昨(zuó)天深(shēn)夜，美国(guó)债务上(shàng)限谈(tán)判突然中止！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上(shàng)午，美国共和党债务上(shàng)限谈(tán)判代(dài)表(biǎo)格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会议(yì)，但(dàn)会议开始后不久就突然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表(biǎo)实(shí)在(zài)不可理喻，目前(qián)谈判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双(shuāng)方是(shì)否(fǒu)会在周(zhōu)五(wǔ)或周末(mò)再次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消(xiāo)息(xī)传出后，三大(dà)美(měi)股指(zhǐ)集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加(jiā)息的鸽(gē)派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能影响联(lián)储的利率路径，若源于银行(xíng)业危机(jī)的信贷环境收紧导致经济(jì)放缓，美(měi)联储可能不(bù)必(bì)让(ràng)利(lì)率升(shēng)到(dào)原应有的(de)高位。

　　交易员(yuán)目前预(yù)计，美(měi)联储6月份(fèn)加息(xī)25个基点的(de)可能性为(wèi)22.4％，低(dī)于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联储(chǔ)下月(yuè)将利率维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间的(de)可能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更(gèng)受债(zhài)务上(shàng)限事态发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股(gǔ)跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年期美债收益(yì)率迅速(sù)远(yuǎn)离他讲话(huà)前所创的(de)两个月来高(gāo)位，一度较高(gāo)位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离(lí)周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐步回(huí)升，全(quán)天攀升收(shōu)官，美股和美元的(de)跌(diē)势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开(kāi)低走，受债(zhài)务上限谈判暂(zàn)停拖累三(sān)大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属(shǔ)大(dà)多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周前水平，都(dōu)止住四(sì)周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周(zhōu)美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美(měi)国白宫(gōng)谈判代表已抵达(dá)会场，准备继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北京(jīng)时间(jiān)今(jīn)天上午(wǔ)重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的增(zēng)加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国(guó)财政部现(xiàn)金余额(é)截至5月18日(rì)进(jìn)一步降至(zhì)573亿美元(yuán)。截(jié)至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措施余(yú)额还(hái)剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于(yú)2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压力可(kě)能无需继续加息(xī)

　　当地时间周五（北京时(shí)间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍(bào)威尔出席名为(wèi)“货币政策(cè)观点”的小组讨(tǎo)论。市(shì)场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强(qiáng)调(diào)，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的(de)目(mù)标”，若抗通胀失(shī)败，将造(zào)成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于(yú)”让(ràng)通胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的(de)承(chéng)诺(nuò)，物价(jià)稳(wěn)定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽(gē)派(pài)信号称，自(zì)己倾向于支持(chí)6月会议暂不加息，而且银行业危机(jī)导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低(dī)于预(yù)期：“鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能对经济增(zēng)长(zhǎng)、就(jiù)业和通(tōng)胀(zhàng)造成的负面影响(xiǎng)，可(kě)能无需（继(jì)续）加息(xī)至那么(me)高的(de)水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联(lián)储在(zài)收紧货(huò)币(bì)政(zhèng)策方面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步(bù)，政策(cè)立场现在是对经(jīng)济增长(zhǎng)具有限(xiàn)制(zhì)性的。做(zuò)太多与做(zuò)太少的风险正变得更加平衡(héng)。我们面临着迄(qì)今(jīn)为止收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近期(qī)银行业(yè)压力(lì)导致的信贷(dài)收紧程度等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联(lián)储(chǔ)有能力观察更(gèng)多数(shù)据和(hé)未来前景的演(yǎn)变，然后再决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔也(yě)强调季度经济预测的准(zhǔn)确遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用度(dù)通常存(cún)在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提到的观(guān)点及其能实现的(de)程度也都(dōu)存(cún)在不确定性，理由是“未来(lái)前景面临着历(lì)史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步(bù)收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将影响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产业供需结(jié)构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货(huò)持(chí)续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约(yuē)触及跌停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日(rì)当(dāng)晚夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合(hé)约的日内平(píng)今仓交易手续费标(biāo)准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝(bǎo)城期货研(yán)究(jiū)所负责人闾振兴表(biǎo)示(shì)，主要(yào)有三方面：一是产业供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏(hóng)观环境(jìng)不乐观；三是(shì)交易者在对冲操作中将纯(chún)碱玻(bō)璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南华研究院能(néng)化分析师李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自的原(yuán)因并不(bù)相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的(de)主要原(yuán)因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检修(xiū)量增加，库存(cún)依(yī)旧累库，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港(gǎng)5万(wàn)吨，对供需(xū)关系也存在(zài)一定的影响(xiǎng)。在现货(huò)松动、投产预期、库存(cún)累(lèi)库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月(yuè)和4月(yuè)）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游(yóu)的(de)备(bèi)货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或(huò)者恐(kǒng)高的(de)情形，因(yīn)此产销出现(xiàn)了较为(wèi)明显的下(xià)滑(huá)。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下(xià)，玻璃的价格(gé)跌(diē)幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需(xū)结构看，浙(zhè)商(shāng)期货(huò)分(fēn)析(xī)师江(jiāng)文敏具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方(fāng)面，近(jìn)期主(zhǔ)要市场交(jiāo)易点是远兴能源新(xīn)增(zēng)投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续(xù)2号线(xiàn)原(yuán)计划(huà)于6月(yuè)点火投产，产能为(wèi)150万(wàn)吨天(tiān)然碱，3A号(hào)线原计划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计(jì)划于(yú)9月份出(chū)产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的(de)天(tiān)然碱预计生产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增产能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用(yòng)下持续走低(dī)，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴能源点火的(de)信息落地(dì)，市场看空情(qíng)绪高(gāo)涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供需结构(gòu)在9月会发生变化，这是(shì)市场早已预期的，市场也已(yǐ)充(chōng)分计(jì)价，这一点从9月合约的深贴水可(kě)以得到验证。在这个供需转宽松的(de)预期下(xià)，产业(yè)链开始形(xíng)成负反馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货(huò)价格(gé)也出现(xiàn)崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌(diē)幅和现(xiàn)货(huò)向(xiàng)期货回归的方式收敛(liǎn)基(jī)差上可以得到(dào)验证。

