尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累计最(zuì)大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏(xià)在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋势(shì)，一(yī)季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，若(ruò)参考历(lì)史的(de)调(diào)整时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的(de)规律(lǜ)和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动后往往(wǎng)会有一波明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年(nián)四月份(fèn)到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业(yè)内人士预(yù)计(jì)，基本(běn)在一季报披露结束(shù)后，假设(shè)按此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为往往佛系心态是什么意思后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标(biāo)的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露期结(jié)束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力(lì)度进一步(bù)加大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐渐被市(shì)场所确(què)定(dìng)，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券(quàn)张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的(de)到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子(zi)行业(yè)有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发(fā)策略4月17日研报指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载(zài)体和基础。数据量和算力(lì)的(de)提(tí)升明显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机(jī)会。国海证券(quàn)同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代(dài)速度(dù)加快。建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模(mó)块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公司(sī)将深度受益(yì)AI带来的增量需(xū)求。建议关注国(guó)产光模块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的(de)落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīn佛系心态是什么意思g)森科(kē)技(jì)等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端(duān)设备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月(yuè)31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预(yù)期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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