自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展现出积(jī)极回暖(nuǎn)的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关(guān)注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星(xīng)基(jī)金经(jīng)理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等基金披露(lù)旗下基(jī)金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数明星(xīng)基(jī)金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对(duì)全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预(yù)计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技术革(gé)命，但直(zhí)言客观上当下(xià)的研究认(rèn)知还(hái)不(bù)具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四(sì)只基金中规模(mó)最大的一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报(bào)中也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有一季(jì)度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平(píng)的(de)港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去(qù)年底的(de)差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的(de)是易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等(děng)行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域(yù)分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式(shì)出色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常(cháng)在季报(bào)中谈及，投资(zī)者(zhě)需要时刻保持一种克制(zhì)而理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不需要(yào)大量(liàng)的行动，而(ér)是(shì)极(jí)大的耐(nài)心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出(chū)击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率(lǜ)，一季报的(de)重仓股也基本(běn)保持稳定，只是(shì)在结(jié)构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度(dù)末(mò)持仓(cāng)上看，前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年(nián)末，该基金前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)依次是腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道(dào)，一季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加(jiā)了消费等行(xíng)业的(de)配置，降低了金(jīn)融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股和(hé)香港交(jiāo)易(yì)所，而(ér)增(zēng)加(jiā)了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油(yóu)。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生(shēng)物(wù)退出前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持有的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)仍(réng)为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾(téng)讯控股仍是易方(fāng)达(dá)优质精选的(de)第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的还(hái)有港交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进其前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内(nèi)首(shǒu)位主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的(de)基金经理，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模(mó)基本和去年(nián)底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易方达优(yōu)势企业三年(nián)、易方达亚(yà菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里)洲精(jīng)选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报(bào)中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很(hěn)长一段时间来充(chōng)分(fēn)观(guān)察公司的发(fā)展，等(děng)到它们用(yòng)事(shì)实证(zhèng)明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资的优(yōu)势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对(duì)基本(běn)面分(fēn)析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企(qǐ)业(yè)的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做(zuò)出(chū)对具(jù)体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一(yī)次投资，积(jī)累的重(zhòng)要性(xìng)可能并(bìng)不(bù)显著。但如(rú)果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最(zuì)重要保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们(men)会参考全球产业升级的经验，持续(xù)做深入的研究积(jī)累，争取(qǔ)构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争(zhēng)力(lì)并跨行业选出好的(de)公司。识(shí)别出好公司是如(rú)此重要，因为好公司不(bù)是好股票的唯(wéi)一情形就是估值(zhí)过(guò)高，在其他情形下，好(hǎo)公(gōng)司都(dōu)会给投(tóu)资者带来(lái)长期可观的(de)回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报(bào)告并对财务数据进(jìn)行(xíng)系统整理和分析，是理解企业基(jī)本面的核心(xīn)手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映在(zài)财(cái)务(wù)数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调(diào)研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公(gōng)司过(guò)去和(hé)当前的(de)财务状况了如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公司(sī)的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。<菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里/p>

　　几(jǐ)乎任何成功的公司(sī)都(dōu)经历过短期的(de)经营(yíng)业绩和股价(jià)的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式(shì)往往没有变化，通过(guò)深入的研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能(néng)够一路坚(jiān)持下来的(de)重要因(yīn)素，也通常意味着长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经(jīng)理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发(fā)双擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，该(gāi)基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但(dàn)基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出(chū)现(xiàn)在该(gāi)基(jī)金去年四季(jì)度末的前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在季报(bào)中写道(dào)，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中的相关(guān)行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高端(duān)制造(zào)业资产经历了下(xià)跌(diē)。在海外金(jīn)融风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预(yù)期、国(guó)际关(guān)系不(bù)确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可(kě)能是高端制(zhì)造业相对(duì)表现不(bù)理想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级基(jī)金的持仓结(jié)构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度(dù)的调(diào)整，依然(rán)围绕已经建立(lì)全(quán)球(qiú)比较(jiào)优势的高端制造产业链(liàn)布(bù)局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓股变(biàn)化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而比亚迪(dí)退(tuì)出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度(dù)业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值的匹配度。对本(běn)基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车(chē)方向(xiàng)保持相对乐(lè)观(guān)，投资(zī)中相信基本(běn)面优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业链的变(biàn)化在(zài)市(shì)场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当前市(shì)场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间维(wéi)度预期(qī)也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地加大(dà)。