随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新(xīn)持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基(jī)金，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基(jī)金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)认为，中(zhōng)期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压(yā)力(lì)仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的(de)基(jī)金(jīn)配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是华商新趋(qū)势优(yōu)选第二(èr)个季度坐(zuò)上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康(kāng)产业(yè)并列(liè)首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱(qū)动连续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度均重点配(pèi)置华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商新(xīn)趋势优选作(zuò)为前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的(de)FOF基(jī)金数(shù)量则相(xiāng)比去(qù)年末(mò)增加(jiā)了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍(shào)，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末持(chí)有谢霆锋资产有百亿吗的FOF基金只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资(zī)，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转信号的公(gōng)司敢于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革在一季度新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜(bǎng)前(qián)三(sān)。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了13只，环(huán)比增(zēng)持(chí)了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学博士，有过(guò)多年化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握(wò)投资机会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全指信(xìn)息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金中，汇添富科(kē)技创(chuàng)新、易方达(dá)供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额(é)前(qián)三；偏股混(hùn)合基金增(zēng)持前三(sān)则被易方达信息产业(yè)、财(cái)通(tōng)资管(guǎn)健康产业、中欧(ōu)碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基金增持前三分别为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡、易(yì)方达平(píng)稳增长；偏债混(hùn)合(hé)基金增持前(qián)三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较(jiào)好，但(dàn)行业分化较大。受益(yì)于(yú)数字经(jīng)济政策的(de)提振(zhèn)与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科(kē)技(jì)板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能(néng)源等板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配(pèi)权益仓位，并向成(chéng)长风格(gé)偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理在(zài)一(yī)季度(dù)末(mò)对(duì)涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基(jī)金进(jìn)行了(le)减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的(de)兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报(bào)中表示，本季度基(jī)金(jīn)主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益资产的(de)仓位(wèi)略高于权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金的配置(zhì)比例，同(tóng)时适(shì)度降(jiàng)低价值(zhí)型基金的(de)配置比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部(bù)分转债(zhài)品种，增(zēng)加(jiā)其他确(què)定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定(dìng)增(zēng)、大宗交易等投资机会(huì)，减持(chí)解(jiě)禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上，目(mù)前权益(yì)部分(fēn)依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保持(chí)一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积(jī)极挖(wā)掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的(de)投资(zī)机(jī)会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑组合波(bō)动，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确(què)定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看，富(fù)国(guó)城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全(quán)年(nián)市场的(de)主线判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市值成(chéng)长风格有一定偏(piān)离(lí)外(wài)，其他方面(miàn)没有明(míng)显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的(de)主要方(fāng)向逐渐有了较明(míng)确的判断，在(zài)操作上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估(gū)值(zhí)价值风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济(jì)相(xiāng)关的(de)基金和股(gǔ)票，未来计(jì)划视相关(guān)板块的估值水平(píng)变(biàn)化做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚(jiān)持长(zhǎng)期(qī)资(zī)产配置策略，但(dàn)继续对部(bù)分(fēn)主动权益基金进行了分(fēn)散和优(yōu)化，在一季度股票(piào)市场整体小幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本(běn)面、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性(xìng)价比等的判(pàn)断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基(jī)金，增持部分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领(lǐng)先的(de)平(píng)安养老2045一(yī)季报中表示，报告期(qī)内，基金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附近的(de)权益仓位，但内部(bù)结构(gòu)有所调整(zhěng)。债券(quàn)方面，适当增加固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益(yì)方(fāng)面，基于不同板块的(de)基(jī)本面和(hé)估值(zhí)性价(jià)比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均(jūn)衡状态(tài)，重点关(guān)注一(yī)季报超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值和(hé)价值质(zhì)量等偏价值策略的(de)基(jī)金的(de)超配比例，继(jì)续超配偏(piān)小盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长策略的(de)基(jī)金的配(pèi)置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技(jì)行业经历(lì)过(guò)去几年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资(zī)产（景气周期(qī)低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科技(jì)成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略基金的配(pèi)置比例。不(bù)过仍(réng)然(rán)选择(zé)那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金。在(zài)不同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港股(gǔ)基金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标(biāo)配置比例(lì)战术型(xíng)标配(pèi)，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济增长和(hé)政策(cè)支持方(fāng)向作为调整配(pèi)置主要方向，组合(hé)主要提高了中小盘(pán)暴露、加大(dà)对于业(yè)绩(jì)预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心(xīn)等方面(miàn)的观(guān)察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺(shùn)周期低估值(zhí)的金(jīn)融周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于(yú)正常(cháng)的消(xiāo)费医(yī)药板块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周期见(jiàn)底(dǐ)及国(guó)产替代的科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会(huì)

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何(hé)寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在一季报中(zhōng)提到(dào)了对当下(xià)的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真空(kōng)期谢霆锋资产有百亿吗的度过，国(guó)内大类(lèi)资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价(jià)资产估值修(xiū)复。从确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字经济和新技(jì)术(shù)领域(yù)。大复(fù)苏中在(zài)大消费板块内重点(diǎn)关注航(háng)空出行供需格局和票价弹(dàn)性带(dài)来(lái)的潜(qián)在(zài)超(chāo)预期机会。投资端关注地产链(liàn)以及(jí)一(yī)带一路带动(dòng)下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标(biāo)五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来(lái)讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值分位(wèi)、相对(duì)债券资产(chǎn)的估值处均在具(jù)备吸引(yǐn)力的水平，为长期(qī)投(tóu)资提供一(yī)定安全边际。年(nián)内经济(jì)修(xiū)复是(shì)确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结(jié)构上，维持此前(qián)判断，关注受(shòu)益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或补(bǔ)贴(tiē)可能增加的(de)基建、信创、自主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技术(shù)对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪(xù)已(yǐ)较浓，二(èr)季度(dù)市场对其关注度(dù)有望随着节(jié)日出(chū)行、消费(fèi)数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来(lái)看(kàn)，当前中国经济处(chù)于(yú)复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活(huó)市场(chǎng)的生态(tài)，市场会不断寻(xún)找(zhǎo)基本面改善的诸多(duō)细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各(gè)行业受益改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较好的(de)细分(fēn)方(fāng)向。同时(shí)，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下三个方(fāng)向：一是(shì)顺周期低估(gū)值板(bǎn)块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来相关行(xíng)业、企业基(jī)本面的(de)改善，并(bìng)打开估值提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是(shì)消(xiāo)费(fèi)医药板块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估(gū)值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替(tì)代(dài)的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可(kě)能(néng)在下半年周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于(yú)去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打开科(kē)技(jì)板块的成长空间。

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