　　而(ér)玻(bō)璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市(shì)场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏(fá)强有(yǒu)力(lì)的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂(chǎng)原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少1.73天。从历(lì)史(shǐ)数据来看，原(yuán)片库存(cún)偏高，补库意(yì)愿相比4月降低(dī)。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据(jù)来看，5月沙河地区产销(xiāo)数(shù)据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平(píng)均为73％，华东地(dì)区产(chǎn)销(xiāo)数据平(píng)均(jūn)为(wèi)82％，相比于(yú)3月(yuè)及(jí)4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱(ruò)，主要是高库(kù)存和低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很(hěn)多，加之(zhī)终(zhōng)端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看(kàn)，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美(měi)经济(jì)衰退预期、国内经济复(fù)苏不及预期的(de)背景下(xià)，整个工业品价(jià)格承压，纯(chún)碱(jiǎn)此(cǐ)前强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲(pí)弱的(de)宏观(guān)逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场(chǎng)资(zī)金在做强(qiáng)弱对冲，而纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃(lí)弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是(shì)否能带(dài)来现(xiàn)货价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下跌至(zhì)成本线为(wèi)大概率事件。“从商品(pǐn)格(gé)局(jú)看，纯碱投(tóu)产后必然走(zǒu)向(xiàng)过(guò)剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的则是(shì)中下游的(de)备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库(kù)存消耗，二是(shì)对(duì)未来的(de)需求是否存在旺(wàng)季的(de)预期(qī)。短(duǎn)期(qī)来看，下游(yóu)以消耗前期库(kù)存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求存(cún)在缺(quē)口的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认(rèn)为，除非(fēi)价格开始冲击成(chéng)本，或是供需上有重大改(gǎi)变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和(hé)玻璃依然维持(chí)弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓(cāng)的(de)变(biàn)化，短线资金离场或(huò)使得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可(kě)以关注(zhù)两个指标(biāo)：一是基(jī)差不(bù)再(zài)是(shì)以现货(huò)下跌方式来修复；二(èr)是月供需预期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示(shì)，纯碱后市(shì)仍(réng)将维持(chí)弱(ruò)势(shì)，可重点关注远兴能(néng)源(yuán)的(de)后续投产进展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价幅(fú)度。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后(hòu)续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他(tā)认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视(shì)终端(duān)需求变动来(lái)判断是(shì)否维持(chí)弱势(shì)，可重点关注下游(yóu)深加工订单情(qíng)况(kuàng)、地产施(shī)工端情(qíng)况(kuàng)。若后(hòu)期地(dì)产(chǎn)施(shī)工端主体封(fēng)顶数量较多(duō)，那么(me)玻(bō)璃的需(xū)求量(liàng)将抬(tái)升，下游深加工订单数量(liàng)也将因(yīn)此抬升(shēng)，盘面或维稳(wěn)。

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