如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全(quán)球主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日(rì)股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全(quán)球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的(de)出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需(xū)

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目(mù)前(qián)已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国(guó)投资(zī)者大(dà)举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持(chí)续(xù)稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了(le)越来(lái)越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者在看(kàn)到日本(běn)股市(shì)的涨幅超(chāo)过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入(rù)又进一步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表(biǎo)态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日(rì)元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么本(běn)股市的回报(bào)率(lǜ)是在波(bō)动性远低于(yú)美国(guó)科技(jì)股的情(qíng)况下实现的(de)。这意(yì)味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日(rì)本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的(de)曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即(jí)便(biàn)有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日(rì)本(běn)市场的(de)吸引力就(jiù)一(yī)定远(yuǎn)超全(quán)球(qiú)其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么主要原因还源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安倍晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司(s外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么ī)资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而美国(guó)的(de)这(zhè)一(yī)比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票(piào)回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银(yín)、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本(běn)龙头企业在(zài)近(jìn)期公布(bù)财报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事(shì)情(qíng)比过去(qù)30年(nián)还(hái)要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活(huó)力表现的最大单一原因(yīn)。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模(mó)的(de)货(huò)币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今(jīn)年上(shàng)半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于(yú)能让海外投(tóu)资者(zhě)放(fàng)心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布的(de)数据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅(lǚ)行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和(hé)休闲(xián)外(wài)国游(yóu)客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本(běn)这个世(shì)界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组织的经济前(qián)景指数(shù)来看，日(rì)本(běn)目前是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行(xíng)业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司(sī)治理的(de)改善(shàn)均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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