近日，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季度(dù)商品市(shì)场(chǎng)整体下(xià)跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意(y对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么ì)的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收(shōu)益和利(lì)润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万(wàn)元(yuán)，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基(jī)金在一季(jì)报中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息(xī)收入(rù)、投(tóu)资(zī)收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动(dòng)收益(yì)）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信用减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本(běn)期利润为本对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么期已实(shí)现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产净值方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其(qí)他3只商品期(qī)货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华(huá)夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭消息(xī)在资本(běn)市场持续(xù)发酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及(jí)美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴(bā)西(xī)大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月国(guó)内大(dà)豆到(dào)港量趋于增加，同时(shí)由于下游提(tí)货(huò)消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后(hòu)，需求端(duān)低迷(mí)不振，由于(yú)春节前养殖产(chǎn)品集(jí)中出(chū)栏(lán)，春(chūn)节(jié)后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和(hé)提(tí)货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资(zī)策(cè)略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示(shì)，一季度(dù)白(bái)银在(zài)初期两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前(qián)期走势主(zhǔ)要(yào)受制于白(bái)银工业属性及美联储加息预期(qī)升温(wēn)影响，白(bái)银(yín)表(biǎo)现出更(gèng)高的(de)波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现(xiàn)流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对(duì)于美联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风(fēng)险等(děng)黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储(chǔ)今年(nián)或还有(yǒu)一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹(dàn)性(xìng)及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积(jī)极配置。

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