北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会(huì)。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格(gé)先生(shēng)，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度和(hé)投资者分(fēn)享了(le)投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注(zhù)的(de)AI、新能源、美(měi)国银(yín)行(xíng)危机、苹(píng)果以及公司“接班人(rén)”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他(tā)和芒格依(yī)然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多(duō)数人会(huì)放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果(guǒ)公司(sī)带来的(de)机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了(le)台积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时(shí)间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后(hòu)者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个(gè)阶(jiē)段由于他们(men)去年优异的业绩(jì)对(duì)卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分(fēn)股份已进行(xíng)了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这(zhè)将使我们(men)的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财务报表(biǎo)中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做的(de)很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有些产品很(hěn)难(nán)让人们只(zhǐ)去(qù)沃(wò)尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分(fēn)销渠道(dào)多元(yuán)化，我们希(xī)望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当前面临(lín)的问题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把这个品牌推向全(quán)球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初(chū)觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历(lì)史，虽(suī)然有自己的(de)魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经(jīng)营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电(diàn)影和(hé)迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行业是一个(gè)（经(jīng)营）非常困难的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的(de)业(yè)务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影院不(bù)能(néng)减少影片供应(yīng)，也不能(néng)减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视(shì)暴雪(xuě)股份是否影(yǐng)响到(dào)了微软(ruǎn)对其(qí)的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求(qiú)下应披露(lù)的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了(le)。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为他们(men)已经(jīng)做得非(fēi)常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与(yǔ)英(yīng)国(guó)有关部门积极地进(jìn)行(xíng)了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱(qián)就能解决(jué)的问(wèn)题。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表(biǎo)微软或(huò)动(dòng)视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业务。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手机(jī)，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)是放弃(qì)买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确(què)的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费(fèi)者行为方面做一(yī)定的预(yù)测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可能会(huì)选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为这已经接近(jìn)了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是(shì)非常有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生(shēng)意(yì)，而苹果的(de)商(shāng)业模式更(gèng)好。消费(fèi)者花钱的时候都有自(zì)己(jǐ)的(de)喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他(tā)们要(yào)么放弃第(dì)二辆车(chē)，要么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片(piàn)行业(yè)台积电拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个(gè)季度内快速(sù)买入卖出台(tái)积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世界范围内(nèi)管(guǎn)理最完善且(qiě)最重(zhòng)要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人(rén)想要提高美(měi)国(guó)的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚利(lì)桑那州的(de)部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少在(zài)我看来(lái)，目前我们(men)没有一家(jiā)公司(sī)可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自(zì)己，但他很有才(cái)华(huá)。所(suǒ)以，他高(gāo)估了(le)一个不需(xū)要(yào)高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想他(tā)的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多(duō)，我在(zài)寻找简单、确定性高的(de)工作，我不(bù)想要那么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致力于(yú)解决不可(kě)能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在(zài)一起，他也(yě)不喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一段时(shí)间内，我和(hé)查理都觉(jué)得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥(yōng)有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读(dú)了通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年(nián)的年度(dù)报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽(qì)车公司还(hái)会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉(lā)利就(jiù)处于(yú)一(yī)个特殊的(de)位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业(yè)，但(dàn)电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功(gōng)。现在(zài)它带来(lái)了巨(jù)大(dà)的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡投(tóu)资者关于人工(gōng)智能的(de)问(wèn)题(tí)时(shí)，芒格(gé)表示，如果你到中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂去看一(yī)看(kàn)，会(huì)发现自(zì)动化(huà)操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人(rén)可能(néng)更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表(biǎo)示(shì)，人工(gōng)智(zhì)能(néng)虽然可以做(zuò)一些令人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾(céng)带我去(qù)看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前还不能(néng)讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会(huì)在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额(é)收益(yì)的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资(zī)机(jī)会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域(yù)都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且会(huì)取代一些原有的(de)技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这(zhè)家(jiā)公司，就是希望能够帮助解(jiě)决(jué)一些环境方面(miàn)的问题。从传统能(néng)源向新能源的(de)转变(biàn)，我们在(zài)这个方(fāng)面做了(le)非常(cháng)多的(de)投入。不过(guò)，现在做的(de)还远远不(bù)够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们(men)有(yǒu)3家美国(guó)的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的(de)每一个州制(zhì)定不(bù)同的计划，然后将这(zhè)些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们(men)也将我们(men)的目(mù)标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业(yè)方面(miàn)希望能够取(qǔ)得(dé)的(de)成绩，但这个过(guò)程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的(de)硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件会带(dài)来怎(zěn)样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难(nán)性的，即使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不是美(měi)国(guó)的行为方式(shì)，就像他们不会让债务(wù)上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发(fā)的后续问题(tí)会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的(de)情(qíng)况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去(qù)了工作。不过(guò)，这些(xiē)年(nián)来，银行系统发生了很(hěn)大变(biàn)化。二(èr)战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件(jiàn)非(fēi)常明(míng)智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美(m美国管得了比尔盖茨吗ěi)联(lián)储失职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美(měi)联(lián)储，“他们无法解决(jué)财(cái)政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也(yě)不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界(jiè)大战(zhàn)中付出了代价。我们每(měi)个(gè)人(rén)，包(bāo)括学校(xiào)的(de)孩(hái)子和其他(tā)人，也(yě)包括我自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最(zuì)初(chū)所谓的(de)战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不(bù)停印钞(chāo)票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环(huán)境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值(zhí)观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各(gè)种各样(yàng)的新发明，但它需(xū)要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在(zài)目前(qián)的(de)情况下(xià)，可能会发(fā)生(shēng)很多事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打(dǎ)击那些制造(zào)问题的人(rén)。