在股市高点成立的(de)主动权益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三(sān)个月即将(jiāng)开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人(rén)士表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开基金的整体(tǐ)破(pò)净率与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关(guān)。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公(gōng)司发(fā)布公告称，根据(jù)基(jī)金法、基金运作管理(lǐ)办法、基(j切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸ī)金合同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后(hòu)一(yī)个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现(xiàn)触(chù)发基金合(hé)同终止的(de)情形(xíng)，基金(jīn)管理人将(jiāng)终止《基(jī)金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清(qīng)算程序，无须(xū)召开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只(zhǐ)基金的(de)基金(jīn)合同(tóng)生效(xiào)后，若登记机构完成每个(gè)开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的(de)基(jī)金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告和信息披露(lù)程(chéng)序后终止(zhǐ)基金(jīn)合(hé)同，无需召开基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混(hùn)合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前(qián)破净产品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基(jī)金的投资策(cè)略可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开(kāi)放日(rì)越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破(pò)净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有关(guān)。切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸p>

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的(de)重要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金数(shù)量明(míng)显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的(de)发行(xíng)节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式基(jī)金来(lái)看(kàn)，多数(shù)成(chéng)立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可(kě)能是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度(dù)而(ér)言，权益市场高点时(shí)基金发行相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力(lì)去做；但(dàn)从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出(chū)现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公司而言(yán)，在市场高点时(shí)要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点(diǎn)，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行(xíng)产(chǎn)品布局和发(fā)行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护(hù)投资(zī)者利益，也(yě)可(kě)以树(shù)立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴(bàn)随着(zhe)较高的风险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市场的(de)整体波动增大，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同(tóng)的(de)投资策略、不(bù)同投资范围的基金收益率差距较大(dà)。另一方(fāng)面(miàn)，市(shì)场情(qíng)绪火热时容易(yì)出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵活(huó)性限制很可能会影响产品(pǐn)未(wèi)来的超(chāo)额收益(yì)。同(tóng)时，优质资产的资金容量(liàng)通常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模要求基金经理不(bù)得(dé)不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖(gài)更多投资机(jī)会，调整投(tóu)资(zī)分布(bù)，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单押一(yī)个(gè)赛道(dào)，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定(dìng)开权益(yì)类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该类基金的(de)发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时(shí)，投资者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资(zī)信(xìn)心。如果破净率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新(xīn)发(fā)基(jī)金的购(gòu)买意(yì)愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易(yì)等方(fāng)面(miàn)具有明显优势，有利(lì)于为投资(zī)者创造更好收益。但是(shì)定开基金(jīn)也受(shòu)市场波(bō)动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二(èr)是要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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