北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年(nián)度股东大会。公司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖(táng)果，一边回答了来自(zì)全球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行(xíng)危机(jī)、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格(gé)依然高度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴菲特(tè)认(rèn)为(wèi)，“目前没有一(yī)家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能(néng)够在第(dì)一(yī)时间获取本次股东(dōng)会最新观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核心精华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于他们(men)去年优异(yì)的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年(nián)购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提(tí)高(gāo)到(dào)80％，并导致我们在财(cái)务(wù)报(bào)表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它(tā)，但有些产品很难让人(rén)们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销(xiāo)渠道多元化，我们(men)希望(wàng)能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为了把(bǎ)这个品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很多(duō)尝(cháng)试，每次我们(men)都是在最初(chū)觉(jué)得走(zǒu)对(duì)了(le)方向，但(dàn)后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力，但(dàn)魔力(lì)也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻(jùn)的行业。“举个例(lì)子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的(de)来临，客(kè)流(liú)量减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要求下(xià)应披露的(de)事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得(dé)非常出色(sè)了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部(bù)门(mén)积极地(dì)进行了合作(zuò)，但(dàn)这并不代表他们最终一定(dìng)会成(chéng)功(gōng)，这(zhè)也(yě)不是愿(yuàn)意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还(hái)不清(qīng)楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过(guò)了(le)能源业(yè)务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们仓位中的(de)占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未(wèi)来趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么(me)是正确的价格，我们可(kě)以在消费者行为方面做(zuò)一(yī)定(dìng)的预测(cè)，以及它对(duì)企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹果占伯克(kè)希(xī)尔(ěr)组合的(de)35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资(zī)是(shì)没问题的，甚至是非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而(ér)苹果的(de)商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片(piàn)行业(yè)台积电(diàn)拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在(zài)一个季度内快速买入卖出(chū)台(tái)积(jī)电(diàn)的原因。在(zài)问答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人(rén)想要(yào)提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子(zi)公司(sī)参(cān)与了亚利(lì)桑那(nà)州(zhōu)的(de)部(bù)分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前(qián)我们(men)没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家(jiā)公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴(bā)菲特的回(huí)答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估了一个不需(xū)要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他(tā)的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目标。我们的不同之处(chù)在(zài)于(yú)，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要(yào)狂热，致力于(yú)解决(jué)不(bù)可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太(tài)艰难了。例(lì)如(rú)福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看(kàn)起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车(chē)公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事(shì)实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是(shì)一(yī)个吸引人的(de)行业(yè)，但电(diàn)动汽(qì)车即将大获成(chéng)功。现在它(tā)带(dài)来了(le)巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者(zhě)关(guān)于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到(dào)中国的比(bǐ)亚(yà)迪工厂去看一(yī)看，会发现自动(dòng)化操作程度非常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用(yòng)人可能(néng)更好，因(yīn)为人工智能并(bìng)不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽(suī)然(rán)可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的(de)产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还(hái)不能讲笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷是好的(de)，但很多事(shì)情是不能(néng)掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并不能改变人类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造(zào)新(xīn)机(jī)会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额收(shōu)益的(de)机会在相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资(zī)机(jī)会(huì)。从1940年到现在(zài)，无(wú)论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机(jī)以及能源等领域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的(de)事物永远在不断出(chū)现，而且会取代一(yī)些原有(yǒu)的(de)技(jì)术，因此，在(zài)这(zhè)其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前(qián)买(mǎi)下伯克希尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就是希望能够帮助(zhù)解(jiě)决一些(xiē)环境方面的问(wèn)题。从传(chuán)统能源向新能源的转变(biàn)，我们(men)在这个方面(miàn)做了非(fēi)常多的(de)投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请关(guān)注证券市(shì)场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正在(zài)经历能源行(xíng)业(yè)的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司(sī)，我(wǒ)们(men)希望能(néng)够在全国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后(hòu)将(jiāng)这些计划进(jìn)行整合。我(wǒ)们也(yě)将我们的目标(biāo)进(jìn)行了同(tóng)步规划，我们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的硅(guī)谷银行(xíng)破(pò)产事(shì)件会带来怎(zěn)样的经(jīng)济后果时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司(sī)的限额是(shì)25万(wàn)美元，这是法令的(de)规定，但这不是美国的(de)行为方式(shì)，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会(huì)有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后(hòu)续(xù)问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的(de)，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银行挤兑(duì)而失去(qù)了(le)工(gōng)作。不过，这些年来，银行(xíng)系统(tǒng)发生了(le)很大(dà)变化(huà)。二战(zhàn)后(hòu)的(de)那一年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们(men)做了一件非常明(míng)智的事情肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不应(yīng)该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很(hěn)多次(cì)保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给(gěi)银行系统带(dài)来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放(fàng)的天量(liàng)流动(dòng)性，引(yǐn)发了(le)严重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍(biàn)在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题不在(zài)美联储，“他们(men)无法解(jiě)决财(cái)政问(wèn)题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也不很乐观，他表示，我们(men)在(zài)第二(èr)次世界大战中付出(chū)了(le)代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的(de)价值(zhí)观(guān)。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在(zài)目前的情况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问题的人。如(rú)果他们承(chéng)担了(le)不该承担的风险(xiǎn)，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)要改变人们未(wèi)来的行为方式，风险就必须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下(xià)许多(duō)银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投(tóu)资方(fāng)法，不做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能(néng)是(shì)一个非常(cháng)不错(cuò)的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没(méi)有通(tōng)过，我们最终可(kě)能会(huì)拥(yōng)有许多银行，而不(bù)是许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币，我看不到(dào)任(rèn)何其(qí)他货币能够(gòu)取代它。我觉得(dé)没人(rén)能理解现在(zài)的(de)情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)（美联(lián)储(chǔ)主席(xí)）可(kě)能比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印(yìn)多(duō)少数额(é)的货币才能解决问题，而(ér)直到(dào)它(tā)失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能(néng)会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我们知(zhī)道这不是一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市(shì)公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去(qù)投的。虽然有人(rén)诟病盖可(kě)保险已(yǐ)经是一家技术(shù)公司，但在我们(men)看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要(yào)比想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保险公司(sī)，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前一年(nián)的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度还是(shì)汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖(gài)可也(yě)取得了(le)长(zhǎng)足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商业地(dì)产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在(zài)商业地(dì)产领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也(yě)不(bù)会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列(liè)负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心(xīn)的空洞化却是非常(cháng)严重的(de)，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变(biàn)化，人们(men)总是喜欢(huān)买没有追索权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点是(shì)

