射频芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨(jù)头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本(běn)热捧。据(jù)公司上(shàng)市文(wén)件，慧智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道(dào)，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股东。截至上市(shì)前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也(yě)走出了破(pò)发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触(chù)底回升，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略(lüè)低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局(jú)。目(mù)前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射(shè)频前(qián)端市场年(nián)复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨(jù)头(tóu)，我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀近年(nián)来也(yě)在响应市(shì)场变化谋求射(shè)频(pín)芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成立(lì)于(yú)2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等(děng)无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发(fā)投(tóu)入；下(xià)游客户集(jí)中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库(kù)存周期影响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外(wài)融资(zī)之(zhī)路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大(dà)基(jī)金二(èr)期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实(shí)现账(zhàng)面(miàn)回(huí)报1.38倍。

我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示，公司目(mù)前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来(lái)增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市场对(duì)包括慧(huì)智微在内的(de)射频芯片厂商(shāng)做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频(pín)前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的(de)潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入(rù)股的(de)射频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于(yú)66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原(yuán)有的(de)射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低(dī)了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每(měi)个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机(jī)构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和(hé)广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资(zī)金。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品上加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列。

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