在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争(zhēng)论(lùn)美国经(jīng)济(jì)是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型(xíng)基金(jīn)经(jīng)理们并(bìng)没有坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专业(yè)选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济敏感的(de)股(gǔ)票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本消费(fèi)品等(děng)在(zài)经济低迷时(shí)期(qī)被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数据显示，同时做多(duō)和做空(kōng)的对(duì)冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票(piào)与(yǔ)防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金(jīn)经理来说(shuō)，他们对周期性公(gōng)司(这些公司(sī)的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏(fú))的(de)相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主动投资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略(lüè)师(shī)表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏好与去(qù)年不同(tóng)，当(dāng)时(shí)对衰退的(de)担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立场表明，人们相信(xìn)美(měi)联(lián)储有能力通过积(jī)极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动(dòng)实现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据(jù)进一步证明，专业人士(shì)持(chí)续看(kàn)空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经(jīng)理的最(zuì)新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于图表信号配置(zhì)资产(chǎn)的计算机(jī)驱动策(cè)略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市(shì)场波(bō)动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金(jīn)和(hé)波动性目标基(jī)金(jīn)等系统性(xìng)资金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投资(zī)者仓(cāng)位模型最能说明(míng)这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行称，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资(zī)者的(de)敞口(kǒu)已降(jiàng)至(zhì)一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很(hěn)大一(yī)部(bù)分归因于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资(zī)者，他(tā)们(men)别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看(kàn)空者(zhě)还(hái)警(jǐng)告(gào)称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏动能可能会限制(zhì)量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变路(lù)线(xiàn)，并(bìng)退出(chū)股市。<寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思/p>

　　好于预期的经济(jì)数据和企业(yè)财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来(lái)看，这还不足(zú)以让美(měi)国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官员也(yě)预测今年晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防(fáng)御(yù)措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表现优(yōu)异。直(zhí)到真正的经济(jì)衰退(tuì)到来，防御性股票(piào)才开(kāi)始大(dà)放异(yì)彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在(zài)下(xià)行周期结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经(jīng)济学家预计，美国经(jī寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思ng)济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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