金融界5月15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾(céng)经有消息(xī)称(chēng)本月MLF中(zhōng)标利(lì)率有可能(néng)下调(diào)，但是机构分析，央行(xíng)行长(zhǎng)易纲曾在3月公(gōng)开(kāi)表示目前(qián)实际(jì)利率(lǜ)的(de)水平是比较(jiào)合适，且(qiě)4月28日政治(zhì)局(jú)会议对一季度的经济(jì)复苏给予(yǔ)充分(fēn)肯(kěn)定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落(luò)至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税大(dà)月，需要关注下周(zhōu)缴税周对资金面(miàn)可能造成(chéng)的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道称，自5月15日(rì)起银行协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限(xiàn)下调(diào)幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分(fēn)析，预(yù)计银行协定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知存款利(lì)率上限的下(xià)调有助于缓解银行净息差偏窄(zhǎi)的问(wèn)题(tí)。

　　国君(jūn)宏观研究指出，近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于(yú)“利(lì)率市场化”的进一(yī)步(bù)深化(huà)。本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)背后的原因，是储蓄偏高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。因此(cǐ)，存(cún)款利率客观上可减轻银(yín)行负债成本，但是这并不足(zú)以触发(fā)超额储蓄大规(guī)模转为消费及向金融(róng)资产(chǎn)流入。

　　（1）近期(qī)部分银(yín)行调(diào)降存款利率，严格上不(bù)算降(jiàng)息，属于“利率市(shì)场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方农(nóng)商行为主）发布公(gōng)告(gào)下调人民币(bì)存款挂(guà)牌利率(lǜ)，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银(yín)行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限将下调(diào)，引发“降息潮”的热议。不过，作(zuò)为我国利率体(tǐ)系的“压舱(cāng)石”，1年期(qī)存款基准利率（整存整取）依然维(wéi)持在(zài)1.5％不变(biàn)，因此本(běn)轮银(yín)行存款利率调降(jiàng)严格(gé)意义上并非真(zhēn)的降息。归根(gēn)结(jié)底，本轮(lún)存款利率调降(jiàng)也属于“利率市场化”的进(jìn)一步深(shēn)化(huà)。

　　（2）存(cún)款利率调(diào)降背后，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行净息(xī)差收窄。一、2023年初的人民(mín)币存款维(wéi)持高(gāo)位，居民储蓄释放速度(dù)较慢。因(yīn)此，存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)背景(jǐng)下(xià)，居民储蓄有望进一步流出，更多(duō)流向消费、房贷、资(zī)本市场(chǎng)等。二、资金(jīn)杠(gāng)杆(gān)抬升、空转加剧。2023年3月(yuè)降(jiàng)准以(yǐ)来，资金利率(lǜ)中枢(shū)回(huí)落，资金杠(gāng)杆明显(xiǎn)抬升(shēng)，资(zī)金空转有所(suǒ)加剧。存款(kuǎn)利率调降一(yī)定程度上可(kě)以疏通(tōng)流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政(zhèng)策利率接(jiē)连(lián)调降后，银行净息(xī)差大幅收窄，尤其是城商行(xíng)、农(nóng)商(shāng)行，因此压(yā)降存(cún)款(kuǎn)成本(běn)、规范吸储行为也属(shǔ)于大(dà)势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来(lái)看，存(cún)款利率调降客观上(shàng)将减(jiǎn)轻银行负债成(chéng)本(běn)，但我们(men)认为，这(zhè)并(bìng)不(bù)足以触发超额储蓄大(dà)规模(mó)转为消费及(jí)向(xiàng)金(jīn)融资(zī)产流入；回归基(jī)本面来看(kàn)，“弱复苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合的延续，仍将利好高股息资产和长期(qī)国债。肖姓出过哪些名人名肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢字，肖姓出过哪些名人呢trong>客观上(shàng)，本(běn)轮银(yín)行下(xià)降(jiàng)存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可以降低负债端成本，保护银行净息差。当前流动性淤积仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小幅(fú)收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上(shàng)可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化(huà)为(wèi)消费。但我们觉得刺(cì)激难度较大，倾向于认(rèn)为(wèi)消费环比修复最快(kuài)的时候(hòu)已经(jīng)过去(qù)。再(zài)回归经济(jì)基本(běn)面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，意味着(zhe)长端利率仍有(yǒu)望继续下(xià)探(tàn)，高股息(xī)资(zī)产(chǎn)仍将占优。