5月(yuè)23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智飞(fēi)生物、沃森(sēn)生物、长春(chūn)高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于(yú)低位(wèi)水(shuǐ)平(píng)，具有较大(dà)吸引力。截至(zhì)5月23日，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗％，仍处于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板(bǎn)块作为老赛道(dào)是(shì)否能(néng)有反弹行情？在后(hòu)疫情时(shí)代，医(yī)药板块是否(fǒu)还有新的业绩驱(qū)动因(yīn)素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善(shàn)

　　医药行(xíng)业复苏确定性(xìng)很强

　　疫情(qíng)在2023年(nián)第一季度的影响将(jiāng)会逐步消退，医药(yào)行业的基(jī)本面正继(jì)续(xù)得(dé)到(dào)改善(shàn)。

　　2023年(nián)一季度，医(yī)药板块(kuài)（创新药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年(nián)一(yī)季(jì)度，医(yī)药板块（创新药除外）存在(zài)一(yī)定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季(jì)度(dù)的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药板块的营(yíng)收与去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研(yán)发(fā)总支(zhī)出的增(zēng)速达到了+15.25％，研(yán)发支(zhī)出占收入的比(bǐ)例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净(jìng)现金(jīn)已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据来看，除去创新药和疫(yì)情受(shòu)益细分领域，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能力的(de)低估值板块(kuài)有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较(jiào)于许多创新(xīn)药、器械企业的产品销售前景，国内市场(chǎng)仍未达到(dào)预期，原因(yīn)在(zài)于(yú)近几年(nián)来，由于老龄(líng)化(huà)，国内医保支出并未增加太多，增(zēng)速中的增量大部分(fēn)都被用(yòng)于疫情相关行业。

　　这也是(shì)为什(shén)么，国(guó)内的医疗行业，增长速(sù)度并(bìng)不(bù)快。首先，结构性(xìng)的分化是非(fēi)常(cháng)明显的(de)，传统(tǒng)药企(qǐ)必须要给创新留出空间，比(bǐ)如在过去(qù)的三(sān)年中，港(gǎng)股(gǔ)创新药企的年化营收增速高达70％。对(duì)本土(tǔ)医药企(qǐ)业而言(yán)，要实现高(gāo)速发展，必须要双管齐下，在本(běn)土市(shì)场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏不及预期的背景下，医药板块(kuài)中(zhōng)有(yǒu)刚(gāng)性需求的新基建板块或是最(zuì)具(jù)有确(què)定性的(de)领域之(zhī)一(yī)，一定程度上或仍(réng)是今年医(yī)药投(tóu)资的胜负(fù)手。

　　我(wǒ)国继(jì)续推进优质医(yī)疗资(zī)源(yuán)扩(kuò)容(róng)下沉、区域平衡分布，医疗新基(jī)建(jiàn)再获政策扶持(chí)。4月(yuè)13日，国家(jiā)卫生健康委员会召开新闻发布会，重点介(jiè)绍优质医(yī)疗资(zī)源下移、区域平衡布(bù)局(jú)。县医院作(zuò)为(wèi)县级医疗卫生服务网络的(de)龙头，连接着城乡卫生服务体(tǐ)系。长期以来(lái)，国家卫生健(jiàn)康委通过开(kāi)展三级医(yī)院对口(kǒu)帮扶等方(fāng)式，引(yǐn)导优(yōu)质(zhì)医疗资源下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术、管理的下移(yí)，通过城(chéng)市三级医(yī)院(yuàn)的对口支援(yuán)，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足县域居民的(de)基本医疗卫生需求，为普通(tōng)疾(jí)病(bìng)在市县范围(wéi)内解(jiě)决奠(diàn)定坚实的(de)基础。

　　会(huì)议同时指(zhǐ)出，在接下来的工作(zuò)中，将继续推进临(lín)床重点(diǎn)专科“百千万”工(gōng)程(chéng)，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重(zhòng)点加强(qiáng)群众需(xū)求(qiú)较(jiào)大的(de)心(xīn)血(xuè)管外科(kē)学、妇产科(kē)、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精(jīn韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗g)神病(bìng)学、病理学等专科(kē)建(jiàn)设，补(bǔ)齐资源短板，完成预期的建设任(rèn)务。随着具体(tǐ)政策的出台(tái)，相(xiāng)关(guān)的基层(céng)医疗(liáo)器械(xiè)市场(chǎng)或(huò)将受益。

　　可(kě)发(fā)现与医疗成(chéng)像器材、生命信息设备(bèi)和心血管耗材(cái)相关的板块将会有(yǒu)较(jiào)大的发展空间。其(qí)中(zhōng)的个股有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心(xīn)脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频(pín)出(chū)台(tái)，医疗(liáo)器械(xiè)市(shì)场持续扩张。随着国家继续支(zhī)持优质医(yī)疗资源扩(kuò)容(róng)下沉的政策，在未来，医疗(liáo)卫生资源的(de)分布将会(huì)得到优化，促进更多(duō)优质(zhì)的医疗资(zī)源(yuán)向下扩容，释放更(gèng)多中、基层(céng)医疗机构的采购(gòu)需(xū)求。

　　在国家“十(shí)四(sì)五”规划(huà)中(zhōng)提(tí)出要加强医疗卫生(shēng)领域的基(jī)础设施建设的背景下，预计医疗器(qì)械采购将更加宽松，这将推(tuī)动医疗器(qì)械(xiè)市(shì)场(c韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗hǎng)的快速发展(zhǎn)。在政策推动下，国产(chǎn)品(pǐn)牌(pái)有望凭(píng)借高(gāo)性价比的优(yōu)势加速进入医(yī)院，长期而言，随着多项政策支持的持续(xù)加(jiā)强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的机(jī)会(huì)，实现(xiàn)快速发(fā)展。

　　华(huá)富证券建议关注(zhù)国(guó)内高端(duān)医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有较好的产(chǎn)品性能、较好(hǎo)的渠道和较强的研发能(néng)力。

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