射频芯片领域(yù)面临变局(jú)，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金沙(shā)江创投等一系列(liè)外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走(zǒu)出了(le)破(pò)发(fā)的(de)行情，该(gāi)公司股价于去(qù)年下(xià)半(bàn)年(nián)触底回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今日(rì)收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射(shè)频前(qián)端市(shì)场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化(h菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里uà)谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注意(yì)到，当前(qián)，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及(jí)模(mó)组的研(yán)发、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手机以及物联网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由于(yú)持(chí)续进行高(gāo)额研(yán)发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和(hé)慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一(yī)阶段对(duì)慧智(zhì)微进入(rù)了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价(jià)情况(kuàng)看(kàn)，大基(jī)金二期在投资(zī)慧智微的(de)近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注的(de)红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目(mù)前有(yǒu)超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当(dāng)前，智能(néng)手机出(chū)货量的(de)大(dà)幅下降，已经(jīng)对(duì)慧(huì)智微的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无(wú)几。而接下(xià)来，由于智能手机(jī)的(de)温和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低(dī)端市(shì)场，各射频芯片厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射(shè)频(pín)前端芯片杀(shā)价(jià)已(yǐ)经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来(lái)每个射频细分赛(sài)道还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将(jiāng)面(miàn)临更(gèng)大的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红(hóng)杉资本中(zhōng)国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里(zhōng)表示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于(yú)芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规(guī)划(huà)方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域(yù)取(qǔ)得的市场地(dì)位，增加头(tóu)部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前(qián)菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里端技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品(pǐn)上(shàng)加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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