A股“股王”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近(jìn)3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过(guò)是一(yī)场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股股价(jià)等数(shù)据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能(néng)等一系列热点催化(huà)下(xià)，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年(nián)股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度(dù)超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市场市值之首，得益(yì)于(yú)当时基(jī)建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)的高估(gū)值泡(pào)沫下(xià)，以(yǐ)及今年(nián)春节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移(yí)动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续推(tuī)进的(de)数字经济，与最(zuì)近爆(bào)火的人(rén)工(gōng)智(zhì)能两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技(jì)进(jìn)步已成提升(shēng)生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态(tài)度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似(shì)乎也(yě)预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近(jìn)五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的(de)三大运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有(yǒu)另一个(gè)故事引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。即很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价(jià)超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台(tái)，结(jié)果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一度突破氯化钾相对原子质量是多少，300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度变(biàn)化(huà)以及(jí)股市(shì)景气(qì)度(dù)无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于(yú)一(yī)家企(qǐ)业(yè)股价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还(hái)是认为，实际(jì)需要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移(yí)动(dòng)虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无(wú)拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企业(yè)，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的(de)资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国(guó)移动今(jīn)年一季度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰(氯化钾相对原子质量是多少，fēng)期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味(wèi)着届(jiè)时全(quán)年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

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　　同时，更加重要(yào)的(de)是(shì)，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业(yè)重(zhòng)心(xīn)已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去(qù)年(nián)移动云(yún)收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续(xù)三(sān)年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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