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复(fù)长期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者(zhě)提出的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公司面临的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关(guān)注这(zhè)一(yī)团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一(yī)段困难时间，但好在(zài)我(wǒ)们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方(fāng)面的(de)挑战(zhàn)，不过(guò)还面临劳(láo)工问题(tí)和其他(tā)一些问题(tí)。我们的团队优(yōu)先考虑的是(shì)恢(huī)复铁路(lù)的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为客户(hù)提供可持续(xù)的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作(zuò)出(chū)错误的(de)投(tóu)资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不(bù)想成(chéng)为一(yī)个没有感情的人(rén)，但肯(kěn)定想在(zài)做投资或商业(yè)决定时(shí)成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在(zài)增加，而(ér)投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造了超(chāo)过(guò)5000亿美元的(de)股东权(quán)益(yì)和超过300亿(yì)美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的(de)超过1000亿(yì)美元的现金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特(tè)回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟大(dà)的(de)企(qǐ)业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购(gòu)一(yī)家(jiā)价值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了一大堆公(gōng)司(sī)，这种事情会(huì)再次发生。但问题是(shì)，我们收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我们(men)需要足够(gòu)的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳(wěn)步(bù)上涨。我(wǒ)们(men)有足够的钱(qián)，我们正在(zài)用我们(men)所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公司如(rú)何在短(duǎn)期(qī)利润(rùn)和(hé)长期(qī)防御能(néng)力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好的事业。好的(de)企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞悉(xī)的是(shì)消费者的行为(wèi)，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业的技术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点，那也能获(huò)利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把一些事情做(zuò)得更好，或者去(qù)管理更多的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷格(gé)是(shì)做出(chū)最终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉(shè)及更多的业(yè)务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替(tì)我们做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的(de)优(yōu)秀在于(yú)从(cóng)不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀的(de)经理人(rén)，相(xiāng)对其他(tā)大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能够做的(de)更好原(yuán)因之(zhī)一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)是(shì)全球选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝(cháng)试(shì)改(gǎi)变(biàn)一(yī)个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在(zài)没有(yǒu)那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上(shàng)独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日(rì)本五大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为何到访(fǎng)日本(běn)，并参(cān)观五大商社(shè)。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了(le)把格雷(léi)格(gé)介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它(tā)们是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对(duì)五大商社的两天(tiān)走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未来展(zhǎn)望(wàng)

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　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后的伯(bó)克希(xī)尔(ěr)：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家(jiā)公司(sī)仍(réng)能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书(shū)时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯(bó)克希(xī)尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要(yào)多(duō)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是一(yī)个国家的(de)资产而(ér)非负债，以往记录已经说明(míng)了这一(yī)点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带(dài)来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下(xià)了非(fēi)常优秀(xiù)的回购计划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同(tóng)时对股东和(hé)公司自身的(de)运营产(chǎn)生益处(chù)，如果资本足够且股(gǔ)票很(hěn)有吸(xī)引(yǐn)力，那(nà)么为(wèi)什(shén)么不通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

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　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的(de)价(jià)值观，并和他们(men)谈(tán)论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过(guò)这一(yī)生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存在各自的(de)问题。我年事(shì)已高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效(xiào)果是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完(wán)全不向他们的孩子透(tòu)露(lù)任(rèn)何遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会(huì)很难更(gèng)改(gǎi)，我认为(wèi)这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身边(biān)有能量的(de)人和活动；要活到(dào)老(lǎo)学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到(dào)这一切，那你一定(dìng)会(huì)成功。如果做不到，成(chéng)功就(jiù)需要(yào)更多的(de)运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的(de)命运都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的人(rén)一(yī)起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们(men)的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非常热爱自己(jǐ)的(de)事业。每天早上(shàng)起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我(wǒ)上(shàng)班通勤也(yě)只需要约5分钟的路(lù)程，这(zhè)是(shì)非常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙(miào)的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的书中(zhōng)写下一(yī)些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热爱的(de)工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书的排(pái)名，它一(yī)直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名(míng)的(de)位置。试(shì)想下(xià)，到哪里(lǐ)再(zài)找一本(běn)书在其领域(yù)里具(jù)有这样持续(xù)的(de)地位？”

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