如果(guǒ)他(tā)们承担了不该承(chéng)担的(de)风险(xiǎn)，如(rú)果(guǒ)你要(yào)改(gǎi)变(biàn)人(rén)们未来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就必须(xū)落(luò)在(zài)他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了(le)一家银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我们最(zuì)终(zhōng)可能会(huì)拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何(hé)其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解(jiě)现在(zài)的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可能比我们(men)更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控(kòng)制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的(de)时候，并(bìng)没(méi)有人知道(dào)需要印多少数额的(de)货币(bì)才(cái)能解决问题，而直到它失(shī)控。人们(men)会对货币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行为方式(shì)可(kě)能会完全不(bù)同。我们无法预(yù)测，但(dàn)我们(men)知道这(zhè)不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技术(shù)公司，但在我们(men)看来，其依然是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需要做的(de)工作(zuò)要比想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在远程信(xìn)息处(chù)理方(fāng)面，盖可也取得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业(yè)地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领域(yù)从来(lái)不(bù)是特别(bié)活跃(yuè)，因(yīn)此也不(bù)会受到不良贷款等一系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但美(měi)国和世界很多(duō)地(dì)方市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是(shì)非常严重的，它(tā)会(huì)影响很多人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总是(shì)喜欢(huān)买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重点是

　　以安全的(de)方式(shì)恢(huī)复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答有投资(zī)者提出的(de)伯灵(líng)顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示，他密切(qiè)关注这(zhè)一团队(duì)的运营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且还(hái)有加拿(ná)大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情(qíng)确(què)实经历了一段困难时间(jiān)，但好在我们(men)走出疫情和供应方面(miàn)的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临(lín)劳工问题(tí)和其他一些问(wèn)题。我们的团队优(yōu)先(xiān)考虑的是恢复铁(tiě)路的(de)长期运营，而不是短期(qī)专注于在(zài)20年(nián)内达(dá)到某一运营指标，要长期为客(kè)户提供可持(chí)续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历(lì)史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作(zuò)出(chū)错(cuò)误的(de)投资(zī)决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为(wèi)一个没有感情(qíng)的(de)人，但肯定(dìng)想在(zài)做(zuò)投资或商业决定时成为(wèi)一(yī)个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们(men)拥有更多的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有者(zhě)，每年(nián)都在增加(jiā)，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超(chāo)过(guò)5000亿美元的(de)股东(dōng)权益(yì)和超过300亿美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充(chōng)满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收购伟(wěi)大的(de)企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能(néng)像(xiàng)我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了一大堆(duī)公(gōng)司(sī)，这种事情会再次(cì)发(fā)生。但问题是，我们(men)收购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当(dāng)一(yī)家好公司面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候，我们需(xū)要足够的(de)资金(jīn)。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和(hé)长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们(men)不(bù)关(guān)心(xīn)季度预算是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥(yōng)有(yǒu)一个(gè)美(měi)好的事业。好的企业不多，但我们确(què)实(shí)找到了一些，例(lì)如(rú)，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘(huì)制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们(men)不能洞(dòng)悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那(nà)也能获利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接(jiē)班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我的工作(zuò)，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以(yǐ)把一些事(shì)情做得更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那个(gè)人。未(wèi)来我们(men)还需要(yào)更(gèng)多的优秀人才，去涉(shè)及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他(tā)们接(jiē)替我们做任(rèn)何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不(bù)会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其(qí)他大(dà)型公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是(shì)从不(bù)会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出(chū)的十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会去(qù)改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊(liáo)天，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日(rì)本，并参观五大商(shāng)社。“我去那(nà)里的(de)部(bù)分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至于那些企业美国管得了比尔盖茨吗，让人感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们(men)是(shì)一些令人(rén)难以置信的投资机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司(sī)的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社(shè)的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后(hòu)伯克(kè)希尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能(néng)被(bèi)股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大(dà)量的人才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一(yī)样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是(shì)一(yī)个国(guó)家(jiā)的资产而非负(fù)债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是会(huì)比大部分(fēn)公司都(dōu)要多，也仍(réng)然可以(yǐ)在(zài)国家的(de)经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定(dìng)下了非常(cháng)优秀的(de)回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因(yīn)为(wèi)股(gǔ)票回购将同时对股东和(hé)公司自身的(de)运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资本足够且(qiě)股票很有吸(xī)引力，那(nà)么(me)为什(shén)么不通过回(huí)购来提升单股内在价(jià)值呢(ne)？因(yīn)此(cǐ)当时机来临(lín)，我们会成为(wèi)活跃(yuè)的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动(dòng)，人生的路(lù)就清晰了

　　在(zài)回答(dá)关于遗产规(guī)划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希(xī)尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并(bìng)不适合(hé)所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想要你的(de)孩子拥有某种价值观，重要的(de)是(shì)：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们(men)谈(tán)论这个价值观，从他(tā)们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很(hěn)多(duō)富裕家(jiā)庭(tíng)，它(tā)们在财产规划(huà)分配上(shàng)都存在各自的问(wèn)题。我年事(shì)已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以(yǐ)及(jí)他们的建议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的不(bù)同时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向(xiàng)他们(men)的(de)孩子透露(lù)任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的成长。当过早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他(tā)们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家(jiā)长犯下的(de)一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身(shēn)边(biān)有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这(zhè)一切，那(nà)你(nǐ)一(yī)定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的运气(qì)，当然(rán)，你一(yī)定不要把自己的(de)命(mìng)运都(dōu)押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业务中没(méi)有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什(shén)么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关注《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚(yà)马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的书中写下(xià)一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和(hé)热爱的(de)工作都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法(fǎ)是否正(zhèng)确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书(shū)的排(pái)名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不(bù)多第(dì)300名或第(dì)350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其(qí)领域里(lǐ)具有这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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