4月中国宏(hóng)观数据预览

　形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字　1）工业：工业生产及物流景气(qì)度环比有所回落(luò)，但(dàn)低(dī)基(jī)数效(xiào)应提振4月(yuè)工业生产同(tóng)比增速(sù)从3月的3.9％回升至8.2％左(zuǒ)右。

　　2）社零：预(yù)计4月社会消费品零售总额同比增速(sù)从(cóng)3月的10.6％大(dà)幅上行至19％左右，主要受去年4月低基数影响。

　　3）投资：同样受(shòu)低(dī)基数提(tí)振，预计当月总投(tóu)资(zī)同比(bǐ)小幅上行至6.8％。分部门看，4月基建投(tóu)资可能高位(wèi)上行至11％左右，制造业投资回升至(zhì)9％，房地产投资降幅略有收窄至4％左右(yòu)。

　　4）通胀：食品(pǐn)价(jià)格持续回落(luò)但(dàn)核心(xīn)CPI仍有韧性，预计(jì)4月CPI小幅回落至0.6％， 而(ér)受去年高(gāo)基数及海(hǎi)外经济动(dòng)能减弱(ruò)拖累，PPI或(huò)将下行(xíng)至-3％左右。

　　5）外贸：低基(jī)数下、预计(jì)4月名义出口增(zēng)速可(kě)能录得(dé)10％、较3月小幅回(huí)落，而进口降幅扩张(zhāng)至3％，贸易顺差可能录得880亿美元(yuán)左右(yòu)。出口(kǒu)价格(gé)指数或有所下行，但低基数(shù)及(jí)外贸(mào)需求回暖(nuǎn)可(kě)能支撑出(chū)口增速维持高(gāo)位。

　　6）货币财政：预计4月新增贷款1.37万亿(yì)元(yuán)、社融(róng)约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增速(sù)，M1增长有望继(jì)续回升——M1-M2剪刀差(chà)可(kě)能(néng)收窄。

　　核心观点

　　4月中国宏观数(shù)据预览(lǎn)

　　工业：工业生产及物流(liú)景气度环比(bǐ)有所回落(luò)，但(dàn)低基数效应提振4月工业生(shēng)产同比增(zēng)速从(cóng)3月的3.9％回升至8.2％左右。上游工业开工率总体(tǐ)持稳：焦(jiāo)化开(kāi)工率环比上行3个百分点(diǎn)、高炉开(kāi)工(gōng)率环比回升(shēng)2个(gè)百分点。但(dàn)4月制(zhì)造业PMI较3月下行2.7个(gè)百分点(diǎn)至49.2％的(de)收缩区间，且(qiě)4月物流指数(shù)环(huán)比有所(suǒ)下(xià)滑、较21年(nián)同期(qī)跌(diē)幅有(yǒu)所扩(kuò)大(dà)：4月，整车物流(liú)指数较(jiào)3月均值环比下行7％，较21年同期降幅亦从3月的10.4％扩大至17％；公共(gòng)物流园区吞吐(tǔ)指(zhǐ)数环比走弱1.1％、同比跌幅从(cóng)3月的27.8％扩张至28.1％。总体来看(kàn)，工业生产景气度环比(bǐ)有所下行，但受去年同期低基数提振同比有所上(shàng)行(xíng)，尤其是(shì)汽车、电子、机械电子等受(shòu)疫(yì)情影响(xiǎng)较大的工业生产可能上行较为明显。

　　社零：预计4月社会消费品零售总额同比增速从(cóng)3月(yuè)的10.6％大幅上行(xíng)至19％左右，主要受去年4月低基数(shù)影响。4月(yuè)居民出行(xíng)及(jí)消费活跃度(dù)仍在高位，4月 18 城地铁(tiě)客运(yùn)量(liàng)较 2021 年同(tóng)期上行 10％，对比(bǐ)3月均值+6.8％；4月(yuè)，全(quán)国电影票(piào)房(fáng)较3月(yuè)均值环比上行21.6％，但仍低于2021年同期10.6％。此外，受(shòu)各(gè)品牌出台降价政策及车展等线下(xià)活动拉动，4 月 1-22 日(rì)乘用车零售销量(liàng)较2021年同期增长 9.9％，对(duì)比3月全月的8.8％小(xiǎo)幅扩张。今(jīn)年(nián)五一形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字(yī)假期(qī)居(jū)民此前(qián)受抑制的旅游需(xū)求得到集(jí)中释放，国内旅(lǚ)游(yóu)出行人数(shù)及总(zǒng)收入均超过(guò)2021及(jí)2019年水平，人均旅游消(xiāo)费恢复至2019年的85％，显示“伤疤(bā)效应”下居民消费(fèi)倾(qīng)向尚(shàng)未修(xiū)复至疫情前水(shuǐ)平（参考2023年5月(yu形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字è)4日发(fā)表的《快(kuài)评：五一假期消费数据的三个亮点》）。

