì)、韦尔股份等(děng)5家企业市值(zhí)在1000亿元以上，行业(yè)沪深(shēn)300企(qǐ)业(yè)数量(liàng)达到16家，无(wú)论是头部千亿企(qǐ)业数量还(hái)是沪深300企业数量，均(jūn)位(wèi)居科技类行(xíng)业前列。

　　金融界上(shàng)市公司研究院发现，半导(dǎo)体行业自2018年以(yǐ)来经过4年(nián)快速发展，市(shì)场规模(mó)不(bù)断扩大(dà)，毛利(lì)率稳步提升(shēng)，自主研发(fā)的环境(jìng)下(xià)，上市公司科(kē)技含量越来(lái)越高(gāo)。但与此(cǐ)同时，多数上市公司(sī)业绩高光时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求(qiú)萎缩(suō)、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年多数上市公司业绩增速放缓(huǎn)，毛(máo)利率下(xià)滑(huá)，伴随库存风险加大。

　　行(xíng)业营收规模创新高，三方面因(yīn)素致(zhì)前(qián)5企业市(shì)占(zhàn)率下(xià)滑(huá)

　　半导体行业的132家(jiā)公司，2018年实(shí)现营业收入(rù)1671.87亿元(yuán)，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半(bàn)导体IDM、光学(xué)模组(zǔ)、通(tōng)讯(xùn)产品集成的闻(wén)泰(tài)科技，从2019至(zhì)2022年连续4年营收居行业首位(wèi)，2022年实现营收580.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行业上市公(gōng)司的营收集中度却(què)在下(xià)滑(huá)。选取2018至2022历年营收排名前(qián)5的企业，2018年长(zhǎng)电科技(jì)、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元(yuán)，占行业营收总值的(de)46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历(lì)年营业(yè)收入居前(qián)5的企业

　　50g是几两 50g是一两吗"BORDER-TOP-COLOR: #000000; BORDER-TOP-WIDTH: 1px" border="1" alt="1" src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230512181545609.png">

　　制(zhì)表：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　至(zhì)于(yú)前5半导体公司营(yíng)收占比下滑(huá)，或主要由三方面因素导致。一是(shì)如(rú)韦尔股份、闻泰科(kē)技等头(tóu)部企业营收增速放缓，低于行业平均增速。二(èr)是江波龙、格科微、海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息等(děng)营收体量居前的(de)企(qǐ)业不断上(shàng)市，并在(zài)资本助力之下营收快速(sù)增长。三是(shì)当半导体行业处(chù)于国产替代化、自主研发背景下的高(gāo)成长阶段时，整个市场欣(xīn)欣向荣(róng)，企(qǐ)业营收高(gāo)速增长(zhǎng)，使(shǐ)得(dé)集(jí)中度分散。

　　行业(yè)归母净(jìng)利润下滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企业(yè)占比不足五成

　　相比(bǐ)营收，半导体行业的(de)归(guī)母净利润增(zēng)速更快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到(dào)电子产品全球销量增速(sù)放缓、芯片库(kù)存高(gāo)位等因素影响，2022年行(xíng)业(yè)整体净利润567.91亿元，同(tóng)比(bǐ)下滑13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具体公司来看，归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)正增长企业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损(sǔn)，25家(jiā)企业净利润腰斩（下跌(diē)幅(fú)度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有(yǒu)18家企业(yè)净利润增速(sù)在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)归母净利润(rùn)增速区(qū)间

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年(nián)增速优(yōu)异(yì)的企业来看(kàn)，芯原股份涵盖芯片(piàn)设计(jì)、半导体IP授权等(děng)业务(wù)矩阵，受益于先进的芯片定制技术、丰富的(de)IP储备以及强大的设计能力(lì)，公司得(dé)到了相关客户的广泛认可。去年(nián)芯原股份以455.32％的(de)增速位列(liè)半导体(tǐ)行业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年净(jìng)利润体(tǐ)量排名行业第92名，其较快增(zēng)速与低基数(shù)效应有关。考(kǎo)虑(lǜ)利(lì)润基数(shù)，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同(tóng)比增(zēng)长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下增(zēng)速最(zuì)快的(de)半导体企业(yè)。

　　表(biǎo)2：2022年归(guī)母净利润增速居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库存风(fēng)险(xiǎn)显现

