5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金(jīn)等(děng)多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业(yè)内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对(duì)板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投(tóu)资(zī)机会。

　　越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指(zhǐ)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添(tiān)富(fù)中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下降(jiàng)外，其(qí)余(yú)产(chǎn)品份额(é)均(jūn)有大(dà)幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业(yè)复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业(yè)相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距(jù)，在(zài)国产替(tì)代过程中产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预(yù)期；二是(shì)下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等(děng)终端需求可能(néng)不(bù)及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出(chū)现”田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的(de)景(jǐng)气(qì)度，有创新(xīn)属性和(hé)份额提升属性的环节(jié)会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复(fù)苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市(shì)场预(yù)期基本(běn)面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价(jià)其实是(shì)过(guò)度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半(bàn)导体一季(jì)报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主题的降温(wē七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图ight: 24px;'>七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图n)，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有一(yī)定业(yè)绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体企业(yè)有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机(jī)会出(chū)现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者(zhě)新(xīn)产品的突(tū)破，会有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次(cì)工业(yè)革命，前(qián)两次(cì)都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是(shì)信(xìn)息(xī)为对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能(néng)从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的(de)提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它(tā)是(shì)信(xìn)息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物(wù)智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类(lèi)社会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业(yè)革命爆(bào)发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也(yě)会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的(de)投资价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资(zī)者长期关注该(gāi)板块投(tóu)资(zī)机(jī)会，他认为可以重点配置的(de)主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会(huì)在(zài)今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的(de)强调(diào)为芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基(jī)础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块(kuài)经过近(jìn)一年的(de)充(chōng)分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发展基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益(yì)，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业(yè)持(chí)续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公(gōng)司的(de)一季报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化(huà)趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边(biān)际(jì)变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我(wǒ)认为需(xū)要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速(sù)度(dù)和(hé)估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也会(huì)通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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