财联(lián)社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两(liǎng)个(gè)月后，与这次事(shì)件有关(guān)的一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方(fāng)机(jī)构、卖方(fāng)银行和做市商组成的(de)委员会一致(zhì)投票通过了(le)上述决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投(tóu)票的(de)清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题(tí)的市(shì)场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参(cān)考债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政(zhèng)府干预(yù)的(de)信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排(pái)名条款和担保条件，次级债(zhài)的(de)持(chí)有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在(zài)2014年的文豫n是河南哪里的车牌件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除(chú)义(yì)务”。周三的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借款资金做出任(rèn)何(hé)决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也(yě)引发了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场(chǎng)较为常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉期(qī)的(de)作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的(de)买(mǎi)方(fāng)可(kě)以向卖方索赔，索赔(péi)的金(jīn)额(é)通常(cháng)等于参(cān)考资产的面值减去(qù)违约后(hòu)的市场价值。各个(gè)区域的(de)信贷衍生品决定委(wěi)员会，负(fù)责决定在这个地区是(shì)否发生(shēng)了信贷衍生品合(hé)约中(zhōng)定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿(yì)美元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级(jí)债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本(běn)周二提(tí)交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计(jì)将(jiāng)造成170亿美元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿(yì)美(měi)元为(wèi豫n是河南哪里的车牌)潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的(de)损(sǔn)失(shī)将会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产(chǎn)的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显示，从去年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就已经开始(shǐ)评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况，并在今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜收(shōu)购”的(de)决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府(fǔ)的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团(tuán)的董事(shì)会，同时在“可(kě)预(yù)见的(de)未来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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