近(jìn)日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受。

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　　记者注意(yì)到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭(tàn)第(dì)8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后(hòu)山东主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地(dì)，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层(céng)面(miàn)，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下(xià)跌(diē)，同时(shí)国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵(jiào)后，市(shì)场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系(xì)商品交易(yì)需求利多的(de)信心不足。其次，产(chǎn)业层面(miàn)，今年煤(méi)焦最(zuì)大(dà)产业利空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年(nián)来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量也出现较(jiào)大(dà)增长。根据(jù)海关(guān)总署统计，今(jīn)年3月(yuè)我国(guó)共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不(bù)断走高(gāo)的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引发了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均(jūn)有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并(bìng)不是(shì)自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国内(nèi)产量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表现不及预期(qī)，钢价(jià)承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需(xū)求压力向(xiàng)原材料端传(chuán)导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压的(de)双重作用(yòng)下(xià)，焦(jiāo)价(jià)持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本周焦煤(méi)价格(gé)率先出现触底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹(dàn)给出升水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖期(qī)套利需(xū)求增(zēng)加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对(duì)焦炭(tàn)则保持(chí)按(àn)需采(cǎi)购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的(de)是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生(shēng)产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设备区(qū)别而存(cún)在很大差异。相对(duì)而(ér)言(yán)，内蒙(méng)古非主流(liú)焦化企业的(de)副产品较(jiào)少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降(jiàng)价的(de)承受能力偏(piān)低，也(yě)因此率(lǜ)先开始提涨，不(bù)过对整体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅(fú)亏损或需(xū)求明显增加的(de)情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半(bàn)月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个(gè)别地(dì)区(qū)钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量(liàng)尚保持在(zài)偏(piān)高水平，这意味(wèi)着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策(cè)略，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库(kù)存以及焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存(cún)均处(chù)于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适(shì)当的(de)减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库(kù)存(cún)的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于(yú)国内外(wài)焦煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易商进(jìn)口积极(jí)性(xìng)较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但(dàn)钢联公布(bù)的铁(tiě)水日产量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来(lái)看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局大(dà)概(gài)率仍将(jiāng)明(míng)显(xiǎn)宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生产成(chéng)本(běn)较低(dī)，三季度(dù)蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计进(jìn)口(kǒu)量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但(dàn)期货市(shì)场氛围(wéi)仍难言乐观(guān)，导致期货和现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板块(kuài)内其他品(pǐn)种，估(gū)值相对偏低，这也使得继(jì)续杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复配合近(jìn)期焦煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目(mù)前钢材(cái)需求依(yī)然(rán)乏(fá)力，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再次加重其(qí)供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对煤焦价(jià)格形成(chéng)压力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成本端压力；二(èr)是终(zhōng)端(duān)需求存疑，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且(qiě)4月地(dì)产数据(jù)表现依然一(yī)般，负反馈(kuì)以及粗钢平(píng)控都是压低铁水产量(liàng)的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来(lái)看(kàn)也是易跌(diē)难(nán)涨。

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