金(jīn)融界4月28日(rì)消(xiāo)息(xī) 为(wèi)规范开展内地与香港利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作相关业务，保护境内外投资者合(hé)法(fǎ)权(quán)益，维护(hù)利率(lǜ)互换市场秩序，中国人民银(yín)行制定了(le)《内(nèi)地与香港(gǎng)利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合(hé)作管理暂行(xíng)办法》，现予以公布，自2023年4月28日起施行(xíng)。

　　中国人民银行(xíng)有关(guān)部门负(fù)责人(rén)表示，未来中国(guó)人民银行将根(gēn)据(jù)市场(chǎng)发展情况，适时增加(jiā)投资(zī)品(pǐn)种，调整交易和清算额度，优(yōu)化交易(yì)清算安排(pái)，为境外(wài)投资者提供更加便利高效的风险管理工具。另外，两(liǎng)地监(jiān)管当局将结合(hé)各方(fāng)面情(qíng)况，在风险(xiǎn)可控、对等互利的原则下(xià)，适时研(yán)究扩(kuò)展至“南向互换通”。

　　以下为中(zhōng)国人民银行有关部门负责(zé)人就(jiù)《内地(dì)与(yǔ)香港利率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)管理(lǐ)暂行(xíng)办法》答记(jì)者问(wèn)

　　一、符合中国人(rén)民银行要(yào)求的境(jìng)外投资者包括哪些？

　　答：符合(hé)《中国人民银(yín)行关于境外央行(xíng)、国际(jì)金融(róng)组织、主权财富基金(jīn)运用人民(mín)币投资银行间市场有关事宜的通知》（银发(fā)〔2015〕220号）、《中国人民银行关于进一步做(zuò)好境外机构(gòu)投资(zī)者投资银行间债券(quàn)市场有关事宜的公告》（中国人民银(yín)行(xíng)公(gōng)告〔2016〕第3号）和《内(nèi)地与香港债券市场互联互通合(hé)作管理暂行办(bàn)法》（中(zhōng)国人民银行(xíng)令(lìng)〔2017〕第1号）等文(wén)件(jiàn)要求(qiú)、完成银行间债券(quàn)市(shì)场(chǎng)准入备案(àn)的境(jìng)外投(tóu)资者等(děng)，可根据《内地与香港(gǎng)利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合(hé)作管理暂行办法》（以(yǐ)下(xià)简称《办(bàn)法》）相关规定参与(yǔ)“北向互(hù)换通”。

　　二、“北向互换通”境内(nèi)外(wài)投资者可(kě)以签(qiān)署的协议范围(wéi)是(shì)什(shén)么？

　　答：根据《办法》，境内(nèi)外(wài)投资者开(kāi)展“北(běi)向互换通”交易前(qián)可以与交(jiāo)易(yì)对手方(fāng)签署经中国(guó)人民银行认可的(de)衍生品主协议或(huò)其他协议，包括NAFMII、ISDA主协议以及中央清算衍生品执行协议（CDEA协议(yì)）等衍生品协议。境内投资者应当(dāng)将是否签(qiān)署(shǔ)协(xié)议、签署协(xié)议类型等事项(xiàng)向中(zhōng)国外汇(huì)交易中心(xīn)备案。目前，中国(guó)银行(xíng)间市场交易商协会正(zhèng)在研究制定“互换(huàn)通”衍生品(pǐn)协议，待其正式发布后也(yě)可供境内(nèi)外投资者选择签署。

　　三(sān)、“北(běi)向互换通”境外(wài)投资者的投资(zī)范围是什么？

　　答：“北向互换通”境外投资者现阶段可在(zài)银(yín)行间市场开展符合集中清算(suàn)要求的人民币(bì)利率(lǜ)互换(huàn)交易。

　　四、《办法》中认(rèn)可的境外电子(zi)交易平台、境内电子(zi)交易(yì)平台包括哪些？境外投资者的对手方、交易模式有哪些要求(qiú)？

　　答：目前“北向互换通”下受(shòu)认可(kě)的(de)境外(wài)电子交易平台(tái)包括(kuò)TradeWeb、Bloomberg，未来可应市(shì)场(chǎng)需求加入其他(tā)受认可(kě)的(de)电(diàn)子交(jiāo)易平(píng)台，受(shòu)认可的境内(nèi)电子交易(yì)平台为中国外汇交易中心。

　　为便(biàn)利境外投资者开展人民币利率互换交易(yì)，“北向互换(huàn)通”参照(zhào)“债券(quàn)通(tōng)”相关(guān)安(ān)排(pái)，由境内投资者（即“互换(huàn)通”报价商）与境(jìng)外(wài)投资者进行交易，“互换通”报价商名单可在中国外汇交易中(zhōng)心网站上(shàng)查询。