这对(duì)于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上提(tí)高了难度，短期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的选择也(yě)就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市(shì)场上较为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投(tóu)资组合(hé)，如何展望未来市(shì)场(chǎng)投资机会(huì)，也非(fēi)常受到(dào)市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管(guǎn)理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时(shí)表示(shì)，一季度中国经济整体温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫(yì)情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投资的信心恢复会(huì)有一个过(guò)程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续(xù)加杠杆的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但也让(ràng)投(tóu)资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货(huò)币政(zhèng)策调整决策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多(duō)的(de)经济(jì)基本面(miàn)遇到无处安(ān)放(fàng)的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得(dé)了边(biān)际资金的(de)巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油(yóu)石化等(děng)板块表现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等行业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱动的投(tóu)资主线，本基金一季(jì)度(dù)操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般或(huò)者机构调仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期市(shì)值空(kōng)间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只仍保留在前十大(dà)重仓股的(de)贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个(gè)季度(dù)，陈皓在(zài)一季度(dù)减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季度的第(dì)二大重仓股(gǔ)退(tuì)居(jū)第(dì)四(sì)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其(qí)他(tā)前(qián)十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺(shùn)特(tè)钢，三只个(gè)股(gǔ)一季度新进前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火热的(de)AI（人(rén)工智能）主题我们(men)也进(jìn)行了积菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里极的(de)研究，方向上非常认同其(qí)很可能是一(yī)次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研(yán)究认(rèn)知还不(bù)具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符(fú)合我们“以相对合(hé)理的价格(gé)买(mǎi)入预期收(shōu)益率(lǜ)更高(gāo)的(de)资产(chǎn)”这(zhè)一(yī)投资(zī)理念，因此(cǐ)会(huì)选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，继(jì)续对产业和公(gōng)司进行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究获得超额认(rèn)知(zhī)、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生(shēng)一样(yàng)，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生(shēng)最重要的其实(shí)也就是那三、五次，我们平时(shí)的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在(zài)酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们(men)重启(qǐ)了与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国(guó)在中东、南美(měi)等新兴(xīng)市场获(huò)得了(le)更多实质性认同的声(shēng)音和举动；国(guó)内主要城市的(de)一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的(de)希望其能够早日摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻(xún)找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度(dù)持仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新能源(yuán)等(děng)板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大重仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依(yī)旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医(yī)学(xué)是(shì)一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样(yàng)本和(hé)大数据”等资源优势(shì)，为全(quán)国(guó)各级(jí)医疗机构提供领先(xiān)的(de)医(yī)学(xué)诊断(duàn)信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季(jì)度新(xīn)进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科学(xué)业务增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药(yào)明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个股则(zé)在一季度(dù)退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回(huí)顾，一(yī)季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实体经(jīng)济进入(rù)了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币(bì)政(zhèng)策保持(chí)宽松，前几年实施的(de)一些收缩性(xìng)行业监管政策放松管制的(de)迹象确认。投资者的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的(de)复(fù)苏(sū)力度还(hái)不(bù)是很(hěn)强(qiáng)，但(dàn)我(wǒ)们应(yīng)该看(kàn)到是积极的因素(sù)正(zhèng)在(zài)发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市(shì)场的整体估值依然处(chù)于长周期(qī)中很有吸(xī)引力(lì)的(de)位置，当下(xià)权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在(zài)所面(miàn)临的重重(zhòng)困(kùn)难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者(zhě)当前(qián)选择承受市场波(bō)动对应的(de)预(yù)期回报水平(píng)的(de)是相当合适的。未来我们依然会致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调(diào)，我们并不具(jù)备精确(què)预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收集(jí)具有(yǒu)远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等待公(gōng)司(sī)自(zì)身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和(hé)市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择(zé)层面(miàn)，本基金偏(piān)好(hǎo)投资(zī)于具(jù)有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀的(de)企业(yè)。我们认为(wèi)此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为(wèi)投(tóu)资者(zhě)创造(zào)价(jià)值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增(zēng)长(zhǎng)带来的(de)资本市场(chǎng)收益是(shì)成(chéng)长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓(cāng)换股(gǔ)，他(tā)又是(shì)如何看待未来(lái)市场(chǎng)，也(yě)值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化(huà)不(bù)大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业配置没(méi)有(yǒu)大(dà)的(de)变化，仍然(rán)坚持自下而(ér)上(shàng)精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报(bào)来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度上看(kàn)，刘(liú)彦春(chūn)对中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内(nèi)资本(běn)市场造成(chéng)较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境大概率持续更(gèng)长时(shí)间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海外(wài)风(fēng)险事件，股票市(shì)场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀(zhàng)下(xià)行仍将(jiāng)是今(jīn)年(nián)主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一(yī)个过程，特别是(shì)居民和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复资(zī)产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融(róng)和地产(chǎn)数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映(yìng)出加息(xī)过快带(dài)来的金融风险，本(běn)身会(huì)加(jiā)大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅(fú)度向下修正。紧缩带来(lái)的(de)金(jīn)融风险更多(duō)是(shì)流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及时救助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合(hé)作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续(xù)关注整个经(jīng)济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目(mù)光更多(duō)放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司在过去几(jǐ)年(nián)始(shǐ)终做(zuò)正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀(xiù)、更加强大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏(hóng)观(guān)数据，多看看微观企业变化可(kě)以让(ràng)内心更加平静。我们对(duì)全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)合(hé)同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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