　　投(tóu)资：同样受低基数提(tí)振，预计当月总投资同(tóng)比小(xiǎo)幅上(shàng)行至(zhì)6.8％。分部门看，4月(yuè)基建投(tóu)资可(kě)能高位上行至11％左右，制造业投资(zī)回升(shēng)至9％，房地(dì)产投资(zī)降幅略有(yǒu)收窄至4％左(zuǒ)右。高频数据显示4月(yuè)以来地产需求(qiú)较3月有所(suǒ)走弱，房建开工节奏也有所放缓。4月30大中城市销(xiāo)售(shòu)面(miàn)积(jī)较2021年同期下(xià)行32.0％，较3月的21.5％大(dà)幅(fú)回(huí)落；26城(chéng)二手房销售面积较2021年同期上行5.4％，较3月的(de)12％同样下行(xíng)；土地成交方(fāng)面，4月(yuè)百城土地成交面积较2022年同期同比回落17.6％。建筑开工节奏有所(suǒ)放缓，玻璃库存持(chí)续下行，截至4月28日玻(bō)璃(lí)库存较(jiào)3月(yuè)同期下(xià)行24.2％，同时水泥(ní)开工率(lǜ)/建筑钢材成交(jiāo)量(liàng)环比(bǐ)较3月同(tóng)期分别下行0.2个(gè)百分点/5.4％。往前看，我们将重点关注：1）地产民企拿地及在手资(zī)金情况能(néng)否(fǒu)回暖，地产新开工(gōng)能否(fǒu)回升；2）地产销(xiāo)售动能能(néng)否再度(dù)上行(xíng)。基建端，4月地方新增(zēng)专项债净发行3351亿(yì)元(yuán)，对比3月的4039亿元小(xiǎo)幅下行但仍高(gāo)于2022年(nián)同期的1368亿元，可能支撑低基数下(xià)基建(jiàn)投资继续上行。

　　通胀：食品价格持(chí)续(xù)回落(luò)但核心CPI仍有韧(rèn)性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受(shòu)去(qù)年高基数及海外经济动能减弱(ruò)拖累，PPI或将下行至-3％左(zuǒ)右。内需环(huán)比回(huí)落拖(tuō)累食品价(jià)格下行：4月(yuè)农(nóng)产品批发价(jià)格(gé)200指数较3月(yuè)31日下行3.9％，猪肉/玉米(mǐ)/小麦批发价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小幅上(shàng)行，核心CPI仍有韧(rèn)性：义(yì)乌中国(guó)小商品总价(jià)格(gé)指数较3月上行0.2％，其中服装(zhuāng)服饰类持平(píng)，箱包/鞋类价格小(xiǎo)幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速可能继(jì)续下(xià)行：一方面，2022年(nián)4月PPI同(tóng)比基数总(zǒng)体较高；另一(yī)方面，海外(wài)经济动能(néng)继(jì)续减弱且内(nèi)需仍(réng)待(dài)恢(huī)复(fù)，工(gōng)业品(pǐn)价(jià)格(gé)同比继续(xù)回(huí)落：受OPEC减产提(tí)振(zhèn)，4月原油价(jià)格较3月环比(bǐ)上(shàng)行(xíng)6.3％；中国大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)总指数(shù)环(huán)比上行0.4％，但矿产及金属价格走弱（矿产价格指数-3.6％、钢铁价格指数(shù)-5.4％）。

　　外(wài)贸：低(dī)基数下、预计4月(yuè)名义(yì)出(chū)口(kǒu)增速(sù)可能录得10％、较(jiào)3月小幅(fú)回落，而进口降幅(fú)扩张至3％，贸易(yì)顺差可(kě)能录(lù)得880亿美元左右(yòu)。出口价格指数或(huò)有所下行(xíng)，但低基(jī)数及外(wài)贸需求回暖可能支撑出(chū)口(kǒu)增速(sù)维持高(gāo)位：4月1-30日，华泰(tài)出口需求日(rì)度指(zhǐ)数（HDET）均值录得14.3％的(de)同比增长，比3月的16.6％小(xiǎo)幅(fú)回落2.3个百分点，鉴于3月（美元计）出口额增(zēng)长14.8％，4月出口额增长有望保持高速（参见2023年5月4日发表的《4月出口或保持较高增长》）。此外，我国和亚太(tài)、非洲、甚至拉美的(de)一体化产(chǎn)业(yè)链(liàn)、需(xū)求链的格(gé)局不断(duàn)优化，出口增长韧性(xìng)可能超预期（参(cān)见(jiàn)《中国出口产业链的升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政(zhèng)：预计(jì)4月新(xīn)增贷款1.37万(wàn)亿(yì)元、社融约2.1万(wàn)亿。此外，M2预计保持较高增速，M1增长有望继续(xù)回升——M1-M2剪刀差可能收窄(zhǎi)。预计4月新(xīn)增人民币贷款约1.37万亿元(yuán)，一方面，企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)延(yán)续年初至今的较(jiào)强势头、购房需求回(huí)升背景下房贷/居民贷款(kuǎn)需求有望继续企稳(wěn)回升(shēng)，政策(cè)性银行(xíng)金融工具继续带动基(jī)建(jiàn)投资和企业中长(zhǎng)期贷款增长，信(xìn)贷周期或继(jì)续保(bǎo)持(chí)强(qiáng)势。信贷(dài)推动(dòng)下，社融同比增速(sù)或上行至10.6％左右，而企业债、股权及政府债融资较(jiào)去(qù)年同期略(lüè)有走弱。财政方面，去年留抵退税低(dī)基数(shù)下，财(cái)政收入增长有望(wàng)回升；财政支出(chū)、尤其民生和基建相关支出有望保持较快增长——预(yù)计政策性银行金(jīn)融工(gōng)具仍(réng)是近期准(zhǔn)财政的(de)主要发(fā)力渠(qú)道。

　　风险提示：消费(fèi)复苏不及预(yù)期、稳地产政策不及预期。

　　文章来源

　　本文摘自(zì)2023年5月5日发表的《增(zēng)长动能环比走弱、低基数效应凸显》

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