　　“北(běi)向互换通”交易在境(jìng)内电子交易平台(tái)达(dá)成，交易一经(jīng)达成即视为交易(yì)已(yǐ)确认。境(jìng)外(wài)投资(两斤大概有多重参照物，2斤有多重？zī)者可通(tōng)过(guò)中(zhōng)国人民银行(xíng)认可的境(jìng)外(wài)电子交易(yì)平台与(yǔ)境(jìng)内电子交易平台的连接(jiē)，向(xiàng)境内(nèi)电(diàn)子交易平台(tái)发送交易指令，与“互换通”报价商达成交易。

　　五(wǔ)、中国(guó)人民银行认可的境内清算机构和香港证(zhèng)监会认(rèn)可的境外清算机构包括哪(nǎ)些机构？

　　答(dá)：目前，中(zhōng)国(guó)人民银行(xíng)认可(kě)的境内(nèi)清算(suàn)机构(gòu)为银行(xíng)间市场清(qīng)算所股份有限公司（以下简称上海清(qīng)算所），香港证监会认可的(de)境外清算(suàn)机构为香(xiāng)港交(jiāo)易所旗下香港场外结算有限公司（以下简称场(chǎng)外结(jié)算公司(sī)）。

　　六、境外投资者开展集中清算的主(zhǔ)要流(liú)程是(shì)？

　　答：境外投资者需要申请获(huò)得场外结(jié)算(suàn)公司清算会员资格或作为清算客户委托场外结(jié)算(suàn)公司(sī)综(zōng)合清(qīng)算(suàn)会员代理清算，并与场外(wài)结算(suàn)公司综合清算会员签订客户清(qīng)算协议。交易达成后，境(jìng)内(nèi)外清算机构(gòu)对(duì)交易进行风控检(jiǎn)查，对(duì)于符合(hé)集(jí)中(zhōng)清算要求的(de)交易及时纳入集中(zhōng)清算。境外机构通(tōng)过(guò)场(chǎng)外(wài)结算公司或其综合清算会员完(wán)成保证金及资(zī)金结算(suàn)。

　　七(qī)、“互换通”下(xià)，境内外清算机(jī)构(gòu)如何进行衍(yǎn)生品交易的(de)合(hé)约替代(dài)？

　　答：合约替(tì)代是指清算机构作(zuò)为中央对(duì)手方针对已成交的交(jiāo)易充当(dāng)买方的卖方和卖方(fāng)的买方的一(yī)种法(fǎ)律安排，并(bìng)据此与买方(fāng)和卖方建(jiàn)立两个新合(hé)约，以清偿买卖双方(fāng)之(zhī)间的初始债务。“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”业务中，境外与境内参与者达成的交(jiāo)易在经过上海清算(suàn)所与场外结算(suàn)公(gōng)司(sī)的集中清(qīng)算审(shěn)核后，上海清算所(suǒ)与场外结算(suàn)公司于当日将(jiāng)交易进行合约(yuē)替代，进入集中清(qīng)算，生成为三个独立的新合约，分别为境外(wài)参与者与场(chǎng)外结算(suàn)公司、场外结算公司与上(shàng)海清(qīng)算所、上海清算(suàn)所与境(jìng)内参与者之间(jiān)的合(hé)约(yuē)。境外与境内参(cān)与(yǔ)者之(zhī)间将不再存在合同(tóng)关系。对于未纳入(rù)集中清算的交易，依照成交双(shuāng)方约定的处置方式进行(xíng)处(chù)置。

　　八(bā)、“互换通”业务场景下的(de)跨境资金流动如何管理？

　　答：在“互换通”业务场景下，上海清算所与场外结算(suàn)公(gōng)司之间的跨境(jìng)资金结算主要通过人民币跨境(jìng)支(zhī)付系统办(bàn)理。同时，场外结算公司可(kě)在境内银行开(kāi)立人(rén)民(mín)币(bì)基(jī)本存款(kuǎn)账户和人民币(bì)“互换通”结算专用(yòng)存款账户（NRA账户），作为极端情(qíng)况(kuàng)下(xià)应急结算安排。NRA账户收支范围包括：“互换通”交易结算(suàn)资(zī)金、因“互换通”交易结(jié)算需要在(zài)应急情况下所(suǒ)融入资(zī)金的(de)本(běn)息和费用以及(jí)符合中国(guó)人民银(yín)行规定的其他收入支出等。

