近(jìn)日，国内上市(shì)交(jiāo)易的4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货基(jī)金陆续(xù)公(gōng)布了一季报。在(zài)一季度(dù)商品(pǐn)狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现市场整(zhěng)体下跌(diē)的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和(hé)利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润(rùn)有何区(qū)别？4只公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及(jí)，本(běn)期(qī)已实现收(shōu)益指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不(bù)含公允(yǔn)价(jià)值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信用减值损失后的余(yú)额，本(běn)期利润为本期已实(shí)现收益加上本期(qī)公允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的(de)增减变化(huà)，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭消息在资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了原油以及(jí)美(měi)豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同时(shí)由于下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆(dòu)粕(pò)不(bù)断累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货(huò)跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现='color: #ff0000; line-height: 24px;'>狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现前养殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春(chūn)节后一段时(shí)间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价(jià)格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基(jī)金表示(shì)，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表现更(gèng)为强势(shì)，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制(zhì)于白银(yín)工(gōng)业属性及美联储(chǔ)加息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业(yè)出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低(dī)了(le)市场对于美联(lián)储的(de)加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连(lián)续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图(tú)显示(shì)美联储今年或(huò)还有一次加(jiā)息。随(suí)着美(měi)国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑(lǜ)到白(bái)银(yín)的(de)高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的(de)相对高位(wèi)，建议(yì)择机积(jī)极(jí)配(pèi)置。

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