　　在对半导(dǎo)体行业经营风险(xiǎn)分析时，发现存货周转率反(fǎn)映了分(fēn)立器件(jiàn)、半导体设备等相关产品(pǐn)的周转情况(kuàng)，存货周(zhōu)转率下滑，意味产品流(liú)通速度变慢，影响(xiǎng)企业现金流能力，对(duì)经(jīng)营造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业(yè)的存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数(shù)分(fēn)别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年降(jiàng)幅更(gèng)是达到35.79％。值得注意的是，存货(huò)周转(zhuǎn)率这一经(jīng)营风险指(zhǐ)标反映行业(yè)是否面临库存风险(xiǎn)，是否出现供过于求(qiú)的局面(miàn)，进(jìn)而对股价表(biǎo)现有参考意义。行(xíng)业整体而(ér)言，2021年存货周转(zhuǎn)率中位数与2020年基本(běn)持平(píng)，该年半导体指数(shù)上涨38.52％。而2022年存货周转率中(zhōng)位数和(hé)行(xíng)业(yè)指(zhǐ)数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来(lái)看，2022年半(bàn)导(dǎo)体行业存货周转(zhuǎn)率同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)的13家企业，较2021年平均(jūn)同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存(cún)货周转率同比下滑(huá)的116家企业，较2021年(nián)平(píng)均同比下(xià)滑105.67％，该年(nián)这(zhè)些个股平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说明存货质量下滑的企业，股价表现也往往更不(bù)理(lǐ)想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶科技(jì)等营收、市值居中上位置的企业(yè)，2022年存货(huò)周(zhōu)转率均为1.31，较2021年分别下(xià)降(jiàng)了2.40和3.25，目(mù)前存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)均低于行业中位(wèi)水平。而股(gǔ)价上(shàng)，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大(dà)企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　行业整体毛利(lì)率(lǜ)稳步(bù)提升，10家(jiā)企业毛(máo)利(lì)率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体(tǐ)毛利率呈现(xiàn)抬升态势(shì)，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭(dié)代升级、自主(zhǔ)研发等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行(xíng)业毛(máo)利率中位数

　　制图：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个百(bǎi)分点，与上游硅料等原材料价格上(shàng)涨、电子(zi)消费(fèi)品需求放缓(huǎn)至部分(fēn)芯片(piàn)元件降价销售等因素有关。2022年半导体下滑5个百(bǎi)分点以上企业达到(dào)27家，其中富满微2022年(nián)毛(máo)利(lì)率降至(zhì)19.35％，下(xià)降了34.62个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，公司在年报中(zhōng)也说(shuō)明了与这两方面原(yuán)因有关。

　　有(yǒu)10家企(qǐ)业毛利率在60％以上，目前行业最高的(de)臻镭科(kē)技达(dá)到87.88％，毛(máo)利(lì)率居前且公司经营体量较大的(de)公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　超半数企业研发费(fèi)用(yòng)增长四成，研发占(zhàn)比不(bù)断提升(shēng)

　　在国外芯片市场卡脖子(zi)、国内自主研发上行(xíng)趋势的背(bèi)景下(xià)，国内半导体企(qǐ)业需要不断通过研发投入，增(zēng)加企业竞(jìng)争力，进(jìn)而对长久业绩(jì)改(gǎi)观带来正向促(cù)进作用。

　　2022年半导体行(xíng)业累计(jì)研(yán)发费用为506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用再创新高。具体公司而(ér)言，2022年132家(jiā)企业研发费用中位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿(yì)元，这一数据表明2022年半数企业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可(kě)观(guān)。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业2022年研发(fā)费用同(tóng)比增(zēng)长，32家(jiā)企业增(zēng)长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企(qǐ)业研发费用同比增(zēng)长(zhǎng)100％以上。

　　增长金额(é)来(lái)看，中芯国(guó)际、闻泰科技(jì)和海光信息，2022年(nián)研发费(fèi)用增长在6亿元以上(shàng)居前。综合研发费(fèi)用增长率和(hé)增长(zhǎng)金(jīn)额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企(qǐ)业比较突出。

　　其(qí)中，紫光国微(wēi)2022年研(yán)发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去(qù)年推出了国内(nèi)首款支持双(shuāng)模联网的联通(tōng)5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路产品进入C919大(dà)型客机(jī)供应链，“年产2亿(yì)件5G通信网络设备用石英谐(xié)振(zhèn)器产业(yè)化”项目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的(de)10大(dà)企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　从研发费用占营(yíng)收(shōu)比重来看，2021年半导体行业(yè)的中位数(shù)为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业(yè)研发(fā)意愿增(zēng)强，重视资金(jīn)投入。研发费(fèi)用占比20％以上的企业(yè)达到40家，10％至20％的(de)企(qǐ)业达(dá)到(dào)42家。

　　其(qí)中，有32家企业(yè)不(bù)仅连续3年(nián)研发费(fèi)用(yòng)占比在10％以(yǐ)上，2022年(nián)研发费用还在(zài)3亿(yì)元以上，可(kě)谓既(jì)有研发高(gāo)占比又(yòu)有研(yán)发(fā)高金额。寒武纪-U连续三年研发费用(yòng)占(zhàn)比居行业前3,2022年研(yán)发费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目(mù)前(qián)公司思元(yuán)370芯片及加(jiā)速卡(kǎ)在众多行业(yè)领域中的头部公(gōng)司实现了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财(cái)经

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 50g是几两 50g是一两吗