北京(jīng)时(shí)间周五晚间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前(qián)两个(gè)月(yuè)连续环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本周持(chí)续承(chéng)压的(de)美国地区银(yín)行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升35点；美(měi)国(guó)10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农数据(jù)远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预测的(de)中值(zhí)。此前公布(bù)的(de)ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加1电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊4.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的(de)影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数(shù)据保持一(yī)定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下(xià)降，为(wèi)连续(xù)第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同(tóng)的(de)方向：劳动力市(shì)场正在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的(de)首次申请失(shī)业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据(jù)会(huì)让市(shì)场对(duì)于(yú)下半年(nián)货币政策(cè)放松进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下(xià)行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注(zhù)未来发布(bù)的(de)信息(xī)，并评估其对(duì)货币(bì)政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束(shù)加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行业风波(bō)持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市场预期(qī)美联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美(měi)元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵(guì)金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配(pèi)合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可(kě)能(néng)会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期(qī)提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降息后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运行一段时(shí)间，失(shī)业(yè)率继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不(bù)同(tóng)的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美(měi)联储(chǔ)表示(shì)美国银(yín)行系(xì)统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系(xì)统风险并未解除，在第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期(qī)存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银(yín)行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化(hu电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊à)环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下行压力不(bù)断上升(shēng)，市(shì)场预(yù)期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和(hé)美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和(hé)白(bái)银虚(xū)值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔(tī)除(chú)场外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度(dù)同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的(de)白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升(shēng)。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年(nián)白(bái)银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在(zài)议息前已经被充分计(jì)提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提(tí)振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于(yú)美联储最后(hòu)一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实(shí)存(cún)在恢复上行(xíng)趋(qū)势的(de)可能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维(wéi)系较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会(huì)对(duì)经济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看多观(guān)点出奇(qí)一(yī)致，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤(jǐ)的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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