金融界5月(yuè)11日消(xiāo)息 央(yāng)行(xíng)今日发布2023年4月份金融数据。4月末，广义(yì)货(huò)币（M2）余额280.85万亿元，同比增(zēng)长12.4%，增速比上(shàng)月末低0.3个百分(fēn)点，比上年同期(qī)高1.9个百分点。初(chū)步(bù)统计，2023年4月社(shè)会融(róng)资规模增量为1.22万亿(yì)元(yuán)，比(bǐ)上(shàng)年同期多(duō)2729亿(yì)元。其中，对实体经济发放的人(rén)民币(bì)贷(dài)款(kuǎn)增加4431亿(yì)元(yuán)，同比多增(zēng)729亿(yì)元；对(duì)实体经(jīng)济发放的外币贷款折合人民币减少(shǎo)319亿元(yuán)，同比少(shǎo)减441亿(yì)元。

　　此外，4月份人民币存款减少4609亿(yì)元，同比多减(jiǎn)5524亿(yì)元。其中，住户存(cún)款减少1.2万亿元，非金(jīn)融企业存款减少1408亿(yì)元，财政性(xìng)存款增加5028亿(yì)元(yuán)，非(fēi)银行业金融(róng)机构存(cún)款(kuǎn)增加2912亿元。4月末，外币存(cún)款余额8819亿(yì)美元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份(fèn)外币存款减少(shǎo)296亿美元(yuán)，同比少减192亿美元。

　　申万宏源速评认(rèn)为，M2同比回落，主(zhǔ)因居民存款13个(gè)月以来同比首次转(zhuǎn)为减少，但(dàn)更可能重(zhòng)回表外(wài)资产，而非用于(yú)消费，消费(fèi)在二季度同样处于(yú)“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个(gè)百分(fēn)点(diǎn)至12.4%，核心在于居民贷款13个月(yuè)以(yǐ)来首(shǒu)次转(zhuǎn)负。4月居民存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此，中信证券点评如下：在经(jīng)历了一季度(dù)的爆发式增长后，信贷在4月明显回落。从(cóng)结构上来看，居民部门再次“缩表”，不(bù)过企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷款有较强韧性。信(xìn)贷回落可能是因为一季度(dù)透支(zhī)了(le)部分银行信(xìn)贷额度和企(qǐ)业信贷需(xū)求，而且4月地产销售也边际走(zǒu)弱(ruò)。社融增速与上(shàng)月持平(píng)，非标(biāo)融资持(chí)续好(hǎo)转。M2增速(sù)在高基数下回(huí)落(luò)。

　　申(shēn)万宏(hóng)源申万宏(hóng)源认为(wèi)，M2同比回落主因居民存款13个月以来(lái)同比首次转(zhuǎn)为减少，但更可能重回表外资产，而非用(yòng)于消(xiāo)费，消费在二季度同样(yàng)处于(yú)“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月以来(lái)首次(cì)转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点。4月M1同比回升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增速差收敛(liǎn)0.5个百(bǎi)分点至7.6%，主要源于(yú)个(gè)人存(cún)款的流出(chū)而非企业(yè)活期存(cún)款大幅改善，和地产销售的再度(dù)转冷有关(guān)。

　　4月份人民(mín)币(bì)存(cún)款大幅减(jiǎn)少的(de)问题1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面(tí)，中(zhōng)信证券认为是季节性波动。因(yīn)为银(yín)行倾向于让理财(cái)产品在(zài)季末到期，使(shǐ)资金(jīn)回流(liú)成存款(kuǎn)，以应对考(kǎo)核(hé)，然(1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面rán)后在下(xià)季初发(fā)行新的理财(cái)产品承(chéng)接。因此居民存款在季(jì)末季(jì)初常出(chū)现波动。4月(yuè)M1增(zēng)速为(wèi)5.3%，比(bǐ)上月提高(gāo)0.2个百(bǎi)分点，或许反映了企业(yè)经营(yíng)活跃度有所提升。

　　招商宏(hóng)观与中信证券看法较为一致，招商宏观(guān)表示居民存款减少符(fú)合季节性规律。在(zài)本月数据中，居民端出现(xiàn)了(le)新增存款，新增贷款同时收缩(suō)的情况。从历史(shǐ)规律来看(kàn)，4月及(jí)7月一般是居民存款减少的时(shí)点。以4月为例(lì)，今年(nián)1.2万亿居民(mín)存款的减(jiǎn)少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前无法从(cóng)4月数据得出(chū)类似居民加速(sù)偿(cháng)还房贷(dài)等结论。

　　对于(yú)居(jū)民存款的去向问题，申万宏(hóng)源(yuán)分析认(rèn)为4月(yuè)居民存(cún)款减(jiǎn)少更可能(néng)去向表外资产，而非消(xiāo)费(fèi)领(lǐng)域。

　　对(duì)于4月的信贷结构(gòu)问题，招商宏(hóng)观表示在放缓的(de)信贷(dài)投放中，结构特(tè)征依(yī)然明显。企业中长期贷款贡献了新增信(xìn)贷的绝大部分，居民端中长期(qī)信贷出现收缩(suō)。这种结构特征反映(yìng)了居民端(duān)在前期购房需求脉冲式释放后信心仍(réng)然不足的情况。如果没(méi)有进(jìn)一步的(de)政策支撑，不排(pái)除居(jū)民(mín)端(duān)新增信贷量会持续维(wéi)持在低位。

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