　　此外，作为“互换通”业(yè)务(wù)风控方案的(de)一(yī)部(bù)分，上海清(qīng)算(suàn)所与场外结算公司将针(zhēn)对双方清算所之(zhī)间的(de)风险敞口(kǒu)建立“互换通”资源池安排(pái)。双(shuāng)方向“互换通”资源池缴纳(nà)担保品，该资(zī)源池独立(lì)于(yú)每一中央(yāng)对手方(fāng)从各自清算参与者(zhě)收取和追缴的(de)保证金(jīn)、清算基金之外，不用于任何(hé)会员机构的违约损失分摊。上(shàng)海清算所向资源池(chí)缴纳的(de)资金存(cún)放在(zài)以场(chǎng)外结算公司名义(yì)于(yú)境外开立的(de)“互换(huàn)通”专用账户，场外(wài)结算公司(s两斤大概有多重参照物，2斤有多重？ī)向(xiàng)资源池(chí)缴(jiǎo)纳的资金存放在以上(shàng)海(hǎi)清算所(suǒ)名义于(yú)境内开立的(de)“互换通”专用人(rén)民币/外币账户，相(xiāng)关账户内资金(jīn)可豁(huō)免跨境(jìng)债权债务登记(jì)及额(é)度管理要求。场外结算公司与(yǔ)上(shàng)海清算所(suǒ)每日基(jī)于双方清算(suàn)所之间的风险敞口(kǒu)计(jì)算“互换通(tōng)”资(zī)源池要(yào)求，并通过(guò)境内外存(cún)管(guǎn)银行办理(lǐ)人民币或外币资金的跨(kuà)境划转(zhuǎn)。

　　有汇报责任的机构应当(dāng)及(jí)时履行(xíng)报送义务。上(shàng)海清算所和境内资源池存管银行应当向(xiàng)人民(mín)币跨境收付信(xìn)息管理系(xì)统（RCPMIS）报送跨(kuà)境(jìng)人民币(bì)收支信息(xī)；被撤销(xiāo)的交易如涉及双边(biān)结算补偿(cháng)金的，相(xiāng)关境内结算银(yín)行(xíng)应(yīng)当进行跨境人民币收支信息报送。上(shàng)海清算所、境(jìng)内(nèi)投(tóu)资者(zhě)等相关(guān)主体应(yīng)当(dāng)按照规定履行国际收支(zhī)统计申报义务(wù)，原(yuán)则(zé)上“互(hù)换通”交(jiāo)易和资源池(chí)业务由上海清算所集中进(jìn)行国(guó)际收支(zhī)统计申报，补(bǔ)偿金(jīn)等(děng)不(bù)经由上海清算所清算的交易或资金收(shōu)付，由境内投资者等相关主体(tǐ)进(jìn)行(xíng)国际收支(zhī)统计(jì)申报。

　　九(jiǔ)、如何理解“北向互换通(tōng)”实行额(é)度(dù)管理？

　　答(dá)：为确保市场平稳(wěn)运行，“北向(xiàng)互换通”充分考虑境外投资者(zhě)投资银行间债券市场的情况(kuàng)，初期全市场每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民币（即全部(bù)境外投资者通过(guò)“北(běi)向互换(huàn)通”开(kāi)展利(lì)率(lǜ)互换(huàn)交(jiāo)易在轧差后的名义本金净额每日不(bù)超(chāo)过200亿元人民币），清算限额为40亿(yì)元人(rén)民币（即上海(hǎi)清算(suàn)所与场外结算(suàn)公司之(zhī)间净头寸对应的“互换通”资源池风险敞(chǎng)口上限为40亿元人民币(bì)）。未来，可根据(jù)市(shì)场发展情况适时调整额度(dù)，并对外公布(bù)。

　　十、香港结算行(xíng)应当遵守的人民(mín)币(bì)购售业务相关规定具(jù)体包(bāo)括哪些(xiē)文件？

　　答：目(mù)前，关于(yú)人民(mín)币购售业(yè)务的相关文件主(zhǔ)要包括：《中(zhōng)国人民银(yín)行关(guān)于(yú)明确跨境人民币业务相关问题(tí)的通知》（银发〔2011〕145号）、《中国(guó)人(rén)民银行关(guān)于(yú)调整人民币购售业务(wù)管理的通知》（银发〔2013〕321号）、《中(zhōng)国人(rén)民银行关于(yú)拓宽人民币购(gòu)售业务范围的通(tōng)知(zhī)》（银发〔2015〕250号）、《中(zhōng)国(guó)人民银行 国家外(wài)汇管(guǎn)理局公告》（〔2015〕第40号）、《中(zhōng)国人(rén)民银(yín)行办公厅关于加强境外金融机构进(jìn)入银行间外汇市场开(kāi)展(zhǎn)人民币购(gòu)售业(yè)务宏观审(shěn)慎管理有关事项的通知》（银办发〔2016〕143号(hào)）、《中国人民银行关于完善人民币(bì)购售业务管(guǎn)理有关问题的通(tōng)知》（银发〔2018〕159号）、《关于(yú)完善(shàn)人民币购(gòu)售业(yè)务境外(wài)参加行和境外清算行进入(rù)银(yín)行间外(wài)汇市(shì)场有关事(shì)项的公告》（中汇交公告〔2018〕42号）等。

　　香(xiāng)港(gǎng)结(jié)算行在境内银行间外汇市(shì)场平盘头寸(cùn)时，沿(yán)用现有(yǒu)境外清算行和境外参加行的业务模式、产品种类和信息(xī)报送等相关安排。根据《办法(fǎ)》和人(rén)民币购售业务管理规定(dìng)，香港结算行(xíng)在境内银行间外(wài)汇市场平盘头寸时，应当确(què)保与其相关的境外(wài)投资者(zhě)在(zài)本(běn)机构(gòu)的(de)资金兑换是基于“北向互换通”的真实合理(lǐ)需求。

　　十一、如何(hé)理解“使(shǐ)用外汇参与交易的，其交易到期或不再继续参与的，原则(zé)上应当(dāng)通过香港结算行兑(duì)换回外汇(huì)”？

　　答：为方便持有外汇的境外投资者通过“北(běi)向互换(huàn)通”投资内地(dì)银行(xíng)间金融衍生品市场，使用外(wài)汇的境外投资者可在香港(gǎng)结算行办(bàn)理(lǐ)外汇资金(jīn)兑换，香港结算行由(yóu)此(cǐ)所产(chǎn)生的头(tóu)寸可到境内银行间(jiān)外汇市场平盘。初(chū)期，境外投资者可(kě)选择一(yī)家(jiā)香港结算行办理业务。香港结算行为境外投(tóu)资者(zhě)办理外汇资金兑换(huàn)时，应当做(zuò)好真实性(xìng)审核相关工(gōng)作，确(què)保所兑换(huàn)的资金用于“北(běi)向互换通”交(jiāo)易。其(qí)交易到期所得的人(rén)民币(bì)资金，可继续投资，如用(yòng)于非“北(běi)向互换通”投资用(yòng)途，应当(dāng)通过香港结(jié)算行(xíng)兑换为(wèi)外汇。

　　十二、“北向互换通”交易报告有哪(nǎ)些要求？

　　答(dá)：境内外(wài)投资者和相关金融市场(chǎng)基础(chǔ)设施(shī)应当向(xiàng)中国(guó)人民(mín)银行认(rèn)可的交(jiāo)易报告库报告(gào)“北向互(hù)换通”交易(yì)相关数据。中国(guó)外汇(huì)交易中(zhōng)心是(shì)中国人民银(yín)行认可(kě)的(de)“北向互换通(tōng)”数据的交易报告库，在中(zhōng)国外汇交易(yì)中心(xīn)达成的“北向(xiàng)互换通”交易，境内外(wài)投资者无需另行报告。此外，中国人民(mín)银(yín)行(xíng)和(hé)相(xiāng)关监管部门可以根据(jù)需(xū)要向基(jī)础设施(shī)调(diào)取与境外投资(zī)者投资活动相关的数(shù)据。

　　十(shí)三(sān)、《办法》发布后(hòu)，还(hái)会(huì)发布相(xiāng)关(guān)配套业务细则(zé)吗？

　　答(dá)：配合《办(bàn)法(fǎ)》发布，境内电(diàn)子交易平台、境内外清算机构将(jiāng)制(zhì)订配套(tào)的业(yè)务规则等文件并对外发(fā)布。

　　十四、“互换通”未来有什么发(fā)展(zhǎn)计(jì)划？

　　答：未来中国(guó)人民银(yín)行将根(gēn)据(jù)市(shì)场发(fā)展情况，适时(shí)增加投资品(pǐn)种(zhǒng)，调整交易和清算额(é)度，优化交易清算安(ān)排，为境外投资(zī)者(zhě)提供更(gèng)加便利(lì)高效的风(fēng)险管理(lǐ)工具。另外(wài)，两地(dì)监管当局将结合各方(fāng)面情况，在风(fēng)险可控(kòng)、对(duì)等互利的(de)原(yuán)则下(xià)，适时研究扩展至(zhì)“南向互换通”。

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